Голосування ФРС у бік жорсткої політики спричиняє зростання долара до місячних максимумів, оскільки ставки на зниження зникають

Зміщення очікувань ринку щодо монетарної політики

Долар США зазнав значного зростання у п’ятницю, індекс долара піднявся на 0.20% і досяг найсильнішого рівня за місяць. Цей стрибок відображає зміну настроїв на ринку щодо траєкторії підвищення відсоткових ставок Федеральною резервною системою. Замість очікувань зниження ставок, трейдери тепер закладають тривалий період утримання, з лише 5% ймовірністю зменшення на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня.

Каталізатором цієї зміни стала складна картина зайнятості, яка в кінцевому підсумку підтримала яструбську риторику. У грудні кількість працівників у непідприємницькому секторі зросла на 50 000 — значно менше за консенсус у 70 000 — тоді як дані за листопад були переглянуті вниз до 56 000. Одночасно рівень безробіття несподівано знизився на 0.1 процентного пункту до 4.4% у порівнянні з очікуваними 4.5%. Ще важливіше, середня погодинна заробітна плата зросла до 3.8% у річному вимірі, перевищивши прогноз у 3.6% і знову піднявши питання інфляційних ризиків серед тих, хто визначає політику.

Додаткову підтримку надала інформація про споживчий настрій від Університету Мічигану, яка підскочила на 1.1 пункт і склала 54.0 у січні, перевищуючи очікування у 53.5. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю підкреслив яструбський тон, наголошуючи, що інфляційний тиск залишається, незважаючи на деяке послаблення ринку праці.

Однак довгострокові очікування інфляції малюють більш туманну картину. Очікування на один рік у січні залишилися на рівні 4.2% — вище за передбачені 4.1% — тоді як п’ятирічний і десяти річний показники зросли до 3.4% з 3.2% у грудні, перевищуючи прогноз у 3.3%.

Дані щодо житлового сектору сигналізують про зростаючі структурні перешкоди

Будівельний сектор додав ще один негативний чинник для зростання. Початок будівництва житла у жовтні знизився на 4.6% у порівнянні з попереднім місяцем до 1.246 мільйонів одиниць, що є найнижчим рівнем за п’ять з половиною років і значно менше за оцінку у 1.33 мільйони. Дозволи на будівництво — індикатор майбутніх тенденцій — знизилися на 0.2% до 1.412 мільйонів, хоча цей скромний спад все ще перевищує консенсус у 1.35 мільйонів.

Зростання долара стикається з перешкодами через невизначеність щодо тарифів Трампа

Незважаючи на силу долара, над його середньостроковим напрямком висить значна невизначеність. Рішення Верховного суду відкласти ухвалення рішення щодо конституційності тарифів президента Трампа до наступної середи створює суттєвий ризик. У разі визнання тарифів недійсними, долар може змінити курс, оскільки втрата доходів від тарифів, ймовірно, збільшить уже й без того значний фіскальний дефіцит США.

Додатково до цієї невизначеності зростає спекуляція щодо можливого призначення президентом Трампом яструбського голови Федерального резерву — потенційно Кевіна Хассета, за повідомленнями Bloomberg, з огляду на очікувану анонсацію на початку 2026 року.

Стратегія QE-Lite ФРС ускладнює ситуацію

Підтримка долара залишається слабкою через операції з управління ліквідністю Федерального резерву. Центральний банк почав купувати казначейські білети на 40 мільярдів доларів у середині грудня, фактично вводячи ліквідність у фінансову систему. У поєднанні з очікуваннями щодо зниження ставок приблизно на 50 базисних пунктів у 2026 році, ця яструбська політика створює структурний опір для валюти.

