Tại sao dầu mỏ vừa chạm mức thấp nhất trong 2 tuần: Cú sốc nguồn cung Saudi Arabia so với sụt giảm nhu cầu

Dầu thô đang bị bao vây. Giá WTI tháng 12 giảm 0,55% hôm nay, nhưng câu chuyện thực sự không nằm ở biểu đồ hàng ngày—mà ở các sức ép cấu trúc đang hình thành phía dưới.

Tín hiệu từ Ả Rập Saudi

Saudi Aramco vừa giảm giá dầu thô Arab Light 1,20 USD/thùng để đạt mức thấp nhất trong 11 tháng cho giao hàng châu Á tháng 12. Dịch nghĩa: vương quốc đang gửi tín hiệu rằng nhu cầu toàn cầu đang yếu đi. Khi nhà sản xuất hàng đầu của OPEC bắt đầu giảm giá, các nhà lọc dầu xem đó như là “hàng tồn kho đang tích tụ.” Động thái này đã làm giảm tâm lý hơn cả việc giảm giá thực tế.

Nhu cầu so với cung: Khoảng cách ngày càng lớn

Điểm mấu chốt là: IEA đã cảnh báo vào tháng 10 rằng năm 2026 có thể chứng kiến dư thừa dầu toàn cầu kỷ lục 4,0 triệu thùng/ngày. OPEC+ cố gắng hành động nhanh—họ công bố tăng sản lượng 137.000 thùng/ngày cho tháng 12, nhưng ngay lập tức đã giảm tốc. Tại sao? Bởi vì họ vẫn còn 1,2 triệu thùng/ngày các khoản cắt giảm cần gỡ bỏ từ đầu năm 2024, và thị trường đã bắt đầu la hét về dư cung.

Sản lượng của OPEC trong tháng 10 tăng 50.000 thùng/ngày lên 29,07 triệu thùng/ngày (cao nhất kể từ mùa xuân 2022), nhưng giá vẫn chưa thể tăng.

Yếu tố địa chính trị bất ngờ

Ukraine đang trong giai đoạn leo thang. Chỉ trong ba tháng, họ đã nhắm vào hơn 28 nhà máy lọc dầu của Nga, làm giảm khả năng tinh chế của Moscow từ 13-20% và cắt giảm xuất khẩu nhiên liệu qua biển xuống còn 1,88 triệu thùng/ngày—mức thấp nhất trong 3,25 năm. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ/EU đang gia tăng. Sự gián đoạn nguồn cung này chính là thứ duy nhất giữ cho dầu không sụp đổ mạnh hơn.

Nhưng có một cú twist trong câu chuyện

Kho dự trữ của Mỹ thực sự đang trong tình trạng thắt chặt. Kho dự trữ dầu thô thấp hơn trung bình mùa vụ 5 năm là 5,3%. Giá xăng đạt mức thấp nhất trong 11 năm, và spread giữa giá dầu thô và nhiên liệu đã tăng trở lại mức cao nhất trong 1,5 năm—các nhà lọc dầu đang rất đói. Tuy nhiên, lo ngại về nhu cầu vẫn đang át đi các tín hiệu tích cực này.

Kết luận

Giá dầu đang bị kẹt giữa các lực lượng đối lập: dư cung cấu trúc phía trước + tình trạng cung cấp ngắn hạn từ các lệnh trừng phạt Nga + nhu cầu châu Á yếu đi. Cho đến khi OPEC+ cam kết mạnh mẽ hơn về kỷ luật sản xuất, dự kiến sẽ còn nhiều áp lực giảm giá hơn nữa. Mức thấp trong 2 tuần có thể chỉ là vòng đầu tiên.