Детальне пояснення доріжки токенізації RWA на 20 000 слів: наступна хвиля зашифрованих наративів?

Автор: Стефані

Вступ

Блокчейн приніс довіру, ліквідність, прозорість, безпеку, ефективність та інновації, але ведмежий ринок в індустрії шифрування, здається, важко знайти нові точки зростання, і індустрії шифрування терміново потрібен трек для поширення нових наративів. Токенізація RWA може відкрити канали традиційних фінансів і зашифрованих фінансів і забезпечити ринок активів у десятки трильйонів доларів. Для індустрії шифрування це може стати джерелом життя за межами циклу «бик-ведмідь», тому блокчейн був спроби з моменту народження. Токенізації RWA заважали численні фактори, такі як технології, регулювання та ринок. Сьогодні трек RWA знову гаряче обговорюється, і багато організацій почали викладати. Проекти RWA продемонстрували широку різноманітність характеристик, заснованих на DeFi, високу прибутковість і високі ризики, і поступово привернули увагу громадськості. Проте, як правило, проекти все ще мають такі проблеми, як низька ліквідність, ранні стадії та відсутність ціни відкриття. Чи може трек RWA вибухнути в найближчі кілька років, залежить від розвитку інфраструктури та вдосконалення системи регулювання.Цей звіт про дослідження також пропонує, що стандартизація токенів і відповідність є єдиним шляхом для розвитку треку RWA. Незважаючи на те, що RWA стикається з численними викликами, розвиток галузі завжди рухається вперед. Ми бачили появу багатьох інноваційних проектів, особливо тих, що базуються на боргу США та акціях США, фінансуванні МСП і реальних активах. Основні характеристики цих проектів проекти це:

1. Співпрацювати з традиційними фінансовими установами;
2. 2. Максимізувати переваги проектів і токенів;
3. 3. Запровадити більш законну участь третіх сторін. Ці функції можуть частково вирішити проблеми токенізації RWA, включаючи нагляд, централізацію, ідентифікацію в ланцюжку та поза ланцюгом, оцінку активів тощо. Ми з нетерпінням чекаємо нових проектів у майбутньому, щоб збагатити доріжку RWA.

1. Готується розповідь

Після ведмежого ринку, який тривав більше року, ринкова вартість усього ринку шифрування сильно впала, кошти продовжували витікати, діяльність у ланцюжку була млявою, дохід DeFi більше не привабливий, а взаємні скорочення ринок серйозний. Зараз ми не можемо уявити, на що повинна спиратися індустрія шифрування, щоб почати наступний бичачий ринок. Все ще існує великий розрив між ринком шифрування та традиційним фінансовим ринком. Але ми також можемо отримати уявлення про величезні можливості для бізнесу завдяки деяким грозам на ведмежому ринку.

Можна сказати, що основною причиною банкрутства деяких великих установ у 2022 році є використання альткойнів для фінансування та запозичень.Коли альткойни різко падають на ведмежому ринку, ліквідація позик ще більше загострюється, і починається спіраль смерті. Ми бачимо, що саме інституції та кредитування сприяють зростанню ринку у 2021 році, і вони також сприяють зростанню ринку у 2022 році. Насправді, кредит приводить до розвитку бізнесу в трильйони доларів і значної частини світової економіки. Потенціал, який це приносить, величезний.На даний момент на ринку DeFi все більше і більше угод виходить на традиційні кредитні ринки, такі як акціонерне та боргове фінансування. Незважаючи на певні ризики, це єдиний спосіб підключити традиційний фінансовий ринок обсягом понад 800 трильйонів доларів США. Подолання **** величезного **** розриву між зашифрованим ринком і традиційними фінансами, що нам потрібно зробити ****, це токенізація активів реального світу. **

У першій половині цього року традиційні та шифровані галузі почали звертати увагу на сектор RWA.

По-перше, Goldman Sachs оголосив про офіційний запуск своєї платформи цифрових активів GS DAP, яка допомогла Європейському інвестиційному банку (ЄІБ) випустити дворічні цифрові облігації на 100 мільйонів євро. Незабаром після цього Hamilton Lane, приватна інвестиційна компанія з масштабом управління понад 100 мільярдів, токенізувала частину свого головного фонду акцій на суму 2,1 мільярда доларів у мережі Polygon і продала його інвесторам; мільйони євро в цифрових облігаціях. По-друге, деякі урядові установи також почали тестувати води RWA, включаючи Валютне управління Сінгапуру (MAS), яке співпрацюватиме з JP Morgan Chase і DBS Bank.

У квітні Binance оголосила, що стане оператором вузла Polymesh блокчейну рівня 1; по-друге, протоколи DeFi, такі як MakerDAO, Aave та Maple Finance, активні на треку RWA, і більше криптоінвестиційних компаній також шукають проекти RWA. На даний момент існує більше 50 проектів у секторі RWA, в основному зосереджених на фінансових активах, включаючи фіксований прибуток, TradFi, і невелика кількість у сферах нерухомості та вуглецевих кредитів. Останнім часом усі концептуальні токени RWA зросли, а деякі зросли більш ніж у 10 разів. Чи вказує хвиля накопичення в першій половині 2023 року на те, що RWA буде лідирувати в наративі шифрування в наступні кілька років?

2.Минуле та теперішнє життя RWA

Концепція RWA не є чужою для індустрії блокчейнів. Найпершим проектом RWA є мережа «активів у ланцюзі» BTM Bytom. Наразі найуспішнішими RWA є цифрові долари USDT і USDC, які відображають долар США в ланцюжку та токенізують його. Стайблкойни непомітно вплинули на всю індустрію шифрування та стали важливим наріжним каменем.

Повна назва RWA — це токенізація цінності реальних активів (real world assets-tokenization), яка є процесом перетворення вартості власності (і будь-яких пов’язаних прав) у матеріальних або нематеріальних активах у цифрові токени. Це дозволяє цифрове володіння, передачу та зберігання активів без центрального посередника, а вартість відображається в блокчейні та торгується. RWA можуть бути матеріальними або нематеріальними активами.

• До матеріальних активів належать: нерухомість, предмети мистецтва, дорогоцінні метали, транспортні засоби, спортивні клуби, скачки тощо.

До нематеріальних активів належать: акції та облігації, інтелектуальна власність, інвестиційні фонди, синтетичні активи, угоди про розподіл доходів, грошові кошти, дебіторська заборгованість тощо.

2.1 Статус траси RWA

Існує багато типів проектів відстеження RWA, більшість з яких засновані на DeFi. Є три основні категорії: 1. Проекти з фіксованим доходом, засновані на активах поза ланцюгом, таких як облігації США, акції, нерухомість і твори мистецтва; 2. Державні кошти, що випускаються або продаються на відкритому ринку Кредитні проекти 3. Торгові ринкові проекти на основі віртуальних активів, таких як вуглецеві кредити. Крім того, існують такі інфраструктурні проекти, як вертикальні громадські мережі.

• Категорія з фіксованим доходом надає позики приватним особам і установам на основі ринків облігацій і фондових ринків США. Єдина відмінність між цими проектами та іншими проектами кредитування DeFi у мережі полягає в тому, що заставою можуть бути реальні активи.
• Державний кредит може створювати інвестиційні фонди шляхом відстеження облігацій США або інших облігацій для інвестування користувачів криптовалюти.

Щодо даних, згідно зі статистичними даними веб-сайту RWA.xyz, 8 кредитних угод RWA, включаючи Centrifuge, Maple, GoldFinch, Credix, Clearpool, TrueFi та Homecoin, видали загальну суму позики в 4,38 мільярда доларів, і користувачі можуть отримати середню суму APR 10,52% Обслуговує країни з рівнем розвитку нижче середнього. Ці угоди про кредитування забезпечують вищу прибутковість, ніж більшість кредитів DeFi, але під час інституційного шторму 2022 року Maple Finance оголосила дефолт по боргу в розмірі 69,3 мільйона доларів.

Відповідно до панелі аналізу даних Dune, у проекті Ethereum RWA кількість адрес зберігання валюти $wCFG, $MPL, $GFI, $FACTR, $ONDO, $RIO, $TRADE, $TRU, $BST також є зростає, досягнувши 3,9 тис.

2.2 Переваги токенізації активів

В ідеалі будь-який цінний актив можна було б токенізувати. Переваги токенізації активів також базуються на децентралізації та нижньому рівні технології блокчейн, створюючи деякі екологічні програми для усунення недоліків традиційних фінансів, зокрема:

(1) Створення потенційно величезного ринку та залучення інвесторів і роздрібних інвесторів

Оскільки провідні фінансові установи прагнуть отримати вигоду від ефективності та економічних можливостей блокчейна, токенізація реальних активів привертає увагу інституцій, і вже розроблено кілька токенізованих продуктів. Проект RWA також стимулюватиме інвестиційний дохід DeFi.

Завдяки токенізації реальних активів компанії можуть використовувати екосистему DeFi, щоб отримати доступ до капіталу за низькою ціною та отримати вигоду від нижчих бар’єрів для входу, а також нових методів фінансування, особливо для ринків, що розвиваються. У той же час екосистема DeFi отримала дохід від інвестицій, доступ до різноманітних ринків поза мережею та нові можливості для розширення традиційної фінансової клієнтської бази.

(2) Підвищення ефективності потоку капіталу та сприяння позитивному відгуку токенізації активів

Традиційний ринок фінансової торгівлі є трудомістким, технологія блокчейн може забезпечити миттєві розрахунки та 24-годинні транзакції, що зменшує операційні витрати та доступ учасників до ринку. Мало того, токенізація активів може перетворити реальні неліквідні активи в невеликі портфелі, і інвесторам не потрібно багато паперової роботи, грошей і витрат часу. Це веде до більш справедливих ринків, водночас створюючи нові ділові та соціальні моделі, такі як спільне володіння майном або спільні права.

Що стосується цінних паперів, токенізація може бути корисним інструментом сек’юритизації або рефінансування активів з неліквідних активів у більш ліквідні цінні папери.

Переведення реальних активів у ланцюжок і в екосистему DeFi забезпечує унікальні можливості застави або інвестицій, ринкову ефективність і ліквідність, недоступну на традиційних ринках. Підвищення капітальної ефективності сприятиме подальшому розвитку треку RWA та формуванню позитивних відгуків.

(3) Зменшити поріг входу для роздрібних інвесторів і підвищити ліквідність фізичних активів

Токенізація усуває бар’єри, які наразі перешкоджають сегментації реальних активів, надаючи можливість більшості роздрібних інвесторів отримати доступ до класів активів, які зазвичай обмежуються кількома багатими особами або інституційними інвесторами, особливо в реальні активи. Роздрібні інвестори можуть інвестувати в різних регіонах Сексуальні продукти або колективні інвестиції в нерухомість чи витвір мистецтва вимагають дуже високого порогу в традиційній фінансовій сфері. І ці фізичні об’єкти можуть мати надзвичайно низьку ліквідність на невеликих ринках.Як тільки вони потраплять у ланцюг, вони стануть доступними для інвесторів з усього світу. Крім того, емітенти отримують доступ до ширшої бази інвесторів і створюють нові класи активів. Роздрібні інвестори отримують доступ до раніше недоступних ринків і можуть приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення на основі прозорих даних.

(4) Завдяки перевагам технології блокчейн транзакції RWA є більш ефективними та безпечними

Технологія блокчейн забезпечує прозорість платежів і потоків даних у ланцюжку, незмінність записів про транзакції, можливість відстеження, вищу ефективність і нижчі операційні витрати, більш надійне управління ризиками, чітке право власності та інші переваги, а також більше компонування та більш справедливе ринкове середовище. У майбутньому, з безперервним розвитком технології блокчейн, з’являться більш продуктивні публічні ланцюги або рішення рівня 2, суворіші механізми перегляду смарт-контрактів і проекти конфіденційності на основі технології zk для захисту транзакцій. Усе це для RWA Track Development забезпечує твердий грунт.

