比特幣正經歷一場無聲的籌碼轉換。

鏈上數據透露了一個有趣的信號——早期持有者的拋壓明顯在降溫。最近90天的已花費UTXO均值，從周期高位的2000多BTC，跌到了1000BTC附近。聽起來數字很大，但這背後說明啥？很簡單——願意賣的人少了，攥著不放的人多了。

為什麼這算利好？長期持有者一旦鎖倉，流通的籌碼就會持續收緊。同一時期，交易所的BTC淨流出達到了近幾個月最大規模。這說明資金正在逃離交易所，流向冷錢包。換個角度理解就是：大戶們正在把比特幣從能隨時賣出的地方，轉移到長期儲存的地方。

從行情層面看，技術結構在逐步走向突破。市場開始給10.7萬美元這一線上方留出想像空間。但這兒有個坑得避免——突破前夜震盪往往很凶猛，短線槓桿最容易在這個階段被清洗。而且一旦宏觀出現黑天鵝事件，節奏隨時會被打亂。

有個容易被忽視的宏觀信號：比特幣和黃金的相關性已經翻轉成負相關了。歷史上每次這種結構出現，後續1到2個月內比特幣通常都會走出強勢趨勢行情。

說到底，真正推動比特幣走遠的，從來都不是散戶的情緒，而是籌碼結構的變化。現在看到的不是什麼狂熱，而是大資金在安靜地把籌碼收走。

一句話：當願意賣的人越來越少，價格只剩一個方向——向上。