Ринки какао: зростають ставки, оскільки побоювання щодо попиту ще більше тиснуть на ціни

Ринок какао цього тижня знову зазнав тиску через слабкий світовий попит, який продовжує впливати на ціни. Ф’ючерси на какао в Нью-Йорку на березень закрилися в четвер зниженням на 124 пункти (-2.44%), опустившись до найнижчого рівня за два роки, тоді як ціни на какао в Лондоні на березень знизилися на 86 пунктів (-2.30%) до найнижчих за 1,5 місяця рівнів, що продовжують втрати, накопичені протягом тижня.

Посилення негативних чинників через оптимізм щодо збору врожаю

Можливо, найтривожнішим для цінових биків є прогноз щодо світового виробництва какао. Європейська асоціація какао повідомила про зниження обробки у четвертому кварталі на -8.3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 тонн — значно гірше за очікувані -2.9% і найнижчий обсяг у четвертому кварталі за 12 років. Очікується, що сектор обробки какао в Азії ще більш суттєво скоротиться, з прогнозом зниження обробки у четвертому кварталі на -12% у порівнянні з минулим роком до 10-річного мінімуму.

Благополучні умови для вирощування у Західній Африці посилюють дисбаланс між попитом і пропозицією. Товариство Tropical General Investments Group підкреслює, що сприятливі погодні умови в Кот-д’Івуарі та Гані підтримують більші та здоровіші какао-стручки цього лютого-березня у порівнянні з попереднім роком. Mondelez повідомила, що остання кількість стручків у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво вище минулорічного врожаю, що свідчить про міцний урожай у лютому-березні.

Виробничий тиск із змішаними сигналами

Хоча фермери в Кот-д’Івуарі вже почали збирати основний врожай із оптимістичним настроєм щодо якості, сумарні поставки розповідають більш обережну історію. До 11 січня поточного маркетингового року фермери з Кот-д’Івуару відвантажили 1,13 ММТ у порти — на -2,6% у порівнянні з 1,16 ММТ у відповідному періоді минулого року. Як найбільший у світі виробник какао, будь-які коливання у постачанні мають велике значення для ринку.

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао, демонструє протилежну картину. Її Асоціація какао прогнозує, що виробництво у 2025/26 році знизиться на -11% у порівнянні з попереднім роком до 305 000 MT з оцінки 2024/25 у 344 000 MT, що підтримує ціни через обмежені запаси з цього регіону. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 MT.

Терміни балансування пропозиції

Міжнародна організація какао у листопаді змінила свою позицію, значно знизивши оцінку світового надлишку у 2024/25 до 49 000 MT з попереднього прогнозу у 142 000 MT. Організація також зменшила прогноз виробництва у 2024/25 до 4,69 ММТ з попередніх 4,84 ММТ. Це перший надлишок за чотири роки після того, як сезон 2023/24 зафіксував рекордний дефіцит у -494 000 MT — найбільший за понад 60 років, коли виробництво знизилося на -12.9% у порівнянні з минулим роком до 4.368 ММТ.

Rabobank нещодавно додав тиск на медвежий сценарій, знизивши прогноз світового надлишку у 2025/26 до 250 000 MT з листопадового прогнозу у 328 000 MT, підкреслюючи посилення фундаментальних чинників.

Політика та динаміка запасів

Регуляторні нововведення додали складності. 26 листопада Європейський парламент затвердив однорічне відтермінування закону про вирубку лісів (EUDR), що дозволяє країнам ЄС продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, де відбувається вирубка лісів. Це послаблення може підтримати постачання какао з Африки, Індонезії та Південної Америки, пом’якшуючи будь-яку підтримку цін з боку пропозиції.

Тенденції запасів демонструють змішані сигнали. Запаси какао, контролювані ICE і зберігаються у портах США, впали до 10-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків 26 грудня, але згодом відновилися до 1 680 417 мішків станом на четвер, наближаючись до максимуму за 1,25 місяця. Відновлення запасів відображає як покращення потоків постачання, так і ослаблення попиту.

Фундаментальний дисбаланс

Що випливає — це ринок, який застряг між протилежними силами: значним перерозподілом у світовому попиті та пропозиції після років дефіциту, що тепер впливає на ціни, але цей самий перерозподіл підтримується міцним збором врожаю у Західній Африці та помірним відновленням попиту. Для трейдерів головне — визначити, чи достатньо поточні рівні цін відображають змінений фундаментальний ландшафт або ж попереду ще коригування, оскільки дані про обробку у четвертому кварталі з Північної Америки та Азії підтверджують повну міру слабкості попиту.