3. Передумови для спалаху треку RWA

Активи в ланцюжку є єдиним ключовим моментом на шляху RWA. Вирішення цього ключового питання також потребує двох основ: одна — це вдосконалення інфраструктури блокчейну, а інша — правовий нагляд. Блокчейн передбачає взаємодію, безпеку та конфіденційність різних протоколів і токенів. Юридичний нагляд стосується того, чи існує відповідна правова та нормативна підтримка активів поза ланцюгом і ідентифікаційних даних у ланцюзі. Активно обговорюється багато питань, але тут обговорюються два: стандарти токенів і цензура.

3.1 Диверсифікація стандартів токенів

Відповідно до стандарту токенів у ланцюзі, на Ethereum існують ERC-721 і ERC-20, які відповідають стандартам неподільного NFT і подільного токена відповідно. У традиційних фінансах існують різні атрибути активів, включаючи матеріальні активи та нематеріальні активи. Для використання в блокчейні нам також потрібно створити відповідні стандарти токенів для токенізації активів на основі їхніх атрибутів. Взаємозамінні та незамінні токени мають такі характеристики:

• Взаємозамінні токени: Взаємозамінні**, кожна одиниця має однакову ринкову вартість і дійсність, що означає, що власники токенів можуть обмінюватися активами один з одним і бути впевненими, що вони мають однакову вартість; Дільний, на скільки знаків після коми можна розділити актив на момент випуску, кожна одиниця матиме пропорційну вартість і дійсність.
• Невзаємозамінні активи не є взаємозамінними і не можуть бути замінені, оскільки кожна одиниця представляє унікальну цінність і має унікальну інформацію та атрибути. Невзаємозамінні токени зазвичай також є неподільними, хоча існують способи розділити інвестиційні витрати, щоб забезпечити часткове володіння, наприклад, у комерційній нерухомості.

Більшість активів також можуть використовувати стандарти взаємозамінних токенів, а деякі активи, такі як облігації та похідні інструменти, краще токенізувати за допомогою незамінних токенів. Відповідно до поступового зростання проекту RWA, можуть з’явитися більш багаті форми.На даний момент прості ERC-20 і ERC-721 більше не можуть задовольнити потреби токенізації RWA. Багато проектів вертикальної публічної мережі RWA подумали про це та почали створювати стандарти токенізації RWA, такі як Polymesh. Судячи з розвитку проектів RWA сьогодні, більшість проектів побудовані на Ethereum, тому розробка ширшого стандарту токенів ERC є більш універсальною. Зараз ERC-3525 більше обговорюється, і можливо, що в майбутньому з’явиться більше стандартів токенів, особливо після хрещення BRC-20. Ми вважаємо, що стандарт маркерів, який може добре служити проекту RWA, повинен мати такі дві характеристики:

1. **Він має гарну працездатність і гнучкість для емітента токена RWA і **має подвійні характеристики ERC-721 і ERC-20;
2. ** має певний ступінь конфіденційності та може захистити інформацію про транзакції та інформацію про користувача. **

3.2 Сувора цензура

Безпека є важливою частиною токенізації реальних активів, особливо коли вони служать джерелом застави. Для емітентів та інвесторів RWA важливо проводити належну перевірку протоколів DeFi і вибирати технології чи послуги, які надають пріоритет забезпеченим позикам, забезпечують сувору відповідність нормативним вимогам і побудовані з використанням високоякісного відкритого коду. Для проектних груп, пов’язаних із RWA, може знадобитися надати два необхідні рішення:

• Уникайте ризику KYC/AML – проводите перевірки KYC (Знай свого клієнта) або AML (Anti-Money Laundering) щодо користувачів і/або транзакцій на платформі. Уникайте потенційної взаємодії чи транзакцій користувачів, прямо чи опосередковано, з контрагентами чи політично відомими особами, зазначеними в OFAC та інших списках санкцій.
• Забезпечують **** ефективний моніторинг **** засобами - продукти та послуги, які відстежують і виявляють підозрілу діяльність користувачів DeFi.

Як наслідок, для проектів потрібна спеціальна команда відповідності для перевірки та схвалення або заборони користувачам доступу до платформи на основі ідентифікації клієнта, оцінки ризиків, перевірки та належної обачності. Крім того, діяльність клієнтів постійно контролюється на предмет будь-якої підозрілої діяльності чи поведінки, які можуть свідчити про шахрайство чи відмивання грошей.

4. Репрезентативний аналіз проекту

Існує кілька підрозділів треку RWA. У цьому дослідницькому звіті детально аналізуються 19 репрезентативних проектів RWA з різних аспектів, таких як механізм токенізації RWA, статус протоколу, функції та продуктивність маркера, переваги та ризики протоколу. Завдяки аналізу та короткому підсумку цих проектів ми можемо мати уявлення про загальний розвиток, існуючі проблеми та майбутній потенціал проекту RWA.

4.1 Поняття боргу США

（1）MakerDAO

У 2020 році MakerDAO офіційно включив RWA у свій стратегічний фокус і опублікував рекомендації та плани щодо впровадження RWA. На додаток до випуску стейблкойна DAI, Maker також розширив типи застави за межі ETH, включивши заставу у вигляді токенізованої нерухомості, рахунків-фактур і дебіторської заборгованості. Основним джерелом доходу для протоколу Maker є відсотки за позику та ліквідаційний штраф стабільної валюти DAI.

Статус угоди: Судячи з TVL, Maker входить до трійки найкращих протоколів DeFi, поступаючись Lido та AAVE, і є першим протоколом CDP (Collateralized Debt Position). Наразі працює лише на Ethereum, згідно з 2023-06-02, показує defillama, TVL становить 6,29 мільярда доларів, дохід за 30-денною угодою становить 23,53 мільйона доларів, сума казначейства – 68,4 мільйона доларів, токен управління $MKR зареєстровано на Coinbase, Binance, Kucoin , Kraken, OKX, Huobi, Bybit, Gate та інших основних біржах, 24-годинний обсяг торгів склав 13,58 млн доларів США, а середній обсяг торгів за 30 днів – близько 20 млн доларів США.

**Функція токена: **$MKR є маркером керування MakerDAO, і ціна валюти працює погано. Основна причина полягає в тому, що здатність протоколу захоплювати значення надто слабка, але управління відіграє важливу роль. Корисність токена $MKR включає наступні 4 аспекти,

• Права управління: власники токенів MKR мають права управління системою MakerDAO. Вони можуть брати участь у голосуванні та приймати рішення щодо важливих питань, таких як параметри системи, заходи з управління ризиками та зміни протоколів. Результати голосування власників токенів мають важливий вплив на розвиток і роботу MakerDAO.
• Стабілізація застави: токени MKR можна використовувати як заставу в системі MakerDAO. Коли користувачі генерують стейблкойни (наприклад, DAI), блокуючи певну кількість зашифрованих активів (наприклад, Ethereum), вони повинні сплатити певну суму MKR як заставу. Цей механізм призначений для забезпечення стабільності та безпеки системи.
• Викуп стабільності системи: токени MKR, які використовуються як застава, також використовуються в механізмі викупу стабільності системи. Коли вартість стейблкойна DAI у системі MakerDAO падає та відхиляється від прив’язки до долара США, система автоматично ініціює повторний викуп токенів MKR і знищує їх, щоб стабілізувати систему.
• Розподіл ризиків: власники токенів MKR несуть ризик у системі MakerDAO. Якщо борг системи не може бути погашений або виникають інші проблеми, це може вплинути на вартість токена MKR. Це дає власникам токенів MKR стимул брати участь у роботі системи та контролювати її, забезпечуючи безпеку та стабільність системи.

Переваги протоколу: 1. Базується на екології EVM і L2, він має більше лояльних груп користувачів і підтримує стабільну та безпечну мережу, ніж інші протоколи загального ланцюга RWA; Існують суворі порогові значення для продуктів DAI у поєднанні з надмірною заставою та комплексна система аукціону, яка в більшості випадків може гарантувати прив’язку DAI до долара США у співвідношенні 1:1. У крайніх випадках угода також встановлює екстрені заходи для екстреного відключення.

**Протокольні ризики:**1. Атаки на управління, короткочасне великомасштабне конвергентне присвоєння токенів MKR можуть призвести до концентрації повноважень управління, що призведе до серії керування, як-от нове сміттєве забезпечення, аварійне відключення та зловмисне модифікація параметрів ризику Атаки зі збільшенням вартості MKR та заходів контролю ризиків самої угоди в більшості випадків достатні для запобігання таким ризикам; 2. Ризик ринкової ціни, у разі збільшення коливань основних токенів, Ліквідація аукціону серійної угоди активно підвищить ризики на ринку Пропозиція токенів загострила проблему ліквідності ринку Це час від часу траплялося протягом останніх двох років, коли основні токени зазнавали масштабного падіння, але сам протокол не зазнала великих втрат.

（2）Ondo Finance

Ondo Finance — один із найбільш популярних проектів RWA у першій половині цього року. У квітні він отримав фінансування серії A на суму 20 мільйонів доларів США під керівництвом Founders Fund і Pantera Capital. Ondo Finance – це децентралізований інвестиційний банк. Поза мережею в основному інвестує у валютні фонди, зареєстровані на біржі США. У мережі він співпрацює з Flux Finance, щоб займатися кредитуванням стейблкойнів у ланцюзі, зокрема USDC, FRAX, DAI та USDT. Поточна середня кредитна ставка становить близько 5%. Дохід за угодою складається з 0,15% річної комісії за управління.

Користувачі повинні пройти процес KYC/AML, перш ніж вони зможуть торгувати токенами коштів і використовувати ці токени коштів у ліцензованих протоколах DeFi. Ondo Finance запустив чотири токенізовані облігаційні продукти для інвесторів на вибір, зокрема:

• Фонд грошового ринку США (OMMF): Ondo Money Market Funds інвестує в боргові інструменти, такі як висококредитні державні облігації США та короткострокові облігації. Найбільшою метою є збереження капіталу. Поточний річний дохід становить 4,5%.
• Казначейські облігації США (OUSG): Фонд короткострокових державних облігацій США Ondo, який інвестує в ETF короткострокових векселів США. Поточна річна прибутковість становить 4,85%, 100,87 млн доларів США TVL.
• Короткострокові облігації (OSTB): Ondo Short-Term Investment Grade Bond Fund, активно керований біржовий фонд (ETF), призначений для отримання максимального поточного доходу, забезпечуючи збереження капіталу та щоденну ліквідність. ETF інвестує в основному в короткострокові боргові цінні папери інвестиційного класу, середній термін погашення портфеля зазвичай не перевищує одного року, і наразі має річну прибутковість 5,77%.
• Високоприбуткові облігації (OHYG): Ondo High Yield Corporate Bond Fund, який в основному інвестує у високоприбуткові корпоративні облігації, з поточною річною прибутковістю 7,9%.

**Статус угоди: **TVL на ETH становить 100,5 млн доларів США, defillama RWA займає перше місце. OUSG використовується в найбільших масштабах, і власники OUSG також можуть вносити кошти у Flux Finance, протокол децентралізованого кредитування, розроблений Ondo Finance, для отримання доходу. Інвестор Tioga Capital Цедон згадав в останньому звіті, що поточна ринкова вартість токенів облігацій становить 168 мільйонів доларів, а Ondo (OUSG) має 61% ринку, з яких 28% депоновано у Flux Finance. На даний момент загальна пропозиція Flux Finance перевищила 40 мільйонів доларів США, а ринкова вартість OUSG перевищила 100 мільйонів доларів США. Протокол кредитування FLUX було продано Фонду Нептуна.

