Gần đây, thị trường Hồng Kông đã xảy ra một sự kiện khá thú vị - một nền kinh tế lớn lên kế hoạch phát hành 40 tỷ USD trái phiếu chính phủ, kết quả là dòng vốn toàn cầu đổ xô đến, số tiền đăng ký tăng vọt lên 118,2 tỷ USD, tỷ lệ đăng ký vượt quá 29 lần. Con số này cho thấy điều gì? Cho thấy mức độ khát khao của các nhà đầu tư toàn cầu đối với tài sản USD chất lượng cao đã đạt đến mức khó tin.

Điều thú vị hơn là phản ứng của thị trường - Phố Wall, thường nhạy cảm nhất với loại tin tức này, lần này lại bất ngờ im lặng. Cần biết rằng, trong thị trường tài chính, sự im lặng thường đáng suy ngẫm hơn cả sự ồn ào.

Chúng ta hãy nói sâu hơn một chút. Hệ thống tài chính toàn cầu hiện tại về bản chất chỉ là một trò chơi với quy tắc trung tâm là đồng đô la Mỹ. Tất cả những ai muốn tham gia vào thương mại quốc tế đều phải đổi tiền tệ của mình thành chip đô la Mỹ trước. Và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chính là nhà lập quy tắc cho trò chơi này.

Trong những năm qua, cách thức hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực sự rất rõ ràng: trước tiên là mở cửa bơm tiền, thông qua QE để xuất khẩu đô la Mỹ giá rẻ ra toàn cầu, khuyến khích các quốc gia vay nợ mở rộng; khi bong bóng tài sản đã được thổi phồng lên, thì đột ngột bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, khiến đô la Mỹ quay trở lại quê hương. Sự ra vào này tạo ra "khủng hoảng đô la" toàn cầu, và những nền kinh tế quá phụ thuộc vào nợ đô la sẽ phải đối mặt với tình trạng sụt giảm tài sản nghiêm trọng và khủng hoảng nợ.

Đối với thị trường tiền điện tử, ảnh hưởng của dòng tiền đô la này là trực tiếp hơn - chu kỳ tăng lãi suất thường tương ứng với sự giảm giá của các tài sản rủi ro như Bitcoin, vì tính thanh khoản bị thắt chặt; trong khi chu kỳ giảm lãi suất có thể mang lại một đợt tăng giá mới. Vì vậy, việc hiểu được logic cơ bản của tài chính vĩ mô này là cực kỳ quan trọng để đánh giá xu hướng lớn của thị trường tiền điện tử.

Sự bùng nổ trong đợt phát hành trái phiếu lần này, một phần nào đó cũng phản ánh mối lo ngại của vốn toàn cầu về sự ổn định bên trong của hệ thống đô la đang gia tăng. Khi những vết nứt trong thế giới tài chính truyền thống ngày càng rõ ràng, câu chuyện về tiền điện tử như một phương thức lưu trữ giá trị và thanh toán khác có thể nhận được nhiều sự chú ý hơn.