Срібна ця хвиля ринку дійсно неймовірна, і не тільки через швидке зростання, а й через те, що воно відбувається "жорстко". Графік майже вертикально злітає, і ринкова емоція автоматично розділяється: частина людей вважає, що таке швидке зростання обов’язково зупиниться, і починає думати, як його коротити, чекати розвороту або купувати на дні. Здається, логіка тут бездоганна, але ризики при роботі з сріблом набагато страшніші, ніж здається. Ви можете правильно визначити напрямок, але результат може бути знищений ринком найфізичнішим способом — це не просто ситуація, коли зростання обов’язково веде до падіння, а радше екстремальна ситуація, коли одночасно кілька сил вибухають у бік сильного короткого стиснення.

Щоб по-справжньому зрозуміти, чому з сріблом так важко працювати, потрібно побачити невидиму сітку, яка стоїть за цим. Здається, що це фінансовий актив, але насправді він давно оповитий величезною екосистемою деривативів. Під керівництвом Лондона і Нью-Йорка, у фізичних сховищах 100 доларів за срібло можуть відповідати кілька разів або навіть десятки разів ф’ючерсів, опціонів і різних контрактів. Вся ця структура — це гра з кредитами та кредитним плечем — поки учасники цінують рахунки, а не реальне золото, ця система може функціонувати. Але як тільки змінюється настрій, і багато покупців фізичних металів та окремі інститути починають справжню боротьбу за фізичний актив, відмовляючись від паперових зобов’язань, баланс, побудований на кредитах, миттєво руйнується.

"Я не хочу контрактів, я хочу фізичну поставку" — коли цей голос стає все голоснішим, змінюється сама природа ринку. Напруженість у постачанні, тиск на поставки, маржинальні вимоги — все це разом перетворюється на гусеничний екскаватор. Маржа коротких позицій зовсім не достатня для протистояння такій протилежній волатильності, і в результаті позиції автоматично закриваються, а спочатку безпечні стоп-лоси стають безсилі. Наступає ланцюгова реакція — все більше коротких позицій закриваються, ціна стає все жорсткішою, і ті, хто хоче купити на дні, ризикують потрапити під "живий" удар. Ось у чому суть "примусового виснаження": це не технічний розворот, а структурний тиск у системі.