Функції маркера: функції маркера управління $ONDO включають наступні чотири,

• Оплата комісії за платформу: коли користувачі здійснюють транзакції, позики чи іншу фінансову діяльність на платформі Ondo Finance, їм може знадобитися сплатити певну комісію, яку можна сплатити за допомогою токенів Ondo Finance.
• Права голосу та управління: власники токенів Ondo Finance можуть брати участь в управлінні та процесі прийняття рішень платформою. Вони можуть голосувати за такі питання, як оновлення платформи, налаштування параметрів і схвалення пропозицій, а також висловлювати думки та пропозиції щодо напрямку розвитку платформи.
• Винагороди та заохочення: Платформа Ondo Finance може залучати користувачів до участі в діяльності платформи та екологічному будівництві шляхом видачі символічних винагород і заохочень. Ці винагороди можуть бути випущені у формі токенів Ondo Finance, що заохочує користувачів робити внески та підтримувати розвиток платформи.
• Кредитування та іпотека: на платформі Ondo Finance користувачі можуть використовувати токени Ondo Finance як заставу для отримання послуг кредитування. Користувачі, які мають токени Ondo Finance, можуть використовувати їх як заставу, щоб отримати більше кредитів або знизити відсоткові ставки.

**Переваги угоди: **Відповідність вимогам, продукти — це боргові інструменти уряду США з низьким рівнем ризику або ETF з високим ризиком, усі вони є сумісними продуктами з розкриттям сторонньої бухгалтерської інформації. У той же час користувачі також повинні пройти процес KYC/AML.

**Угодні ризики:1. Ризики за межами кола, основними продуктами є ETF поза мережею, державні боргові інструменти США тощо. Дотримання вимог можна гарантувати, але це також виведе ринкові ризики та кредитні ризики за межі кола тощо ., особливо корпоративні кредитні облігації з високим ступенем ризику, такі як OHYG 2. Ризик виходу з кола. Поточна особиста думка щодо проекту полягає в тому, що він відмовляється від децентралізованих продуктів і переходить до централізованих операцій + комплаєнс. Використання токенів управління Оголений і маргіналізований, наступний проект використовує технологію блокчейн лише для прибутку проекту + бухгалтерського обліку + частки продажів замість того, щоб розвиватися в напрямку загальної децентралізації проекту, що відхиляється від мети більшості проектів у валютному колі.

（3）Maple Finance

Протокол Maple Finance розроблявся протягом 3 років, і його основним бізнесом є кредитування/інституційний кредит. Мережевий бізнес полягає в наданні кредитних послуг USDC і WETH, але незалежний централізований менеджер пулу керує кредитним бізнесом, включаючи об’єкти кредитування, квоти, процентні ставки, стратегії тощо. Схоже, що Maple Finance не є кваліфікованим проектом RWA, але в квітні він оголосив про плани запустити кредитний пул для інвестування в казначейські облігації США, підтримки неамериканських DAO, офшорних компаній тощо для інвестування обмежених коштів у набір фондів. від Maple Finance.

**Дохід за протоколом: **Дохід Maple Finance в основному складається з таких аспектів,

• Комісія за позику: Maple Finance стягує певну суму комісії за позику, надаючи кошти позичальникам. Ці комісії розраховуються на основі позиченої суми та терміну позики та встановлюються відповідно до процентної ставки, встановленої групою позичальників.
• Комісія за обробку позики: як постачальник платформи Maple Finance може стягувати комісію за обробку кредитних операцій. Ці комісії можуть включати, серед іншого, комісію за подачу заявки на позику, комісію за видачу позики та комісію за врегулювання позики.
• Винагороди за видобуток токенів: Maple Finance може видавати винагороди учасникам через механізм видобутку токенів. Користувачі, які мають токени Maple, можуть отримувати винагороди, надаючи ліквідність або беручи участь у пулах кредитування.
• Плата за управління платформою: як керуючий пулами кредитування та запозичення, Maple Finance може стягувати певний відсоток від комісії за управління платформою. Ці комісії використовуються для підтримки та підтримки роботи платформи, включаючи розробку нових функцій, проведення аудитів безпеки та підтримку управління спільнотою тощо.

Статус угоди: Судячи з TVL, Maple Finance посідає 145 місце в рейтингу defillama, але займає перше місце в незабезпечених кредитних угодах із загальним TVL 48,56 млн доларів США, загальним боргом 32,22 млн доларів США, сукупним доходом 45,6 доларів США м, і борг у дорозі 18 (оскільки надається централізована кредитна гарантія боргу, об’єктами запозичення є всі великі установи з невеликою кількістю), і 8 грошових пулів (7USDC+1ETH, із середнім 30-денним річним доходом 7% ). Крім того, Maple Finance також має невелику кількість TVL на Solana, але через зменшення активності в мережі Solana наразі є лише близько $16,4 тис. TVL, і більша частина (99%) TVL надходить з основної мережі ETH.

**Функція токена: **Токен MPL є рідним токеном платформи Maple Finance і має такі функції,

• Комісія за оплату: токени MPL можна використовувати для сплати комісії за транзакції кредитування на платформі Maple Finance. Користувачі, які є власниками токенів MPL, можуть отримувати знижки або інші переваги, щоб заохотити їх використовувати та зберігати токени.
• Управління спільнотою: власники токенів MPL можуть брати участь у прийнятті рішень щодо управління платформою Maple Finance. Вони можуть вносити пропозиції, голосувати та висловлювати свої думки, впливаючи на напрямок розвитку та важливі рішення платформи.
• Права голосу: власники токенів MPL мають певні права та інтереси в голосуванні на платформі та можуть брати участь у голосуванні щодо параметрів протоколу, оновлення протоколу та інших важливих питань.
• Діліться дивідендами: користувачі, які володіють токенами MPL, мають право ділитися прибутком від пулу кредитування на платформі Maple Finance. Ці прибутки, які можуть надходити від відсотків, сплачених позичальниками, або з інших джерел доходу, розподіляються пропорційно між користувачами, які тримають токени MPL.
• Механізм заохочення: платформа Maple Finance може сприяти розвитку своєї екосистеми, надаючи заохочення власникам токенів MPL. Ці заохочення можуть включати airdrops, винагороди або інші форми винагород для заохочення користувачів і підтримки зростання платформи.

**Переваги угоди: **Є певний ступінь безпеки. Менеджер пулу несе відповідальність за кредитний ризик і стягує певну комісію за управління взамін. Постачальник ліквідності може нести менший ризик невиконання зобов’язань, користуючись відсотками за кредитом швидкість.

Ризик протоколу: 1. Кредитний ризик, менеджер пулу кредитування та об’єкти запозичення перевіряються централізованою організацією, і борг переважно залежить від кредитної іпотеки, а не іпотеки активів (іпотечні активи надходять від менеджера пулу), тому один раз буває Масштабні інституційні дефолти можуть призвести до неплатоспроможності 2. Поріг занадто високий Для забезпечення безпеки боргів поріг запозичень є відносно високим, що не підходить для більшості користувачів, тому популярність спільноти не висока.

4.2 TradFi

（1）Polytrade

Polytrade — це децентралізована платформа торговельного фінансування, призначена для безперебійного кредитування підприємств у багатьох галузях. Зараз проект переходить з V2 на V3. З січня 2022 року не було дефолту за боргом, а втрати LP дорівнюють 0. Очікується, що у версії 3 буде додано функцію реальних активів NFT, і в майбутньому може з’явитися вторинний торговий ринок для NFT.

Статус угоди: Токен управління TRADE зареєстровано на біржах Kucoin, Gate, MEXC, Bitfinex та інших біржах. Основний диск знаходиться в MEXC. Defillama показує, що TVL проекту становить лише $10 984, що далеко не повністю розблокована ринкова вартість токена проекту становить $17,27 млн. І існує ризик переоцінки.30 березня 2023 року проект залучив $3,8 млн початкового фінансування від таких компаній, як Polygon Studios, Matrix, CoinSwitch і Alpha Wave Global.

Функція токена: TRADE — це токен управління проектом. Його основна функція — голосувати та приймати рішення щодо доходів і оновлень протоколу. Більш детальне розкриття функцій токена може бути розкрито після випуску V3.

Переваги протоколу: 1. Вартість транзакцій у ланцюжку Polygon нижча, а EVM має природні переваги, такі як газ і швидкість транзакцій; 2. Очікується, що перевага треку, офіційно фінансована Polygon, гарантуватиме конкурентоспроможність перевага на Polygon EVM.

Протокольний ризик: 1. Кредитний ризик. Незважаючи на те, що кредитна транзакція зберігається в ланцюжку, об’єкт позики, бізнес, аудит та інші процеси є поза мережею. Сторона проекту стверджує, що транзакція гарантується установами, такими як як AIG і Mercury, але цього неможливо уникнути Порушення контракту офлайн-організаціями 2. Технічний ризик Проект перебуває на стадії міграції з V2 на V3 Поточний код протоколу не надає стороннього звіту про аудит, і є можуть бути помилки в невідомій технології коду.

(2) Перебіжчик

Defactor має на меті надати підприємствам можливості фінансування та ліквідність шляхом поєднання традиційного фінансування з DeFi. На даний момент проект ще не запущений і знаходиться на ранній стадії. Відповідно до його дорожньої карти, друга половина 2023 року все ще перебуває на етапі залучення інвестицій + набір + розвиток. Згідно з офіційним веб-сайтом проекту, $FACTR є нативним токеном екосистеми дефакторів, яка спрямована на зниження порогу використання додатків та інфраструктури. Він здатний узгодити інтереси та стимулювати зростання екосистеми.

4.3 Запозичення

（1）Щиголь

Goldfinch — це децентралізований кредитний протокол для боргових фондів і фінтех-компаній із суб’єктами поза мережею, подібний до Maple Finance. Goldfinch пропонує кредитну лінію USDC без застави. Модель Goldfinch дуже схожа на банк у традиційних фінансах, але з децентралізованим пулом аудиторів, кредиторів і кредитних аналітиків. Позичальники можуть конвертувати USDC у фіатну валюту та використовувати її для кінцевих позичальників на місцевому ринку. Позичальники повинні бути схвалені децентралізованими аудиторами протоколу перед подачею заявки на позику. Аудитори — це незалежні організації, які повинні зробити ставку на токен управління GFI, щоб мати можливість перевірити позичальників в обмін на винагороду.

Джерело доходу протоколу: 10% усіх процентних платежів Goldfinch зберігаються в скарбниці протоколу. У той же час користувачі стягуватимуть комісію 0,5% за викуп із преміум-пулу, який також надходитиме в скарбницю протоколу.

Статус угоди: на даний момент загальна непогашена основна сума всіх позик за угодою Goldfinch становить 101,34 мільйона доларів США, загальний рівень збитків – 0%, а загальна сума основної суми та погашених відсотків становить 25,1 мільйона доларів США. За останні 30 днів угода принесла 100 100 доларів США доходу. Безнадійних боргів немає.

**Функціональність токена: **Goldfinch наразі має два внутрішні токени ERC20, GFI та FIDU.

• GFI є основним нативним жетоном Goldfinch, який можна використовувати для голосування за керівні органи, обіцянок аудиторів, винагород за голосування аудиторів, грантів спільноти, прихильників ставок, винагород за протоколом і може бути внесений у скарбницю учасників для отримання винагород членів для забезпечення розвитку протокол.
• FIDU представляє депозит постачальника ліквідності в преміальному пулі. Коли постачальники ліквідності надають кошти в розширений пул, вони отримають рівну суму FIDU. FIDU можна конвертувати в USDC у програмі Goldfinch dApp за обмінним курсом на основі NAV преміум-пулу за вирахуванням комісії за зняття 0,5%. З часом ставка FIDU зростає зі збільшенням процентних виплат у преміальному пулі.

Переваги протоколу: Прийнятий механізм знижує поріг для позик, що може допомогти користувачам із нижчими кредитними рейтингами отримати позики до певної міри. Порівняно з традиційними платформами, Goldfinch відрізняється більшою простотою використання, а процес в основному обробляється смарт-контрактами.

**Угода****Ризики: **Запровадження DeFi є глобальним, але різні закони в різних країнах можуть призвести до вищих витрат і проблем у бізнесі Goldfinch. А оскільки застави немає, розширений пул Goldfinch також має ризик дефолту.

（2）Центрифуга

Centrifuge, запущений у 2017 році, є одним із перших проектів DeFi, залучених до RWA, а також є постачальником технологій, що стоїть за топовими протоколами, такими як MakerDAO та Aave. Подібно до наведених вище протоколів кредитування, Centrifuge також є мережевою кредитною екосистемою, яка має на меті надати власникам малого та середнього бізнесу можливість заставити свої активи в мережі та отримати ліквідність.

