Золото на підйомі до $4,800: багатофакторна теорія зростання Morgan Stanley

Ринок дорогоцінних металів переживає надзвичайний імпульс, при цьому інституційні гіганти малюють все більш оптимістичну картину. Morgan Stanley прогнозує, що золото досягне $4,800 за унцію до Q4 2026, що є значним стрибком з урахуванням поточних оцінок і відображає збіг макроекономічних сприятливих факторів. Аналіз банку, викладений у звіті від 5 січня, підкреслює, як очікування циклу ставок, стратегії накопичення центральних банків і стійка геополітична нестабільність узгоджуються для підтримки бичачого ринку в цьому традиційному активі-укритті.

Щоб зрозуміти цю оптимістичну динаміку: спотове золото зросло більш ніж на 64% протягом 2025 року — найкращий календарний рік з 1979. Ця продуктивність сама по собі сигналізує про масштаб переорієнтації інституційних і роздрібних інвесторів на глобальних ринках.

Геополітична невизначеність знову активізує потоки в безпечні активи

Останні події нагадують, чому інвестори прагнуть до золота під час періодів нестабільності. Коли напруженість у Венесуелі зросла цього тижня, ціни на золото знову підскочили, оскільки учасники ринку шукали страхування портфеля від волатильності енергетичного та фінансового секторів.

Александр Зумпфе, трейдер дорогоцінних металів у Heraeus Germany, коротко описав ситуацію: “Ситуація у Венесуелі явно знову активізувала попит на безпечне активи, додатково до існуючих побоювань щодо геополітики, енергопостачання та монетарної політики.” Попит на золото посилюється в умовах низьких ставок, коли альтернативна вартість утримання бездоходних активів зменшується — умова, яка, ймовірно, збережеться з урахуванням очікуваного послаблення Федеральної резервної системи.

Morgan Stanley припускає, що останні геополітичні події можуть посилити позицію золота як засобу збереження вартості, хоча банк і не враховував ці події офіційно у своїй цільовій ціні $4,800. Тим не менш, збіг політичних ризиків і політики стимулювання створює потужний двовекторний каталізатор для подальшого накопичення золота.

Інституційний консенсус зростає щодо вищих цілей

Morgan Stanley далеко не єдиний у своїх оптимістичних прогнозах. JPMorgan нещодавно підвищив свої прогнози, прогнозуючи, що золото перевищить $5,000 за унцію до Q4 2026, з довгостроковою ціллю $6,000. Команда Наташі Морган у JPMorgan у грудні зазначила, що невизначеність у торгівлі та регіональна нестабільність сприяють попиту на безпечне активи, одночасно спонукаючи центральні банки та інвестиційні фонди активно диверсифікувати свої портфелі у золото.

“Хоча цей ралі не буде лінійним, тенденція до переоцінки ще не завершена,” пояснила Наташа Канєва, глобальний керівник стратегії товарних ринків у JPMorgan, — цю думку підтримують аналітики ING, які підкреслюють покупки центральних банків і очікувані зниження ставок як підтримуючі фактори у 2026 році.

Слабкість долара і перерозподіл резервів: структурні зрушення

Оновлений прогноз Morgan Stanley є значним підвищенням у порівнянні з жовтнем 2025 року, коли банк орієнтувався на $4,400 за унцію. Каталізатором оновлення стала прискорена девальвація долара і міцні інституційні потоки у ETF, що підтримують золото.

Долар у 2025 році знизився приблизно на 9% — найслабший рік з 2017 — що зробило золото більш привабливим для нерезидентів у доларах. Ще більш драматично, частка золота у світових резервних активах центральних банків перевищила обсяг американських казначейських облігацій вперше з 1996 року, що Morgan Stanley назвав “сильним сигналом” зміни довіри до традиційних резервних активів.

ETF, що підтримуються золотом, зафіксували рекордні капітальні потоки, що свідчить про активну переорієнтацію як інституційних, так і роздрібних учасників. Як зазначили аналітики Morgan Stanley у жовтні: “Очікування щодо слабшого долара і ширша тенденція відходу від доларозалежних активів додатково підтримують попит на золото.” Ця структурна переорієнтація свідчить, що бичачий ринок базується на міцних фундаментальних змінах, а не лише на настроях.

Срібло і базові метали продовжують ралі

Крім золота, прогноз товарних ринків Morgan Stanley охоплює ширший сценарій дорогоцінних і промислових металів. Срібло привернуло увагу зростанням на 147% за рік — рекордом — що зумовлено структурними дефіцитами пропозиції, інвестиційними потоками і промисловим попитом. Нові вимоги до ліцензування експорту в Китаї додають потенційні ризики для зростання ціни на срібло.

Аналітики ING описали перспективу срібла у 2026 році як “позитивну”, посилаючись на високий попит із боку сонячних панелей і технологій акумуляторів, а також на продовження капітальних потоків у ETF. Тим часом, у базових металах, Morgan Stanley висловив бичачу впевненість щодо алюмінію і міді, обмежених через дефіцит пропозиції на тлі зростаючого промислового споживання. Алюміній залишається обмеженим поза Індонезією, тоді як сигнали з США підвищили ціни ще більше. Мідь на Лондонській металевій біржі досягла рекордних $13,387.50 за тон цього тижня, підтримана імпортним попитом у США і постійними порушеннями у видобутку.

Нікель завершив огляд товарів Morgan Stanley, при цьому банк зазначив, що ризики порушень у постачанні в Індонезії продовжують підтримувати оцінки — хоча аналітики застерігають, що значна частина потенційного зростання вже закладена у поточні ціни.

Висновок

Збіг очікувань зниження ставок, слабкості долара, геополітичної невизначеності та рекордних попитів з боку центральних банків і ETF створює рідкісне поєднання бичачих факторів для дорогоцінних металів. Прогноз Morgan Stanley щодо золота $4,800 до кінця 2026 року співпадає з однаково оптимістичними прогнозами JPMorgan і аналітичним консенсусом у ING — що свідчить про глибоку інституційну впевненість у цьому циклі. Чи то через макрополітичні зрушення, чи через побоювання щодо безпеки, золото та його побратими з дорогоцінних металів, здається, налаштовані на тривалу силу.