#美联储降息政策 Побачив, як індекс MOVE американських облігацій знизився з 99 на початку року до 59, встановивши найбільший річний спад з часів фінансової кризи 2009 року, перша думка у моїй голові була: ця цифра приховує історичний вагомий контекст.

Той обвал 2009 року ми всі пам’ятаємо. Тоді ринок був у паніці, волатильність стрімко зросла, що відображало страх перед крахом у всій фінансовій системі. А цього року цикл зниження ставок ФРС приніс протилежний результат — волатильність досягла історичних мінімумів, що свідчить про поступове стабілізування очікувань щодо економіки та зменшення ризикової премії.

Однак у цьому є тонкий момент, який варто розглянути. Політика зниження ставок зменшує ризик рецесії, а зниження волатильності на ринку облігацій звучить як хороша новина. Проте мій досвід аналізу циклів проектів підказує, що надмірна стабільність часто є формою іншого ризику. Коли волатильність досягає мінімумів і ризикова обізнаність знижується, легко виникають бульбашки активів і надмірне кредитування.

Пам’ятаєте той ринок 2021 року? Він тривав занадто довго, і в підсумку всі почали гонитись за високими цінами, доки ліквідність не змінилася — і все руйнувалося. Цього разу екстремально низька волатильність американських облігацій, з одного боку, сигналізує про достатню ліквідність, але з іншого — може бути передвісником майбутніх коригувань.

Головне — скільки триватиме цикл зниження ставок. Якщо ФРС збережуть м’яккий курс до 2025 року, ця низька волатильність і далі підсилюватиме привабливість ризикових активів, включно з криптоактивами. Але якщо дані про інфляцію знову почнуть рости і змусить змінити політику, то відновлення волатильності буде більш різким, ніж падіння — і це той момент, на який потрібно звернути увагу.