Centrifuge дозволяє будь-кому започаткувати мережевий кредитний фонд і створити пули забезпечених позик. Centrifuge створив Tinlake, відкритий пул активів на основі смарт-контрактів. Позичальники можуть токенізувати фізичні активи через Tinlake. Фізична застава буде розділена на два токени, DROP і TIN, відповідно до ризику та прибутку, що представляє фіксовану ставку рівня пріоритету та плаваючу ставку вторинного рівня відповідно. Інвестори можуть інвестувати в DROP або TIN відповідно до власної терпимості до ризику та очікуваного прибутку. Наразі плата за протокол Centrifuge не стягується.

Статус проекту: 23 травня компанія Centrifuge оголосила про запуск нової програми Centrifuge, яка замінить Tinlake. Новий додаток Centrifuge покращив швидкість KYC та участі в інвестиціях, додав автоматизацію процесів KYB (Know Your Business) і заклав основу для подальшої багатоланцюжкової підтримки. Попередню версію Tinlake буде автоматично перенесено в нову програму. Згідно з офіційними даними, Centrifuge наразі має TVL 201 мільйон доларів США, а загальні фінансові активи – 397 мільйонів доларів США.

**Функція токена: **Рідний токен CFG Centrifuge Chain використовується як механізм управління в ланцюжку, і власники CFG можуть керувати розробкою протоколу Centrifuge. У той же час CFG також використовується для сплати комісій за транзакції Centrifuge Chain.

Переваги проекту: 1. Поріг фінансування низький, і при цьому інвестори можуть отримати дохід від реальних активів. Centrifuge в основному імітує процес корпоративного кредиту в традиційних фінансах 2. Спрямований на відповідність, Centrifuge базується на правовій структурі сек’юритизації активів у Сполучених Штатах.

Проектний ризик: Ризик простроченої заборгованості за кредитом, згідно з даними rwa.xyz, Centrifuge має 10 194 481 доларів США прострочених позик понад 90 днів.

（3）Клірпул

Clearpool — це протокол кредитування DeFi, який надає установам незабезпечені позики. Clearpool має два продукти: Prime і Permissionless. Clearpool Prime доступний лише для установ із білого списку, і для позичання на Prime не потрібна застава. Позичальники створюють пули коштів із певними умовами в основному смарт-контракті. Після створення пулу позичальники можуть запросити будь-яку іншу установу з білого списку для фінансування пулу. Активи позики автоматично передаються безпосередньо на адресу гаманця позичальника без необхідності зберігання в Clearpool. Clearpool Permissionless вимагає, щоб позичальник був установою з білого списку, але не кредитором.

Дохід за угодою: 5% від усіх процентних платежів, зібраних Clearpool як комісія за угоду.

**Статус угоди: **Clearpool накопичив позики на суму 398 мільйонів доларів США, поточний баланс позики становить 16,58 мільйонів доларів США, а TVL без дозволу становить 20,78 мільйонів доларів США.

**Функціональність маркера:**CPOOL — це службовий маркер і маркер керування Clearpool. Власники CPOOL можуть голосувати за білий список нових позичальників.

Переваги договору**: **Переваги Clearpool в тому, що він взагалі не вимагає застави, а його видача кредиту проходить лише через сам договір, що значно підвищує ефективність.

**Ризик протоколу: **Незахищений, коли ринкове середовище стає поганим, поточний білий список Clearpool і механізм кредитного рейтингу навряд чи зможуть запобігти дефолту позичальників.

4.4 Державний фіксований дохід

（1）Swarm Markets

Swarm Markets надає сумісну інфраструктуру DeFi для випуску токенів RWA, ліквідності та торгівлі та контролюється німецькими регуляторами. Swarm Markets поєднує рівень відповідності в ланцюжку з регулятивним дозволом для токенізації казначейських векселів і акцій США. SwarmX, організація-емітент, придбаває публічні цінні папери як базові активи токенів у ланцюзі, які зберігаються інституційними зберігачами.

Дохід протоколу: Swarm отримає 25% комісії за обмін пулу або 0,1% від обмінених активів (залежно від того, що більше).

**Статус угоди:**Swarm наразі надає акції TSLA (Tesla), AAPL (Apple) і ETF облігацій TBONDS01 (iShares US Treasury Bond 0-1 Year ETF), TBONDS13 (iShares US Treasury Bond 1-3 Year futures ETF). 25 квітня Swarm офіційно оголосив про запуск фондових токенів BLK (BlackRock), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVDA).

Функціональність токенів: $SMT — це власний токен Swarm Markets, який може користуватися торговими знижками та винагородами. Коли трейдери вибирають платити за допомогою $SMT, вони можуть отримати 50% знижку на комісію за угоду. Власники $SMT можуть насолоджуватися винагородами за лояльність, і конкретний коефіцієнт змінюватиметься залежно від різних рівнів. Подібно до концепції валюти платформи централізованого обміну.

Переваги та ризики протоколу: Перевага Swarm полягає в тому, що він надає більше можливостей для користувачів DeFi, поєднуючи блокчейн і традиційні активи, а також змішуючи TradFi і DeFi. Звичайно, Swarm наразі пропонує менше акцій та облігацій, і його глибину неможливо порівняти з традиційними ринками.

（2）Acquire.Fi

Acquire.Fi — це криптовалютний ринок злиттів і поглинань, який одночасно пропонує кожному реальні прибутки від часткового капіталу криптовалютних компаній, традиційного бізнесу та реальних активів. В Acquire.Fi капітал буде NFT-тизований і його можна буде купувати та продавати на вторинному ринку. Продавці на ринку, продавці та покупці в інвестиційному пулі повинні пройти KYC (подальші інвестиції на суму менше 250 доларів можуть не вимагати KYC).

**Прибуток за угодою: **Acquire.Fi використовує багатоструктурні комісії. Для вартості бізнесу нижче 700 000 доларів комісія буде встановлена на рівні 15% від ціни продажу. Комісія буде зменшена до 8% від 700 000 до 5 мільйонів доларів. Комісії понад 5 мільйонів доларів США будуть додатково зменшені до 2,5%.

**Статус угоди: **Наразі ринок Acquire.Fi забезпечує продаж акцій багатьох компаній, включаючи ринок NFT, метавсесвіт, медіа, DAO та інші треки. Згідно з офіційною статистикою, завершено 2 тис.+ продажів онлайн-бізнесу.

**Функція токена: **$ACQ — це службовий токен Acquire.Fi. Ставлячи $ACQ, ви можете отримати ексклюзивний інвестиційний пул, зашифрований потік транзакцій злиття та поглинання, винагороди за майнінг LP та інші ексклюзивні переваги.

Переваги угоди: Продавайте свій бізнес онлайн за допомогою Acquire.Fi без необхідності купувати окрему послугу, зв’язуватися з веб-хостингом і привертати більше уваги. Порівняно з іншими платформами, вона має перевагу в тому, що вона зручніша та швидша.

Ризик угоди: Злиття та поглинання або купівля акцій через Acquire.Fi все ще має юридичні ризики, особливо якщо покупець і продавець не належать до однієї юридичної особи.

4.5 Короткий опис фінансових продуктів

Кредитна угода є найбільш успішним прикладом проекту RWA. Модель незабезпеченого кредитування вітається установами на «бичачому» ринку, але вона також є каталізатором приходу «ведмежого» ринку, тому найскладнішою частиною кредитної угоди є ризик дефолту. Проекти, засновані на американському боргу та американських акціях, є відносно зрілими, і користувачі також можуть отримувати вищі доходи на ведмежому ринку. Проектів TradFi небагато, і поточний бізнес все ще зосереджений на фінансуванні малого та середнього бізнесу.

Простір для розвитку інституційного кредитного бізнесу дуже обмежений. Доходи користувачів в основному надходять від стабільних монет + токенів протоколу, а через недостатню іпотеку позичальники повинні нести певні ризики безнадійних боргів. На стадії бичачого ринку безризикова прибутковість DeFi також дуже висока, тому інституційний кредитний бізнес може бути нестабільним.

Ми вважаємо, що національний борг або грошові фонди, подібні до тих, які запустив Ondo, є потенційними напрямками в майбутньому. По-перше, ці фонди вже є популярним вибором для інвесторів у традиційні фінанси, і ризик є відносно низьким; по-друге, вони пропонують різні варіанти для користувачів на ланцюг При цьому опускається поріг.

Незважаючи на те, що проект RWA у фінансовій сфері знаходиться на ранній стадії, вже є багато цікавих випадків використання. З посиленням компонування різних протоколів можна створювати багато ігрових процесів і високопродуктивних проектів, на що варто звернути увагу. направити.

4.6 Концепція нерухомості

（1）RealT

RealT — це платформа токенізації нерухомості, створена в 2019 році, яка в основному обслуговує проекти нерухомості в Детройті, Клівленді, Чикаго, Толедо, Флориді та інших штатах Сполучених Штатів. Інвестори можуть придбати токени RWA для здійснення інвестицій у нерухомість. На сьогоднішній день платформа обробила токенізацію нерухомості на суму понад 52 мільйони доларів для 970 будинків.

В угоді немає рідного екологічного токена, а $DAI (XDAI/WXDAI) використовується для обміну цінністю в рамках екології, а реальний токен видається для кожного об’єкта нерухомості для отримання розподілу орендної плати як застави.

Процес упаковки токенів:

• **Поза ланцюгом: **Стороннє агентство з управління нерухомістю підтверджує право власності на майно відповідно до договору про нерухомість і ділить права та інтереси учасників на рівні одиниці; орендна плата орендарів конвертується в долари США через реальні послуги з управління нерухомістю. Юридична підтримка: RealToken подає документи для подання заявки на звільнення від цінних паперів відповідно до Положення D і Положення S Закону про цінні папери США, і RealToken не надається чи продається в межах Сполучених Штатів, для американців чи на користь американців.
• **У ланцюжку: **інвестори в realtoken повинні використовувати стейблкойн DAI депозитні послуги та послуги позики програми RMM (RealT market maker) в обмін на realtoken як заставу відповідно до ціни машини oracle, яка надсилається до ланцюжок у формі DAI щодня. Адреса цифрового гаманця RealToken, пов’язана з договором оренди, становить 1/30 від загальної суми DAI для щоденної оплати.

**Дохід за угодою: ** Конкретної моделі доходу не знайдено. Можливий дохід надходить від різниці процентних ставок за депозитом і позикою в пулі фонду DAI, а також від комісії за оренду в оф- і он-чейні.

**Статус угоди: **Поточний розмір ринку угоди становить 10,51 мільйона доларів США, загальна пропозиція XDAI – 3,224 мільйона доларів США, пропозиція – 6,94 мільйона доларів США, загальна сума позики – 2,54 мільйона доларів США, а обсяг запозичення – 9,93% американських піян. Наразі на ринку в рамках угоди доступні для інвестування понад 40 об’єктів.

Поточний статус доходу користувачів: Є 17 користувачів із тижневим доходом від оренди > 1k DAI, а найвищий дохід становить 6187,83DAI/тиждень.

**Переваги угоди: **Ринок угоди зберігся в десятки мільйонів доларів з моменту її випуску в 2019 році та забезпечує безперервний реальний дохід від грошових потоків.

**Угодний ризик: **Залежно від ринкової ціни оренди нерухомості та співвідношення між попитом і пропозицією існує різниця між очікуваним доходом від оренди та фактичним доходом від оренди.

（2）Матеріальний

Tangible — це проект токенізації RWA, який надає користувачам доступ до токенізації RWA шляхом запуску стейблкойна з власним доходом, Real USD. Фізичні об’єкти RWA включають, але не обмежуються ними, твори мистецтва, елітні вина, антикваріат, годинники та предмети розкоші.

Процес упаковки токенів:

• Поза ланцюгом: на платформі є чотири токенізовані категорії продуктів, включаючи золото, вино, годинники та нерухомість.