Євро зазнає труднощів, незважаючи на стійкість Єврозони

Євро у п’ятницю знизився до найнижчих рівнів за місяць, знизившись на 0.21% щодо зміцнення долара. Однак втрати залишилися обмеженими, оскільки економічні дані Єврозони підтримали помірно. Роздрібні продажі у листопаді зросли на 0.2% у порівнянні з попереднім місяцем, перевищивши очікування у 0.1%, тоді як дані за жовтень були переглянуті вгору до 0.3% з нуля. Німецьке промислове виробництво у листопаді перевищило очікування, піднявшись на 0.8% у порівнянні з прогнозами на зниження на 0.7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев висловив задоволення поточною політикою, зазначивши, що існуючі ставки залишаються доречними враховуючи поточний фон даних. Ціни на свопи відображають лише 1% ймовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Йена досягла річного мінімуму, оскільки BOJ залишила ставку без змін

Йена ще більше погіршилася, зростання USD/JPY на 0.66% у п’ятницю підняло її до рівнів, яких не було понад рік. Очікується, що Банку Японії збережуть ставки на наступному засіданні 23 січня, незважаючи на підвищення прогнозу зростання. Політична нестабільність у Японії — включаючи спекуляції щодо розпуску нижньої палати парламенту прем’єр-міністром Такіачі — додатково тисне на йену.

Економічні дані Японії показали несподіване зростання, індекс провідних економічних показників за листопад досяг 1.5-річного максимуму на рівні 110.5, відповідаючи очікуванням. Витрати домогосподарств зросли на 2.9% у річному вимірі, що є найбільшим за шість місяців зростанням і значно перевищує очікуване скорочення на 1%. Однак ці здобутки не змогли компенсувати валютні перешкоди через зростання доходів по казначейських облігаціях США та геополітичну напруженість. Зростання торговельної напруженості між США та Китаєм, включаючи нові експортні обмеження Пекіна на військові технології, негативно впливають на регіональні настрої.

Уряд Японії планує збільшити оборонний бюджет до рекордних 122.3 трильйонів ієн — приблизно еквівалентно 70000 ієн до євро за поточними курсами, що породжує питання щодо фіскальної стабільності та додатково тисне на валюту.

Зростання цін на дорогоцінні метали через монетарну політику та геополітичні ризики

Ціни на золото та срібло зросли після указу президента Трампа щодо закупівлі Fannie Mae та Freddie Mac на 200 мільярдів доларів іпотечних облігацій — заходу, близького до кількісного пом’якшення, спрямованого на стимулювання житлового сектору. Лютневий контракт COMEX на золото закрився з підвищенням на 40.20 доларів (+0.90%), а березнева ціна срібла зросла на 5.59% і склала 4.197 долара за унцію вище за попередній закриття.

Геополітична невизначеність щодо тарифної політики США, напруженість у відносинах з Україною, нестабільність на Близькому Сході та політична нестабільність у Венесуелі продовжують підтримувати попит на активи-убежища. Очікування щодо монетарного пом’якшення ФРС у 2026 році та зростання ліквідності системи додатково підсилюють привабливість дорогоцінних металів.

Однак з’явилися перешкоди з двох боків. Місячний максимум долара тисне на оцінки товарів, тоді як аналіз Citigroup прогнозує, що ребалансування товарних індексів може спричинити значні відтоки капіталу. За оцінками дослідницької компанії, до $6.8 мільярдів можуть вийти з ф’ючерсів на золото, а подібні обсяги — з срібла, оскільки основні індекси перерозподіляють свої портфелі. Крім того, рекордне закриття S&P 500 у п’ятницю зменшило попит на активи-убежища.

Залучення центральних банків залишається важливим рівнем підтримки цін. Народний банк Китаю у грудні збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій, що є чотирнадцятим місячним зростанням поспіль. У глобальному масштабі центральні банки у третьому кварталі купили 220 метричних тонн золота — на 28% більше за попередній квартал, за даними World Gold Council.

Участь роздрібних інвесторів залишається високою: запаси золота у ETF досягли 3.25-річного максимуму, а запаси срібла у ETF — 3.5-річного піку наприкінці грудня, що свідчить про тривалу впевненість учасників ринку.