🚨ПРОРІВ

Дані CFTC CoT (з 6 по 13 січня, опубліковані 16 січня):
• Зернові: короткі позиції управлінських грошей у кукурудзі/СРВ пшениці
• Енергетика: хеджування P/M короткі; змішане управління
• Натуральний газ: дуже велика відкритість; Swap Dealers довгі; короткі управлінські гроші
• Електроенергія: домінують комерційні учасники; малі управлінські гроші
• Метали та інше: золото — сильні довгі позиції управлінських грошей; мідь — коротка OR

Позиціонування у зернових стало більш оборонним порівняно з попереднім звітом. У кукурудзі управлінські гроші поглибили чисто короткі позиції, що зумовлено різким зменшенням довгих і значним зростанням коротких. Це підтверджує, що фонди посилили медвежі позиції, а не стабілізували експозицію. СРВ пшениця залишалася чисто короткою, але зміни тиждень до тижня були більш стриманими, що свідчить про оборонну позицію без прискорення. У зернових комерційне хеджування залишається великим і стабільним, що підкреслює, що виробники продовжують тримати ринок у балансі, тоді як спекулятивний апетит слабшає вибірково.

Ринки енергетики демонструють наполегливість, а не ротацію. Короткі позиції виробників/торговців у перероблених продуктах і контрактах, прив’язаних до сирої нафти, залишаються домінуючими, підтверджуючи тривале управління комерційним ризиком, а не спекулятивний тиск. Позиціонування управлінських грошей тепер змішане (довгі чисті) за контрактами, без ознак широкого спекулятивного накопичення або натовпу. Структура вказує на підтримку позицій і тримання, а не на зміну переконань або новий напрям.

Натуральний газ демонструє суттєву структурну зміну. Відкриті інтереси залишаються високими, але позиціонування змістилося у бік дилерів, а не фондів. Swap Dealers тепер мають чисто довгі позиції, тоді як управлінські гроші перейшли у чисто короткі, сигналізуючи, що спекулятивна експозиція зменшилася, а позиції дилерів поглинають напрямковий ризик. Це суттєва зміна порівняно з попереднім звітом і свідчить про зменшення спекулятивної впевненості у зростаючій волатильності.

Ф’ючерси на електроенергію залишаються міцно під керівництвом комерційних учасників. Позиції виробників/торговців продовжують переважати над спекулятивною експозицією у великих центрах, підтверджуючи, що ціноутворення зумовлене фізичним хеджуванням. Участь управлінських грошей присутня, але вторинна, що підсилює відсутність визначальної ролі фондів у ринку електроенергії.

У металах позиціонування залишається структурно стабільним. Золото продовжує мати дуже великі чисті довгі позиції управлінських грошей, без ознак ліквідації, що підкреслює його роль як захисного макрохеджу. Мідь залишається обережною, з чистими короткими позиціями Other Reportables, що свідчить про відсутність суттєвого покращення довіри до короткострокового промислового попиту.

Підсумок: порівняно з попереднім звітом, позиціонування демонструє зміцнення оборони, а не ротацію. У кукурудзі стала більш медвежою, газ зазнав явного зсуву дилерів проти фондів, тоді як структура енергетики, електроенергії та металів залишилася стабільною. Домінуючий сигнал — це дисципліна і вибірковість, а не широка переорієнтація ризиків.