1. Для транзакцій і зберігання золотих злитків Tangible використовує послуги PX Precinox у Швейцарії.
2. Що стосується вина, вони співпрацюють з лондонською компанією Bordeaux Index.
3. Щодо годинників вони співпрацювали з британською компанією BQ Watches.
4. Для нерухомості Tangible створює нативний транспортний засіб спеціального призначення (SPV). Це юридичні особи, створені для кожного майна. SPV управляють майном, знаходячи орендарів, збираючи орендну плату або керуючи обслуговуванням. Усе майно здається в оренду, а дохід від оренди виплачується власникам TNFT у USDC.

• Юридична підтримка: кожна нерухомість, розташована у Великобританії, має власну SPV у Великобританії. Це пов’язано з тим, що нерухоме майно не можна токенізувати безпосередньо. Однак юридичні особи можуть. Власники нерухомого майна TNFT мають право власності на SPV, що дає їм бенефіціарне право власності на цю нерухомість. Однак юридичне право власності на обидва залишається за юридичною особою Tangible, BTS TNFT Ltd, зареєстрованою у Великобританії. Tangible також має юридичну особу з такою ж назвою, зареєстровану на Британських Віргінських островах.
• У ланцюжку: Tangible запустила стейблкойн Real USD (USDR), який підтримується нерухомістю. Користувачі можуть використовувати TNGBL або DAI для карбування USDR у співвідношенні 1:1. На Tangible користувачі можуть використовувати USDR для придбання цінних фізичних товарів, включаючи, але не обмежуючись, твори мистецтва, вишукане вино, антикваріат, годинники та предмети розкоші. Коли користувач купує RWA, зареєстрований на Tangible, TNFT («матеріальний невзаємозамінний токен») буде викарбувано, щоб представляти реальну річ. Tangible розмістить фізичний предмет у фізичному сховищі та надішле TNFT у гаманець покупця. TNFT можна вільно передавати та торгувати.
• Способи гарантування надлишкової ставки по іпотеці та механізм ліквідації:

1. Якщо CR USDR падає нижче 100%, половина доходу від оренди зберігатиметься в сховищі застави USDR. Таким чином, щоденне перебалансування буде зменшено на 50%. Іншими словами, власники USDR отримуватимуть менше відсотків, доки CR не повернеться до 100%.
2. Сховища, що підтримують USDR, завжди містять різноманітний портфель ліквідних активів для швидкої ліквідації (наприклад, DAI, ліквідність, що належить протоколу, і TNGBL).
3. Якщо всі DAI та інші резерви будуть вичерпані, TNFT нерухомого майна буде ліквідовано. У цьому випадку користувачі отримуватимуть pDAI замість справжнього DAI. pDAI — це токен IOU, який представляє претензію на реальний DAI і може бути переведений у готівку після ліквідації.

**Дохід від протоколу: ** власники TNFT повинні сплачувати комісію за зберігання. Наприклад, плата за зберігання золотих злитків становить 1% на рік. Під час викупу вартість доставки має сплатити особа, яка викупляє TNFT.

**Статус угоди: **TVL угоди 33 665 846 доларів США, загальна ціна застави 35 367 224 доларів США. Відповідно до білої книги USDR, структура іпотеки теоретично має бути наступною: 50–80% матеріальної нерухомості; 20–30% токенів; 20–30% ліквідності, що належить угоді; 5–10% страхового фонду; 0–10 % TNGBL. Фактична структура застави USDR є такою, яка суттєво відрізняється від запропонованої структури іпотеки:

**Функція токена: **$TNGBL блокує пасивний дохід USDC після карбування NFT; як винагорода Токен для стимулювання використання ринку та субсидування доходу USDR; його можна використовувати для карбування USDR.

Ефективність вторинного ринку токенів:

• $TNGBL обертається лише на uniswap і не підтримується централізованими біржами. Ліквідність низька. Щоденний обсяг торгів переважно становить від сотень до тисяч доларів. Найбільший одноденний обсяг торгів в історії становить 32 000 доларів США. Ринкова вартість вартість проекту становить $110 млн. Верхня адреса зберігання валюти – 1021.
• Стайблкойн USDR добре торгується з моменту випуску наприкінці березня. Було запущено кілька DEX, які підтримують ETH, BSC, polygon, op і arbitrum. 30-денний середньодобовий обсяг торгів становить 0,7 мільйона доларів, ціна > $1, а поточна ціна $1,053.

**Переваги угоди: ** Створіть ринок TNFT і отримайте велику кількість циркулюючих токенів для блокування, а також запропонуйте інші фізичні товари для покупки, включаючи мистецтво, вино високого класу, антикваріат, годинники, предмети розкоші тощо .

**Ризик угоди: **Ризик розблокування SDR. Ризик централізації, команда є як емітентом TNFT, так і зберігачем базових активів.

（3）Група LABS

LABS Group спочатку позиціонувалася як платформа токенізації нерухомості, що дозволяє власникам будинків токенізувати свої будинки для збору коштів без посередників, а інвестори також можуть отримати доступ до інших агентів нерухомості з більшою ліквідністю через вторинний ринок. Наразі LABS Group запустила платформу для відпустки Web3 Staynex, яка щороку надає членам доступ до глобальних курортів і може отримувати винагороди за членство. Токенізуйте «перебування» за допомогою технології блокчейн і вставте його в NFT, щоб готелі та курорти могли створювати, розробляти та карбувати власні плани таймшеру на NFT. NFT представляє статус членства та кількість днів перебування.

Завдяки залученим транскордонним інвестиціям обмін LABS Group був схвалений урядом після подання уряду повного набору бізнес-планів. LABS Group отримала ліцензію на комплаєнс для роздрібних інвестицій.

**Дохід за угодою: **Основна платформа LABS Group, вторинна біржа та платформа децентралізованого кредитування можуть отримати різні бізнес-вигоди, такі як консультаційні збори, комісії за транзакції, комісії за лістинг і комісії за обробку.

**Статус угоди: **Курортна індустрія має багаті ресурси, володіє 60 готелями та співпрацює з футбольним клубом «Арсенал» як офіційною платформою для членства в готелі. На даний момент LABS Group є проектом з найкращою продуктивністю в сфері трек-токенів RWA для нерухомості. $LABS підтримується централізованими біржами, такими як kucoin, gate і bitmart. Одного разу він перевищив 35 мільйонів доларів, а потім популярність торгівлі впала. Минулого року обсяг торгів за один день становив <100 000 доларів США, ринкова вартість – 1,47 млн доларів США, FDV – 6,66 млн доларів США, а кількість валютних адрес у мережі становила 11 911.

Спільнота дуже популярна: 58 000 підписників у Twitter, 19 тис. підписників у Telegram і 511 користувачів онлайн.

**Функція токена: **В основному використовується як токен винагороди, інші функції включають управління (голосування), існує механізм викупу та знищення, і 80% його планується знищити, включаючи 50% на першому етапі. Крім того, 10% зніматиметься з кожної транзакції на платформі. % буде надсилатись до пулу ліквідності для постійного блокування. Раніше також проводилися поетапні ставки, наприклад ставки $LABS для прогнозів футбольних ігор (діяльність завершилася.

Переваги угоди: У сучасній культурі цифрових кочівників дуже популярна модель таймшеру, тобто особа має право користуватися нерухомістю для відпустки в певну пору року. Крім того, команда має власні курортні ресурси, володіє 60 готелями та співпрацює з футбольним клубом «Арсенал» як офіційною платформою для членства в готелі.

**Ризик протоколу: **Захоплення вартості токенів погане, в основному використовується як винагорода, а розширення повноважень відбувається в основному на NFT. І таймшери мають свої мінуси: високі річні комісії за управління, складні продажі, недобросовісні гравці та шахрайство.

Резюме

Наразі загальний масштаб ринку нерухомості в RWA є дуже малим, із недостатньою ліквідністю та поганою прозорістю механізмів. Великі централізовані організації повинні втручатися для схвалення та нагляду. Токени комунальних послуг, випущені відповідно до відповідних угод, зазвичай погано приймаються в ринок шифрування… Основна причина полягає в тому, що фізичні активи необхідно суворо регулювати, а стороні проекту також необхідно виконувати складні операції щодо права власності на активи.

Токенізація нерухомості може вирішити: 1. Міжрегіональні та миттєві транзакції блокчейну можуть вирішити проблему низької ліквідності існуючої нерухомості; 2. Порогове значення є низьким, і роздрібні інвестори також можуть інвестувати в нерухомість у всьому світі, щоб отримати переваги. Однак найскладнішою проблемою для вирішення в токенізації нерухомості є сертифікація та оцінка нерухомості.Сертифікація визначає достовірність інформації про нерухомість, а оцінка визначає ціну позик і ліквідації. Проект Tangible зробив сміливі спроби в цих аспектах: використовуйте оракул-машину Chainlink для встановлення ціни на токени RWA, а інформація про оракул-машину в основному надходить із ціни, наданої hometrack.com; з точки зору автентичності нерухомості, відчутна використовує режим співпраці стороннього аудитора для незалежної перевірки права власності на Майно. У цих проектах ми бачимо, що до того, як нерухомість буде включена в ланцюг, треті сторони все ще повинні брати участь, включаючи оцінювальні, фінансові, юридичні та інші пов’язані установи. Усе це вимагає відповідності процесу та юридичної досконалості.

4.7 Концепція вуглецевого кредиту

Вуглецевий кредит означає кількість вуглекислого газу, яку компанія може зменшити або нейтралізувати за допомогою перевіреного вуглецевого стандарту організації (перевіреного вуглецевого стандарту), який схожий на «добровільне скорочення викидів (CCER)» у системі торгівлі вуглецем у моїй країні.

(1) Тукан

Toucan Protocol — це протокол, розгорнутий на Polygon, метою якого є перетворення вуглецевих кредитів на токени, щоб реалізувати використання децентралізованих фінансових засобів для просування транзакцій із вуглецевими кредитами та, зрештою, сприяти вуглецевій нейтральності. Вуглецеві кредити, якими торгує Toucan Protocol, надходять із компенсації вуглецю, зареєстрованої на Verra. Verra є некомерційною організацією, яка реєструє вуглецеві кредити.

Процес упаковки токенів:

Карбоновий стек Toucan складається з трьох модулів: Carbon Bridge, Carbon Pools і Toucan Registry.

• Карбоновий міст

Будь-хто може приєднати свої вуглецеві кредити через Carbon Bridge. Toucan підтримує лише вуглецеві кредити, вилучені з реєстру Verra, а Carbon Bridge є незворотним одностороннім мостом.

1. На початковому етапі перемикання ERC721 NFT BatchNFT буде відкарбовано, щоб представляти пакет вуглецевих кредитів;
2. Назавжди вилучити токенізовані вуглецеві кредити з реєстру Verra та отримати унікальний серійний номер;
3. Запишіть серійний номер, отриманий від Verra, і посилання BatchNFT на вихідний запис у вихідному реєстрі;
4. BatchNFT автоматично надсилає на перевірку після оновлення серійного номера;
5. Після схвалення Toucan Verifier він стане пакетом повністю токенізованих вуглецевих кредитів, і користувачі зможуть фрагментувати їх у токени ERC20 TCO2 у будь-який час.

BatchNFT можна використовувати для карбування рівної кількості повністю взаємозамінного токена ERC20 TCO2, 1 токен TCO2 представляє 1 вуглецевий кредит, а його вартість становить 1 тCO2e.

Контракт токена TCO2 все ще містить усі атрибути та метадані NFT, що робить його специфічним для конкретного проекту та року, оскільки добровільні ринкові вуглецеві кредити торгуються за дуже різними цінами. TCO2 — це загальний термін для взаємозамінних токенізованих вуглецевих кредитів. Коли ви розгалужуєте BatchNFT, токен ERC20 матиме префікс TCO2, за яким слідує інформативна назва, включаючи реєстр походження, проект, рік тощо. Наприклад: TCO2-GS-0001-2019.

• Вуглецеві пули Об’єднання декількох токенізованих токенів TCO2 для конкретних проектів у більш ліквідні токени вуглецевого індексу дозволяє виявити ціни різних типів вуглецевих активів. Кожен пул має унікальну конфігурацію зі спеціальною логікою, яка визначає, які токени TCO2 можна внести в нього.

