Đó là cú nhảy vào sáng sớm khiến mọi người nhìn thấy Bitcoin như bị sốc. Thị trường vẫn khá tốt, sao lại đột nhiên sụp đổ?

Nhưng đợt giảm mạnh này thực ra ẩn chứa một logic rõ ràng — thanh khoản thắt chặt, dòng tiền đang rút lui.

Đầu tiên nói về trái phiếu Mỹ, thứ này chính là một "quái vật hút máu". Chính phủ đình trệ, tài khoản TGA sắp cạn kiệt, thị trường vốn đã thiếu tiền. Dù Fed bơm tiền vào ngân hàng để cứu trợ, nhưng lỗ đen trái phiếu này hút tiền quá mạnh. Lần đấu thầu trái phiếu 3 tháng và 6 tháng này, danh nghĩa là 1630 tỷ USD, thực tế là 1706.9 tỷ USD. Sau khi trừ phần tái đầu tư của Fed, thị trường ngay lập tức bị rút đi 1630 tỷ USD.

Trong thời kỳ thanh khoản dồi dào, số tiền này không thành vấn đề. Nhưng hiện tại là chu kỳ thắt chặt, một lượng lớn vốn rút ra, các tài sản rủi ro không thể chịu nổi. Việc Bitcoin giảm giá chính là tín hiệu rõ ràng nhất của dòng tiền chảy ra.

Điều phức tạp hơn là phía Fed. Ông Gools mới đây tiếp tục giữ lập trường hawkish, trực tiếp phá vỡ kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 12 — xác suất giảm lãi suất từ gần 70% đột nhiên giảm mạnh. Kỳ vọng giảm lãi suất vốn là liều thuốc tăng cường tâm lý cho tài sản rủi ro, giờ kỳ vọng giảm đi, thị trường ngắn hạn lập tức nguội lạnh, áp lực bán ra tăng vọt.

Thanh khoản thắt chặt cộng với tâm lý giảm nhiệt khiến các tài sản rủi ro bị đè nén không thở nổi. Bitcoin vốn đã biến động lớn, trong môi trường này càng dễ bị ảnh hưởng nhất. Cảm xúc bi quan của thị trường cùng lúc trỗi dậy, lại gây ra các đợt bán tháo mới, khiến giá giảm mạnh hơn.

Tuy nhiên, đừng quá hoảng loạn. Tín hiệu thoát khỏi bế tắc thực ra đã xuất hiện rồi: sau khi chính phủ hoạt động trở lại, việc bổ sung ngân quỹ TGA sẽ "bơm máu" cho thị trường, thanh khoản từ từ sẽ cải thiện; nếu Fed giảm bớt việc hút ròng qua các hoạt động như mua lại qua đêm, thanh khoản ngắn hạn cũng có thể được giải phóng, áp lực sẽ giảm bớt.

Chu kỳ thanh khoản này, đến nhanh rồi đi cũng nhanh. Sau mùa đông chắc chắn sẽ có mùa xuân. Hiểu rõ hướng dòng tiền quan trọng hơn là chỉ nhìn vào biểu đồ giá tăng giảm. Trong thời điểm khó khăn nhất của thị trường, thường ẩn chứa những cơ hội lớn nhất.