Колись популярні історії тепер час переоцінити за допомогою цифр.

Повернемося до початку грудня. Провідна біржа чітко виступила з вимогою до великих платформ інформаційних фінансів (InfoFi) припинити використання API для роботи з механізмом стимулювання рейтингів. Це не просто тонка зміна ринкового настрою, а прямий відмову на рівні платформи. Після цього Kaito переглянув свою стратегію, переключившись з InfoFi на модель агентства KOL, що фактично означає визнання того, що попередня модель вже не працює.

Оскільки наратив змінився, логіка оцінки також має змінитися. Особливості бізнесу агентства KOL досить яскраві: це типова бізнес-модель з грошовим потоком, що залежить від людських ресурсів, важко масштабована і позбавлена позитивних зворотних зв’язків через мережевий ефект. У такій бізнес-моделі оцінка може базуватися лише на доходах і чистому прибутку. Навіть за найоптимістичнішими прогнозами, обґрунтована повністю розведена оцінка має бути близько 100 мільйонів доларів, а не 500 мільйонів, як раніше активно обговорювалося на ринку.

Розглянемо пропозицію токенів. Загальний обіг становить 1 мільярд, наразі в обігу лише близько 298 мільйонів, ще 70% токенів досі не вийшли на ринок. Коли основна історія руйнується, попит на токени суттєво знижується, а команда перебуває на критичному етапі трансформації бізнесу, ця частина пропозиції стає очевидною — вона більше схожа на тиск продажу, ніж на "майбутні екосистемні дивіденди".

Якщо використовувати FDV у 100 мільйонів доларів для зворотного розрахунку, довгостроковий обґрунтований ціновий коридор $KAITO має бути близько 0.1 долара. Поки він зберігає свою позицію агентства, не отримавши визнання на рівні платформи та інфраструктури, ціна рано чи пізно повернеться до оцінки за моделлю грошового потоку. Історія закінчена, залишається лише гра з фінансовими цифрами.