Команда Toucan співпрацювала з KlimaDAO для розгортання першого пулу вуглецю, а саме базової тонни вуглецю (BCT). Порогові вимоги до пулу базової тонни вуглецю такі: токени TCO2 мають бути Verra VCU (перевірені одиниці вуглецю), а їхній рік має бути бути 2008 або пізніше.

Токени TCO2, які пройшли логічну перевірку, можуть бути закладені в Carbon Pool, а вкладники отримають токени Carbon Pool (наприклад, BCT). Користувачі можуть викупити в будь-який час. Погашення спалює токени Carbon Pool і надсилає базові токени користувачеві. Під час погашення ви можете вибрати автоматичне погашення (найнижчий TCO2 у рейтингу біржі) і вибіркове погашення (сплатіть комісію, щоб погасити, вкажіть TCO2).

Наразі існує 2 групи Toucan Carbon, BCT (базова тонна вуглецю) і NCT (природна тонна вуглецю)

Джерело доходу за договором:

• Комісія за токени Exchange Carbon Pool Якщо ви вирішите обмінювати токени Carbon Pool вибірково, Toucan Protocol стягуватиме комісію, частина якої буде використана для використання невеликих вуглецевих кредитів, а інша частина буде надана Toucan для укладення угоди. Комісія за обмін пулу BCT становить 25%, а комісія за обмін пулу NCT – 10%.
• Комісії за перехідний вуглецевий пул Ця комісія наразі становить 0.

**Статус угоди: **Toucan було запущено з жовтня 2021 року та наразі підтримує Polygon і Celo. Вуглецеві кредити в ланцюжку Carbon Bridge становлять 21 889 951 тонни, компенсовані вуглецеві кредити становлять 298 173 т CO2e, а запаси вуглецю становлять 19 908 799 (BCT і пули NCT Середня сума застави), загальна ліквідність $2 946 585 (загальна ліквідність BCT і NCT кожної біржі).

Функція маркера:

• NCT — це абревіатура Nature Carbon Tonne, і це стандартизований довідковий маркер, пов’язаний з усіма вуглецевими кредитами, депонованими в Nature Carbon Tonne;
• BCT — це абревіатура Base Carbon Tonne, яка є стандартизованим довідковим маркером, пов’язаним з усіма вуглецевими кредитами, депонованими в Base Carbon Tonne;

Токени ставки TCO2, які пройшли логічну перевірку в вуглецевому пулі, отримають відповідні токени; інакше ці два токени можна використовувати для обміну токенізованих вуглецевих кредитів.

Переваги протоколу**: **До певної міри реалізація токенізації вуглецевих кредитів і підвищення ліквідності вуглецевих кредитів;

Ризик протоколу**: **Toucan Carbon Bridge є незворотним одностороннім мостом, і фактичний кредит поза ланцюгом не можна погасити після початку процесу токенізації; Verra Registry наразі не підтримує токенізацію вуглецевого кредиту, і це заборонено знімати кредит на основі Практика створення інструментів або токенів, які Тукан вирішив вилучити з оригінального реєстру, щоб запобігти подвійному підрахунку, не є оптимальним рішенням.

（2）Flowcarbon

Flowcarbon, блокчейн-стартап, заснований співзасновником WeWork Адамом Нойманом, сподівається вертикально інтегрувати весь життєвий цикл вуглецевих кредитів, забезпечуючи стратегії та рішення від ініціювання та фінансування вуглецевих проектів до кредитних продажів і корпоративного управління вуглецевим портфелем. У травні він завершив фінансування на суму 70 мільйонів доларів США під керівництвом a16z і за участі General Catalyst і Samsung Next. Наразі спотовий ринок вуглецевих кредитів ще не працює. Токен Богині Природи (GNT) стане першим жетоном у комплекті.

Процес упаковки токенів:

• Карбування токенізованих вуглецевих кредитів Усі запити на токенізацію вуглецевих кредитів надсилаються через форму на веб-сайті Flowcarbon. Після подання запиту на токенізацію Flowcarbon перевіряє інформацію у призначеному реєстраційному органі. Після підтвердження права власності на обліковий запис, типу проекту та суми кредиту вуглецеві кредити передаються до відокремленої у випадку банкрутства організації спеціального призначення (SPV). Після перевірки інформації про партію та внесення кредитів у SPV створюється новий екземпляр контракту,

• Вихід (вихід на пенсію) Власник токена ініціює виведення токена на Flowcarbon, вказуючи суму, яку він хоче зняти. Це зменшить баланс власника токена та збільшить суму її зняття. Вихідні токени прозоро накопичуються в контракті, доки вони не перевищать розмір пакета, що очікує на розгляд. Після досягнення порогового значення SPV, відокремлене банкрутством, виходить із вуглецевих кредитів у базовому реєстрі.

• викупити Погашення — це процес, за допомогою якого власники токенів обмінюють свої токени GCO2 на фактичні кредити поза мережею. Власники токенів ініціюють процес викупу, надсилаючи запит Flowcarbon. Після схвалення запиту Flowcarbon підтверджує, що заявник має обліковий запис у відповідному реєстрі. Токени GCO2 потім спалюються смарт-контрактом GCO2, а фізичні вуглецеві кредити потім передаються з відокремленого SPV, відокремленого банкрутством, на рахунок особи, яка подала запит.

При викупі стягується стандартна комісія в розмірі 2%. Якщо власник GCO2 попросить викупити 100 GCO2, він отримає 98 вуглецевих кредитів поза мережею.

• плинність

Токени GCO2 можна внести в пакет в обмін на токени пакета за допомогою програми dApp Flowcarbon. Пакети токенів видаються на індивідуальній основі; якщо власник токена GCO2 вкладає 50 GCO2 у пакет, вона отримає 50 пакетів токенів у відповідь. Пакетні токени призначені для забезпечення ліквідності, щоб користувачі могли безпосередньо купувати пакетні токени. Збірні токени також можна зняти та обміняти.

Дохід за договором:

Усі функції відокремлення, обміну, виходу та погашення мають пов’язані динамічні комісії, причому нещодавні дії щодо вуглецевих кредитів є дорожчими, ніж триваліші дії щодо вуглецевих кредитів. Це має на меті стимулювати вилучення старих вуглецевих кредитів. Динамічні комісії реалізуються через контракти “рейкбек”. Коли одна з функцій активована, контракт виконує цю функцію від імені облікового запису користувача, а контракт про знижку вирішує, яку частину цієї максимальної комісії слід надіслати назад запитувачу. Наприклад, максимальна комісія становить 15%, якщо Сара просить роз’єднати 100 пакетних токенів у GCO2 на 2020 рік. Контракт зв’язаного токена автоматично стягуватиме 15GCO2 на рахунок комісії, а 85GCO2 буде надіслано до контракту на знижку. Контракт про скидку буде містити логіку щодо фактичної комісії; 2020 рік є відносно новим роком, і фактична комісія становить 10%. Тож у цьому випадку контракт на знижку витягне 5GCO2 із комісії та надішле 90GCO2 назад Сарі.

**Переваги протоколу: **Flowcarbon забезпечує «двосторонній міст», який дозволяє обмінювати токени GCO2 на базові вуглецеві кредити поза мережею.

**Ризик протоколу: **Передайте вуглецеві кредити SPV і створіть токени для реалізації транзакцій у ланцюжку, не вдаючись до справжньої реалізації токенізації вуглецевих кредитів.

（3）PERL.eco

PERL.eco — це останній проект Perlin, спрямований на перенесення реальних біоекологічних активів у блокчейн, причому одним із перших доступних активів є токенізовані вуглецеві кредити. Наразі продукт офіційно не запущено.

Процес упаковки токенів:

PERL.eco співпрацює з AirCarbon Group, оператором повністю регульованого вуглецевого обміну ACX, для створення PERL.eco Carbon Exchange (PCX), з PFC, отриманим безпосередньо від вуглецевих проектів із боку постачання та партнерів PERL.eco (PERL. eco Future Carbon, токенізовані вуглецеві кредити високоякісних вуглецевих проектів, перевірених PERL.eco, які ще не видані) та інші високоякісні вуглецеві активи та роздрібні транзакції на PCX.

**Статус угоди: **Токен $PERL зареєстровано на Binance, але увага в соціальних мережах низька, проект просувається повільно, а офіційний документ не оновлювався більше року. Планується здійснити пілотний програмний запуск PFC у 3 кварталі 2023 року та ранній випуск прототипу PERL.eco Carbon Exchange (PCX); версія PCX Alpha буде випущена в 2023Q4, а версія PCX Beta буде випущена в 2024 році. .

Функція маркера:

$PERL — це маркер управління PERL.eco. PERL відіграє ключову роль у визначенні системи стимулів, створенні широкої бази зацікавлених сторін і сприянні потоку економічної цінності в мережі. Серед інших важливих рішень власники PERL можуть голосувати за цю модель комісії та розподіл. Беручи участь в управлінні, користувачі можуть отримувати винагороду за рахунок вуглецевих кредитів для компенсації своїх викидів.

**Переваги протоколу: **Співпраця з регульованими вуглецевими біржами для зменшення ризиків;

**Ризик угоди: **PERL.eco діє лише як дилер, що збільшує вразливість цілі, але насправді не покращує її ліквідність.

Резюме

Ринок вуглецевих кредитів у цьому ланцюжку має такі проблеми, як невідомість цін, низька ліквідність і низька прозорість ринку. Проект вуглецевих кредитів Web3 спрямований на створення торгового пулу через токенізацію вуглецевих кредитів, щоб забезпечити кращу ліквідність для транзакцій з вуглецевими кредитами.

Однак проект вуглецевих кредитів Web3 стикається з такими проблемами, як сильна ізоляція та низька довіра, а оскільки на вуглецеві кредити впливає реєстр походження, проекти, роки тощо, ціни не є послідовними, і важко досягти справжньої однорідності токенізація. Наприклад, Toucan, який уже має певні дані про транзакції, наразі підтримує лише два типи токенів вуглецевого індексу вуглецевого кредиту, які можна заставити лише через логічну перевірку. Наразі Flowcarbon планує запропонувати лише один тип пакетного токена, який має відповідати трьом вимогам. Крім того, процес торгівлі вуглецевими кредитами є відносно складним, і неможливо обійти деякі централізовані перевіряючі агентства, якими керують незалежні неурядові організації, такі як Verra та Gold Standard. Verra дала зрозуміти, що наразі не підтримує вуглецеві кредити токенізація. Технологія блокчейн може багатьма способами змінити проблеми, які існують на традиційному ринку торгівлі вуглецевими кредитами, але попереду ще довгий шлях для підвищення довіри та зміцнення єдності та ліквідності ринку.

4.8 Вертикальний публічний ланцюг

Саме через диверсифікацію атрибутів активів у реальному світі реалізація токенізації активів вимагає спеціального публічного ланцюжка для задоволення потреб інституційних користувачів. Зокрема: 1. Покращена безпека та конфіденційність; 2. Більш зручна робота, наприклад надання таких інструментів, як SDK; 3. Диверсифікація та працездатність стандартів токенів; стандартна система процесів.

З точки зору стандартів токенів, з точки зору стандарту ERC-20 Ethereum, емітент не може реалізувати відновлення токенів, керування спільним доступом, керування ідентифікацією, пакетну обробку, авторизацію поза мережею тощо, що створює проблеми для управління активами. Таким чином, існуючий публічний ланцюг не може реалізувати складну операцію управління активами на існуючому фінансовому ринку. Для створення нового стандарту токенів потрібен новий публічний ланцюг.

（1）Полісітка

Polymesh — це блокчейн рівня 1 інституційного рівня, розроблений для регульованих активів, таких як токени безпеки, з ринковою капіталізацією в 90 мільйонів доларів. Binance нещодавно оголосив, що є одним із його вузлів. Polymesh — це загальнодоступний блокчейн, який використовує консенсусну модель Nominated Proof-of-Stake (NPoS), розроблену Polkadot, щоб уточнити ролі, правила та стимули в мережі. Натхненний ERC-1400, стандарт токенів у ланцюжку забезпечує більше функціональності та безпеки для полегшення випуску та управління активами в ланцюжку.

