Розуміння ліквідності: різниця між учасниками ринку та маркет-мейкерами

Кожна функціональна торговельна платформа залежить від двох доповнювальних типів учасників: тих, хто вводить ліквідність, і тих, хто її витягує. Розмежування цих ролей формує усе — від відкриття цін до торгових витрат. Розглянемо, як працюють динаміки маркет-мейкерів і маркет-тейкерів, і чому вони важливі для здоров’я біржі.

Основна механіка: хто що робить?

Маркет-тейкер розміщує ордер, який виконується негайно за найкращою доступною ціною на книжці ордерів. Коли ви хочете купити Біткоїн прямо зараз за ринковою ціною, ви берете ліквідність, яку вже надали інший учасник. Це миттєве виконання коштує дорожче — тейкери платять вищі комісії, оскільки споживають існуючі ордери, а не чекають на відповідність.

Маркет-мейкер, навпаки, подає ордери на купівлю або продаж за цінами, що відрізняються від поточної ринкової ставки, і просто чекає. Ці ордери, що очікують у книжці, сподіваються на відповідність майбутнім маркет-тейкерам. Мейкери отримують нижчі комісії як нагороду за терпіння і за те, що забезпечують ліквідність, яка підтримує функціонування ринку.

Відносини між ними — симбіотичні. Без мейкерів тейкери не мали б, куди купити або продати. Без тейкерів мейкери не мали б, куди вкладати свій капітал. Разом вони створюють глибину ринку — обсяг ордерів на різних цінових рівнях, що безпосередньо впливає на спред між ціною купівлі та продажу.

Чому це важливо: паралель фермерського ринку

Уявіть фермерський ринок, де продавці — це маркет-мейкери, а покупці — маркет-тейкери. Кожен продавець виставляє свою продукцію за обраною ціною — скажімо, яблука по $2, але готовий купити їх за $1. Це створює спред і стимулює конкуренцію між продавцями, звужуючи ціни, щоб залучити покупців.

Тепер покупець приходить і хоче продати мішок яблук. Він не веде переговорів — просто приймає найкращу пропозицію від будь-якого продавця, що готовий купити. Такий покупець виступає як маркет-тейкер, зменшуючи пропозицію яблук і потенційно підвищуючи ціни.

Інший покупець шукає вигідні пропозиції і хоче купити два мішки за найнижчою ціною. Він швидко купує найконкурентоспроможніші яблука, а потім переходить до наступного продавця, якщо потрібно. Якщо попит перевищує пропозицію, ціни зростають, і можливості зменшуються.

Ця сама динаміка відбувається і на біржах. Якби у вас було лише один або два маркет-мейкери, що пропонують всього сто ордерів, а тисячі трейдерів хотіли б виконати угоди, система б зламалася через попит. Ліквідність зникла б, спреди розширилися б, ціни стали б несправедливими. Платформа стала б непрацездатною.

Реалізація на блокчейні: як біржі керують цим процесом

Сучасні торгові платформи, як dYdX, використовують книжку ордерів і автоматизований механізм відповідності для безшовного поєднання мейкерів і тейкерів. Коли ви розміщуєте ордер мейкера, він з’являється у публічній книжці ордерів, і тейкери можуть його побачити. Коли надходить ордер тейкера, система автоматично поєднує його з доступними ордерами мейкерів, виконує угоду і оновлює ціни у реальному часі.

Платформи активно заохочують маркет-мейкерів через знижки на комісії. Зменшуючи комісії для мейкерів (або навіть пропонуючи знижки), біржі заохочують забезпечення ліквідності. Тейкери, що витягують ліквідність, платять вищі комісії — простий і зрозумілий механізм, що узгоджує інтереси і здоров’я ринку.

Результат? Уже менший спред між ціною купівлі та продажу, швидше виконання ордерів, справедливіші ціни і більш привабливий досвід для всіх учасників. Цей позитивний цикл приносить користь всій екосистемі.

Структура комісій: заохочення мейкерів, стягнення з тейкерів

На більшості бірж комісії для мейкерів значно нижчі, ніж для тейкерів — іноді навіть негативні (з поверненнями). Ця структура визнає, що мейкери виконують важливу роботу: вони сидять і чекають, ризикують тим, що ціни рухнуться проти них, — все для забезпечення ліквідності, від якої залежні тейкери.

Графіки комісій часто мають рівні залежно від місячного обсягу торгів. Трейдери з великим обсягом отримують кращі ставки. Деякі платформи також заохочують конкретних учасників — наприклад, власників токенів або NFT — пропонуючи додаткові знижки, що створює переваги для тих, хто найбільше залучений до екосистеми. Деталі варіюються залежно від біржі, але принцип залишається: стимулювати мейкерів і справедливо стягувати з тейкерів.

Висновок

Маркет-мейкери і маркет-тейкери — це інь і янь будь-якої біржі. Мейкери забезпечують глибину і ліквідність за свій рахунок; тейкери миттєво витягують цю ліквідність за премією. Жоден не може процвітати без іншого. Успішні біржі — ті, що підтримують цей баланс здоровим, використовуючи структури комісій, нагороди за обсяг і стимули для участі, щоб достатньо мейкерів залишалося залученими, спреди залишалися вузькими, а ринок був глибоким і справедливим для всіх.