Розуміння базових активів: основи похідних інструментів, що пояснюються

Від derivatives часто плутають новачків у фінансах, але їх механізми стають яснішими, коли зрозуміти концепцію базових активів. Уявіть ці інструменти як фінансові угоди, що відстежують цінність чогось іншого. Що саме вони відстежують? Саме тут на допомогу приходять базові активи — вони є опорною точкою для опціонів, ф’ючерсів та інших складних контрактів. Цей всеохоплюючий посібник досліджує, що таке базові активи, визначає їхні різні категорії, надає практичні приклади та відрізняє їх від не кваліфікованих елементів.

Основи: Що саме таке дериватив?

Щоб повністю зрозуміти базові активи, спершу потрібно з’ясувати, що таке деривативи. Дериватив — це в основному фінансовий контракт, чия вартість коливається у прямій залежності від руху ціни іншого активу. Коли цей орієнтовний актив змінюється, змінюється й вартість деривативу. Найчастіше торговані деривативи включають опціони, ф’ючерси, форварди та свопи. Ці інструменти виконують кілька функцій: дозволяють спекулювати на цінових рухах, захищати існуючі позиції через хеджування та сприяти відкриттю цін у ринках. Однак вони мають значні ризики, включаючи складний механізм, підвищену експозицію через кредитне плече, потенційний дефолт контрагентів і ширші системні вразливості.

Визначення базових активів та їх роль

За своєю суттю, базові активи — це орієнтири — реальні товари, цінні папери або фінансові інструменти, з яких походять цінні папери деривативів. Цінова залежність є нерозривною; коли вартість базового активу змінюється, оцінка деривативу відповідно коригується. Дві основні категорії деривативів ілюструють цю залежність ідеально:

Опціони: права без обов’язків

Контракт опціону надає покупцю право (але не обов’язок) здійснити операцію за заздалегідь визначеною ціною протягом певного періоду. Покупець платить початкову вартість, звану премією, щоб отримати це право. Якщо ринкові умови стають несприятливими, покупець просто відмовляється від виконання контракту. Окрім чистої спекуляції, опціони чудово підходять для захисту інвестицій у сам базовий актив. Наприклад, той, хто має значні позиції у Bitcoin, може придбати пут-опціон — право продати BTC за фіксованою ціною — щоб захиститися від потенційного спаду. Якщо ринкові умови погіршуються і спотові ціни падають нижче страйкової ціни контракту, виконання опціону забезпечує мінімальний рівень збитків.

Ф’ючерси: зобов’язання до торгівлі

Ф’ючерсні контракти працюють за схожою структурою, але принципово відрізняються обов’язком. На відміну від опціонів, обидві сторони ф’ючерсного контракту зобов’язані виконати свою частину угоди. Зафіксована ціна та дата розрахунку є незмінними. Ці контракти зазвичай не передбачають преміальних платежів і часто стосуються фізичних товарів. Сільгоспвиробники регулярно використовують ф’ючерси для фіксації цін на майбутній продаж, захищаючись від колапсу цін на сировину. Наприклад, виробник зерна може укласти контракт на продаж врожаю за гарантованою ціною, усунувши невизначеність щодо коливань ринку під час збору врожаю.

Різноманіття базових активів

Сучасні ринки деривативів значно розширилися, і майже будь-який торгівельний об’єкт тепер може виступати як базовий актив. Це зростання прискорилося разом із появою криптовалют. Розглянемо ці основні категорії:

Акції та цінні папери
Корпоративні акції — одні з найусталених базових активів, що лежать в основі опціонів на акції, ф’ючерсів на фондові індекси та свопів на акції.

Довгострокові боргові інструменти
Уряди та корпорації випускають облігації для залучення капіталу. Ці цінні папери часто лежать в основі опціонів на облігації, ф’ючерсів на фіксований дохід і процентних свопів.

Валютний ринок
Коливання валют створюють можливості для хеджування та спекуляцій через валютні опціони, форварди та FX-свопи. У сфері децентралізованих фінансів стабількоіни, такі як USDC, підтримують свою цінність, зберігаючи резерви відповідних національних валют.

Цифрові активи
Криптовалюти революціонізували ринки деривативів, додавши додаткові базові активи. Bitcoin, Ethereum та інші токени тепер підтримують процвітаючі ринки опціонів і ф’ючерсів.

Ринкові індекси
Індекси агрегують кілька цінних паперів у один показник. Оскільки складові цінні папери колективно зростають або падають, індекс слідує за цим. Ф’ючерси на індекси, опціони на індекси та індексні свопи дозволяють трейдерам ефективно отримати широкий ринковий вплив.

Матеріальні та цифрові активи
Нерухомість і мистецтво тепер можуть ставати базовими активами через токенізацію — перетворення фізичних активів у NFT, якими можна торгувати публічно. Це нововведення дозволяє точно визначати ціну для раніше неликвідних активів.

Інвестиційні фонди
ETF, як публічно торговані інвестиційні фонди, слугують базовими активами для складних стратегій деривативів, включаючи опціони на ETF і ф’ючерси на індекси.

Неконвенційні активи: погода
Дивно, але погода з’явилася наприкінці 1990-х років як базовий актив для фінансових деривативів. Аграрні підприємства, енергетичні компанії та оператори туризму використовують погодні деривативи — контракти, засновані на рівнях опадів, температурних діапазонах або інших метеорологічних змінних, щоб захиститися від втрат доходів через погодні умови. Це креативне застосування перетворило атмосферну непередбачуваність у керований фінансовий ризик.

Практичне застосування: Bitcoin як базовий актив

Щоб ілюструвати ці концепції конкретно, розглянемо власника Bitcoin, який зберігає оптимізм щодо довгострокового потенціалу криптовалюти, водночас визнаючи ризики короткострокової волатильності. Припустимо, Bitcoin торгується за $40 000, але наш інвестор хвилюється щодо можливого корекційного зниження протягом 90 днів. Щоб реалізувати захист, він купує пут-опціон на три місяці з премією $500, що дає право продати 10 BTC за $35 000 за монету — на 12,5% нижче за поточний рівень.

Якщо ціна Bitcoin знизиться нижче $35 000 до моменту закінчення контракту, власник опціону скористається цим правом, продавши Bitcoin за заздалегідь визначеною страйковою ціною $35 000. Ця захисна стратегія обмежує збитки, зберігаючи можливість отримати прибуток, якщо ціни зростуть у той самий період. Базовий актив — Bitcoin — визначає цінність деривативу протягом усього терміну дії контракту.

Що не кваліфікується як базовий актив

Не кожен актив підходить для деривативів. Щоб актив міг слугувати базовим, він має підтримувати ефективні механізми торгівлі, що забезпечують справжнє відкриття цін. Особисті речі позбавлені таких ринків і не можуть бути легко обміняні, тому не підходять. Нематеріальні активи, такі як інтелектуальна власність, торгові марки та патенти, також не мають встановленої торгової інфраструктури. Скоропсувальні товари, наприклад, свіжі продукти або предмети, що потребують спеціального зберігання, є непрактичними для деривативів, оскільки логістика розрахунків була б надто дорогою та складною.

Можливості торгівлі на сучасних ринках деривативів

Безперервні ф’ючерсні контракти представляють останній рубіж інновацій у деривативах, пропонуючи експозицію до цін криптовалют без обмежень за часом. Ці інструменти демократизували торгівлю деривативами, особливо в децентралізованих протоколах, що підкреслюють безпеку та прозорість, зберігаючи при цьому міцні пулі ліквідності.