Основна команда Polymesh має досвід фінансів, технологій і права. Більшість із них мають досвід створення першої платформи маркерів безпеки та очолили ERC–1400 у Polymath. Члени команди є відкритими, інформацію про команду див.

Переваги/особливості проекту

• Розроблено для нагляду: через нормативні обмеження неліцензованим публічним ланцюгам, таким як Ethereum, може бути важко виконати транзакцію активів RWA, тому з’явився вертикальний ланцюжок додатків, спеціально створений для RWA.
• Гарантія прозорості: усі емітенти, інвестори, учасники та оператори вузлів повинні завершити процес перевірки особи, тобто клієнти повинні провести належну перевірку. Оператори вузлів, зокрема, повинні бути ліцензованими фінансовими установами. Це підвищує безпеку мережі. Взаємодії в ланцюжку можна простежити до відомих об’єктів реального світу. Усі операції дозволені ліцензованими організаціями.
• Запобігайте хардфоркам: розгалужені ланцюжки спричинять серйозні юридичні та податкові проблеми для токенів фізичних активів. Провідна в галузі модель управління POLYX запобігає хардфоркам.
• Конфіденційність: компанія Polymesh розробила безпечний протокол керування активами, який дозволяє видавати та передавати конфіденційні активи. Дотримуйтеся вимог щодо конфіденційності реальних учасників ринку щодо позицій і транзакцій.
• Миттєве врегулювання: завдяки успадкуванню гаджета GRANDPA finality від Polkadot у поєднанні з вищевказаними вимогами підтвердження особи, перевіркою відповідності та відсутністю хардфорку, транзакції Polymesh можна врегулювати миттєво.

Функція маркера:

$POLYX, рідний токен. Відповідно до вказівок швейцарського фінансового регулятора FINMA (Швейцарського органу з нагляду за фінансовим ринком), валюта класифікується як корисний токен відповідно до законодавства країни. POLYX використовується для управління, захисту ланцюга через стейкинг, а також для створення маркерів безпеки та керування ними.

Рівень інфляції токена становить 10,12%, що є відносно нормальним.

Графік циркуляції токенів POLYX

екосистема:

Існуючі учасники екосистеми Polymesh включають біржі криптовалют, досвідчених гравців у сфері токенізації (Polymath) і компанії зі значним портфелем токенів безпеки (RedSwan). Асоціація Polymesh прагне сприяти подальшому розвитку за допомогою двох програм:

• Програма фінансування доступна для окремих осіб і компаній, які створюють функціональні можливості з відкритим кодом у Polymesh.
• Фонд розвитку екосистеми доступний для підприємств із інтегрованою технологією закритого коду Polymesh.

Сучасна основна екологія включає:

• Tokenise – перший центр цінних паперів цифрових активів, брокерська компанія та біржа – вирішив побудувати свою інфраструктуру на Polymesh і почав створювати цифрові активи
• **DigiShares - ** біла платформа токенізації - стає першим одержувачем фонду розвитку екосистем Polymesh, який інтегрує Polymesh
• Stably – постачальник інфраструктури стейблкойнів, який відповідає нормативним вимогам, і творець токена USDS – працює над запуском першого стейблкойну на Polymesh
• **ABC Tokens - ** токенізований постачальник нерухомості - використовує Polymesh, щоб пропонувати інвесторам децентралізовану комерційну нерухомість

Огляд екосистеми Polymesh у жовтні 2022 року

Механізм токенізації активів:

• Налаштувати маркер безпеки Розгорніть маркери безпеки в блокчейні, щоб представляти фізичні або цифрові активи. У Polymesh токени створюються на рівні протоколу, усуваючи необхідність додавати смарт-контракти для кожного токена безпеки у верхній частині ланцюжка. Токени можна легко налаштувати за допомогою основних мов програмування та Polymesh SDK або за допомогою платформи токенізації для емітентів, яким потрібен підхід без використання коду.
• Встановити правила дотримання Гнучко встановлюйте правила власності та передачі за допомогою механізму відповідності Polymesh. Переконайтеся, що обмеження на передачу можна застосувати, і що ваші токени відповідають нормативним вимогам, таким як вимоги KYC/AML, а також правила щодо цінних паперів.
• Розподіл токенів Викарбуйте свої токени одним клацанням миші та надішліть їх існуючим акціонерам, афілійованим особам або на резервні рахунки, одночасно дотримуючись ширших вимог відповідності. Встановіть ціну на основі того, що має сенс для ваших токенів, і (за потреби) призначте кваліфікованого зберігача для безпечного та безпечного керування колекцією.
• Управління корпоративними діями

Виконуйте корпоративні дії в мережі для врегулювання інтересів, реструктуризації, розподілу капіталу та голосування. Емітентам потрібно ввести лише деякі дані. Звідти система може визначати права, планувати дати записів, розподіляти капітал (за потреби) та оновлювати записи.

Статус проекту:

Наразі вже є 3,8 тисячі акаунтів і закладено 357 мільйонів токенів $POLYX, що становить 47,7% від загального обігу. 43 оператори вузлів. Щоденний обсяг транзакцій у мережі коливається від 2 тисяч до 11 мільйонів доларів POLYX. Протягом 20 квітня кількість переказів у ланцюжку досягла 138 млн, оскільки Binance оголосила, що стане її оператором нод.

Кількість транзакцій по мережі Polymesh

У майбутньому Polymesh запровадить функції смарт-контрактів і додатки defi, підтримку NFT тощо.

Оцінка проекту:

Технічно кажучи, Polymesh використовує структуру розробки polkadot, але це не парачейн. Успадкував безпеку та технічну перевагу Substract. З точки зору екологічного розвитку, Polymesh надає інструменти випуску та управління токенізації RWA у ланцюжку, які можна незалежно налаштувати для задоволення потреб різноманітної токенізації активів. Надає рішення інституційного рівня для токенізації RWA, але є два моменти ризику: (1) Перевірка особи забезпечує певний ступінь прозорості та безпеки, але в разі виникнення проблем потрібен допоміжний план страхування; (2) Залучення входу інституційних розробників є ключовим, і потрібна більша співпраця.

（2）Ланцюжок MANTRA

MANTRA (раніше MANTRA DAO) була створена в 2020 році і є частиною екосистеми MANTRA Omniverse.Інші включають MANTRA Nodes і MANTRA Finance.Ринкова вартість обігу проекту становить близько 19 мільйонів доларів США. MANTRA Chain — це блокчейн L1, створений на основі Cosmos SDK, який має на меті стати мережею співпраці між підприємствами, залучаючи підприємства та розробників до створення будь-яких програм від NFT, ігор, Metaverse до сумісного DEX. MANTRA Chain може взаємодіяти з іншими екосистемами Космосу через крос-ланцюг IBC, а також сумісний з ланцюгом EVM.

Проект MANTRA поєднує концепцію RWA та Гонконгу, і загалом отримав один раз.Основні інвестори включають LD Capital, Waterdrop Capital, GenBlock Capital тощо.

Переваги/особливості проекту:

• Надійна система ідентифікації: MANTRA Chain має потужний модуль децентралізованої ідентифікації (DID), щоб відповідати всім вимогам KYC і AML. Цей модуль допомагає розробляти продукти, які можуть скористатися розширеними функціями та екосистемами.
• Повний ланцюжок екосистеми: з MANTRA Finance як основною лінією, вузли, організація DAO та інфраструктура публічного ланцюга були розроблені.

Функція маркера:

$OM є рідним токеном OMniverse, і його функції включають управління, мережевий стейкинг, депозит токенів DAO та винагороди за зняття/розсилку. Незабаром буде запущено рідний токен $AUM MANTRA Chain.

Екосистема та статус:

Першим dApp у мережі MANTRA Chain є MANTRA Finance, яка прагне стати глобально регульованою платформою DeFi, забезпечуючи швидкість і прозорість DeFi у непрозорому світі TradFi, дозволяючи користувачам випускати та торгувати токенами RWA.

Наразі запущено деякі продукти DeFi на основі доходності, засновані на криптовалютах, а потім запущено центральну книгу лімітованих ордерів (CLOB) DEX, яка забезпечить функції свопу та традиційні фінансові продукти, такі як борг, акції та інші реальні активи ( RWA ).Після успішного запуску цих продуктів MANTRA Finance має намір розширити свою пропозицію децентралізованої біржі (DEX), пропонуючи похідні продукти.

Оцінка проекту:

Проект MANTRA стартував у 2020 році та був розроблений на основі Polkadot, але він не був добре розроблений. Маршрут проекту також зазнав багато суттєвих змін, і продукт просувається повільно.На даний момент немає запуску відповідних продуктів RWA або відповідних рішень для підприємств та установ.

（3）Мережа Realio

Realio Network, колишня наскрізна емісія цифрових активів і торгова платформа P2P, зосереджена на прямих інвестиціях у нерухомість, зі штаб-квартирою в Нью-Йорку та заснована в 2018 році. На даний момент Realio створила власну блокчейн-мережу L1, розроблену на основі Cosmos SDK, а основна мережа була запущена в квітні. Платформа Realio використовує технологію блокчейн для надання низки послуг, зокрема токенізації, випуску цифрових активів і транзакцій на вторинному ринку. Вона надає додатки, зокрема realioVerse та майбутній гаманець Freehold. У майбутньому це стосуватиметься не лише нерухомості, а й цінні папери.

Платформа Realio також включає такі пропозиції, як відповідність KYC/AML, акредитація інвесторів та інструменти управління інвесторами, які також служать стороннім емітентам для оцифровки їхніх активів і збору коштів у мережі. Усі дії мають відповідати вимогам SEC.

Інформація про членів команди розкрита, є багато консультантів у сфері фінансів та нерухомості.

Переваги/особливості проекту:

• Безпека гарантована: однією з унікальних особливостей Realio є розподілена система керування ключами. Валідатори стейкингу та делегатори, які допомагають забезпечити безпеку. Прив’язка $RIO або $RST отримає свою частку винагороди за блок залежно від суми їх внеску.
• Відповідність: усі пропозиції токенів мають відповідати вимогам SEC.

Екологічне будівництво:

Наразі основна мережа Realio Network щойно запущена, але рідні токени Realio $RIO та $RST вже випущено, а учасники проекту також запустили Realio Platform Wallet та інвестиційну платформу Realio.fund.

• Гаманець на платформі Realio Realio Wallet — це гаманець із кількома ланцюжками, який не підлягає зберіганню, і наразі підтримує Bitcoin, Ethereum, Algorand, Stellar, Raven і Fusion, включаючи будь-які активи в цих кількох ланцюгах, а також підтримує інші блокчейни, що знаходяться на стадії розробки. Гаманець є некастодіальним гаманцем, який спрощує зберігання приватних ключів і підписання транзакцій, а незабаром буде запущена функція доступу до DeFi та іншої екології.
• Realio.fund

Інвестиційна платформа P2P, яка надає багатоланцюгові інструменти випуску токенів у режимі реального часу, повністю автоматичні функції процесу відповідності, а інвестиції можуть використовувати готівку або криптовалюти, які підтримуються Realio.

Функція маркера:

Мережа блокчейну використовує оригінальну модель доказу капіталу з подвійним токеном, $RIO і $RST, з такими функціями, як мережеві застави, управління та управління ключами.

$RST випускається компанією Realio у співпраці з Algorand у 2020 році. Це токен капіталу, власниками якого є технологічні платформи та оператори мережі. $RST продається як стандартний актив Algorand (ASA) і сумісний з іншими підтримуючими блокчейнами та функціями платформи, такими як RealioX. Токени RST продаватимуться приватно по всьому світу відповідно до винятків Регламенту D 506 © і Регламенту S. В даний час торгівля на вторинному публічному ринку відсутня. $RST — це гібридна цифрова безпека, яка користується розподілом доходу платформи, а також може бути закладена, щоб отримати винагороду верифікатора в Realio Network. Максимальна пропозиція становить 50 мільйонів, які продаються через попередній продаж і пропозицію маркерів безпеки на платформі realio.fund.

$RIO — це рідний токен для газу та комунальних послуг Realio Network. Він випускається в кількох ланцюгах. Наразі він випускається в мережах Ethereum, Algorand і Stellar. Попереднього майнінгу немає, а додатковий випуск здійснюється через винагороди за блок валідатора та ліквідність видобуток корисних копалин. Максимальна пропозиція становить 75 мільйонів, а оборотна ринкова капіталізація становить близько 1 мільйона доларів. Було запущено OKX і MEXC, і щоденний обсяг торгів збільшився з березня по травень приблизно на 1-4 мільйони доларів США.

Статус проекту:

Наразі платформа все ще зосереджена на торгівлі криптовалютами. У той же час також був запущений фонд майнінгу ліквідності $LMX для екології BTC.Власники токенів також можуть брати участь в іншій екології DeFi, подібній до stETH. Кількість шанувальників Twi становить 29,7 тис.

Основну мережу Alpha було запущено, а функція застави мережі наразі обмежена. Відповідно до дорожньої карти проекту Realio, проект віртуальної цифрової нерухомості realioVerse буде запущено в 3 кварталі 2023 року, і на його основі буде побудований Земельний банк.Гравці зможуть купувати та продавати землю, будувати будинки та заробляти гроші.

Зміни в обігу токенів $RIO та кількості власників

Оцінка проекту:

Проект все ще знаходиться на ранній стадії, але вся команда була створена в 2018 році, але, окрім випуску токенів, вона не виконувала жодних проектів токенізації, пов’язаних з RWA або нерухомістю. Подальший розвиток ще невідомий. У блокчейн-будівництві чи екології немає нових технологій чи маркетингових моментів, і зараз важко побачити якісь переваги.

Резюме

Хоча екосистема Ethereum величезна, більшість існуючих проектів RWA також побудовані на основі Ethereum. Однак Ethereum не зовсім підходить для розробки треку RWA, включаючи антицензуру вузлів і недостатню продуктивність публічного ланцюга. Зокрема, різні активи реального світу необхідно впровадити в стандарти токенів і смарт-контрактів, що вимагає підтримки нової інфраструктури, щоб відповідати характеристикам програмованості, перевіреності та відповідності існуючій системі регулювання. Наразі вертикальний публічний ланцюг RWA врахував вищезазначені вимоги. Однак розробка всього треку наразі йде повільно, у ньому бере участь небагато користувачів і розробників. Нижній рівень загальнодоступного ланцюга все ще розробляється на основі існуючих публічних технологій ланцюга, таких як Polkadot і Cosmos. Існуючий публічний ланцюжковий конкурс, здається, завершився, і для залучення користувачів все ще потрібна підтримка додатків верхнього рівня.

1. **Кінець публічного ланцюга – це ланцюг альянсу? ** Концепція ланцюжка альянсів є незнайомою, і час її розробки можна порівняти з часом розробки загальнодоступного ланцюга.Однак завдяки суворій системі доступу та перегляду він не має значного впливу на користувачів і, здається, виключений зі світу шифрування. . Ланцюг консорціуму відноситься до блокчейну, в якому кілька організацій або установ спільно беруть участь в управлінні. Кожна організація або установа контролює один або більше вузлів для спільного запису даних транзакцій, і тільки ці організації або установи можуть читати та записувати дані в ланцюжку консорціуму. і надсилати транзакції. Добре відомі ланцюгові проекти альянсів включають Hyperledger і Blockchain Service Network (BSN).

Ланцюжок альянсу має такі характеристики: (1) «Часткова децентралізація», кожен вузол зазвичай має відповідну організаційну особу, і може приєднатися або вийти з системи лише за схваленням альянсу. Кількість вузлів обмежена, і дані не розкриватимуться за замовчуванням, але для перевірки транзакцій або випуску смарт-контрактів потрібен дозвіл альянсу; (2) Сильна керованість, коли сформована інформація про блоки публічного ланцюга, вона не буде бути втручаним, але в ланцюжку альянсу, доки всі установи досягнуть консенсусу, і дані блоку можуть бути змінені; (3) Швидкість транзакцій висока, вузлів небагато, і до них легко дістатися консенсус.

Ці характеристики ланцюга альянсу, безсумнівно, вказують на вертикальний публічний ланцюг треку RWA, але ми не думаємо, що ланцюжок альянсу є кінцем треку RWA: 1. Розвиток індустрії шифрування невіддільний від децентралізації та відкритість, ланцюжок альянсу не приносить ефекту багатства, його можна використовувати лише як технічний засіб, і важко залучити інвесторів та інституції для виходу на ринок; 2. Розвиток треку RWA, особливо з точки зору відповідності та білий список, дійсно має деякі характеристики ланцюга альянсу, але влада ланцюга альянсу надто сконцентрована, щоб досягти демократизації та відкритості, і концентрація також представляє певний ступінь непрозорості; 3. Переваги, які втілює ланцюг альянсу, можна застосувати до процесу розміщення фізичних активів у ланцюжку. Наразі справді існує багато альянсів. Мережа робить подібні речі, але ефект не дуже хороший, тому основна логіка публічного ланцюга все ще потрібна. 2. Ризики та виклики

Очікується, що до 2025 року ринок RWA досягне 500 мільйонів доларів. В останньому дослідницькому звіті Citibank він покладає великі надії на трек RWA і вважає, що це вбивчий інструмент для виведення індустрії блокчейнів на ринок з десятками трильйонів доларів. Згідно зі статистичними даними BCG (Boston Consulting Group), оцінюється, що до 2030 року загальний обсяг треку RWA може досягти 16 трильйонів доларів США. Ми не можемо ігнорувати величезний потенціал схеми RWA. Однак сьогодні індустрія шифрування перебуває на низькому рівні, а загальна ринкова вартість не перевищила вартість Apple.Останній рік ця галузь часто зазнавала дій у різних країнах. Індустрія шифрування все ще перебуває на ранніх стадіях, і їй знадобиться багато часу, щоб досягти розміру ринку в десятки трильйонів.

Дивлячись на розвиток колії RWA, проблем все ще більше, ніж переваг.

**З огляду на поточну ситуацію, проекти RWA зазвичай стикаються з такими проблемами, як низька ліквідність, високі витрати на управління та складний процес ліквідації. ** Проект досі не вирішив проблему механізму, і він не такий ефективний, як традиційне фінансування. Деякі самі протоколи мають дуже мало користувачів, але нативні токени мають високу оцінку.

З точки зору типів проектів, існує багато типів, але бізнес-сфера головної угоди надто обмежена, в основному це проекти кредитного кредитування, засновані на стабільних монетах. Ризики цих проектів вищі, ніж інші кредитні угоди, і вони фактично не включили активи поза ланцюгом у ланцюг, що робить розвиток треку RWA занадто обмеженим. Кредитні угоди на основі цінних паперів, облігацій та реальних активів не набули значного розвитку.

**З точки зору поведінки користувачів, проект RWA може не мати змоги накопичити силу на зростаючому ринку. **Реальними інвестиційними потребами користувачів є висока віддача від проекту RWA у ланцюжку. Оскільки низька прибутковість DeFi на ведмежому ринку більше не може задовольняти інвесторів, а прибутковість американських облігацій може досягати 5%, навіть багато централізованих продуктів управління капіталом інвестують в американські облігації та акції, що робить проект RWA боргу США. концепція популярна. Але як тільки індустрія шифрування виходить на бичачий ринок, чи може норма прибутку цих проектів RWA загалом бути вищою, ніж інші протоколи DeFi?

Основною причиною обмеження розширення колії RWA є те, що наступні проблеми не були вирішені з точки зору технології або процесу:

1. Нормативна невизначеність

Нагляд є найбільшою складністю, з якою стикається трек RWA, і його невизначеність відображається в двох аспектах:

• Недосконалість законодавства в індустрії шифрування, особливо те, чи є токен товаром чи цінним папером, ще не визначено. В даний час всі криптовалюти, крім біткоіна, класифікуються як цінні папери. Активи, емітенти, торговельні ринки та навіть контракти в ланцюжку та вузли публічного ланцюга — усе це потребує регулювання. Щоб співпрацювати з існуючою системою регулювання, більшість проектів RWA проводитимуть процедури KYC/AML для користувачів.
• Реальні активи географічно обмежені. Основою RWA є кредитний механізм. Ключем до сприяння глобальному обігу є встановлення міжнародно прийнятих векселів, і відповідні векселі також повинні мати можливість виконання. Але в даний час стійкість RWA до відповідності все ще велика. Можливо, невелика кількість криптодружніх регіонів стане пілотною, наприклад Гонконг і Сінгапур.

1. Ідентифікаційні рішення Виходячи з процесу KYC/AML, проект RWA вимагає суворої перевірки та перевірки централізованих організацій і фізичних осіб поза мережею. Серед них проект нерухомості Tangible має юридичну особу SPV як досяжний шлях. Однак більшість завдань перевірки виконується стороною проекту, а ступінь довіри невідомий. Наразі багато приватних позик, таких як MAPLE і TrueFi, вже мають безнадійні борги. Щоб вирішити ці проблеми, терміново потрібне стороннє агентство з відповідності вимогам поза мережею, яке займатиметься зв’язком між ідентифікаторами в мережі та об’єктами поза мережею. З цим пов’язано вдосконалення законів і нормативних актів, рішень щодо ідентифікації та конфіденційності даних, рішень для підключення даних у ланцюзі та поза ним, а також іншої допоміжної юридичної та технічної підтримки.
2. Баланс між децентралізацією та централізацією

Основною особливістю технології блокчейн є децентралізація, і якщо проект RWA хоче співпрацювати з перевіркою, неминуче буде прийняти централізовані методи в усіх зв’язках, включаючи процес перевірки активів, вузли вертикального публічного ланцюга, перевірку кваліфікації користувачів тощо. і навіть багато процесів. Усі вони виконуються самою стороною проекту, а смарт-контракт блокчейну став повітряним замком. Процвітання треку RWA вимагає підтримки децентралізації.У зв’язку з цим запровадження більш надійної участі третіх сторін може вирішити проблему надмірної централізації, і ми можемо посилатися на підхід ABS.

(4) Оцінка, ліквідація, захист та інші механізми позамережевих активів

Ціну позамережевих активів, особливо ринкову ціну фізичних активів, важко оцінити. Хоча деякі веб-сайти надають послуги для оцінки ринкових цін, справжню ціну можна відобразити лише в ринкових транзакціях. Оцінка активу також має величезний вплив на механізм ліквідації, але оскільки застава не є ліквідним токеном ERC-20, ліквідація цих активів для повернення капіталу позикодавця буде набагато складнішою, ніж позика з використанням криптозастави. Багато приватних осіб кредити вже зазнали проблемних боргів. Деякі механізми захисту активів також стикаються з проблемами, наприклад, хто буде зберігати ці фізичні активи, які можуть бути транснаціональними, наприклад твори мистецтва та нерухомість. Ці механізми важко завоювати довіру користувачів, поки їх не з’ясовано.

Усі вищезазначені проблеми вимагають вдосконалення інфраструктури треку RWA, включаючи інфраструктуру процесу токенізації, інфраструктуру цифрового забезпечення, платформу зберігання тощо. Хоча існує великий опір з’єднанню традиційних фінансів і зашифрованих фінансів, оскільки індустрія шифрування продовжує розвиватися, з’являється більше проектів RWA та досліджується впровадження більш цінних активів для web3, і ми побачимо більше та кращих рішень. Все ще є надія, що трек RWA стане розповіддю для наступного забігу.

Література:

1. Bitwu бачить RWA: майбутню воду DeFi, необмежену ліквідність,
2. Чи є RWA, за розгортання якого змагаються такі великі установи, як Binance та Goldman Sachs, наступним двигуном зростання DeFi чи блискавкою?
3. Реальні активи: міст між TradFi і DeFi
4. Гроші, токени та ігри — наступний мільярд користувачів і трильйони блокчейну