Suy nghĩ rằng hầu hết các altcoin không có giá trị thực sự không chỉ về giá cả mà còn về công nghệ đã trở nên phổ biến đến mức gần như trở thành một nhận thức chung trên thị trường. Nguyên nhân không phải do sự bùng nổ cảm xúc của con người, mà khi bạn nhìn vào cấu trúc của hệ sinh thái, thực sự có những vấn đề kỹ thuật và cấu trúc nghiêm trọng nuôi dưỡng nhận thức này. Hôm nay, phần lớn các altcoin chỉ được định vị như những sản phẩm kỹ thuật số không có chức năng trong đời thực, mặc dù chúng xuất hiện trên các biểu đồ.

Khi đi sâu vào vấn đề, điều đầu tiên bạn gặp phải là sự thiếu hụt người dùng thực sự. Số lượng ví của nhiều dự án bị thổi phồng bởi bot, số liệu TVL được duy trì bằng thanh khoản giả tạo, trong khi thống kê sử dụng ứng dụng hoàn toàn được hỗ trợ bởi lưu lượng truy cập giả. Mặc dù chúng có vẻ lớn và đầy tham vọng trên giấy tờ, nhưng không có khách hàng thực sự nào mà những công nghệ này chạm tới. Dù công nghệ có tốt đến đâu, nếu không ai sử dụng, thì tự nhiên sẽ hình thành cảm giác "không hiệu quả".

Sự đứt gãy lớn nhất thực sự là khoảng cách giữa token và công nghệ. Trong crypto, một dự án có thể xây dựng một sản phẩm tuyệt vời, giải quyết một vấn đề quan trọng, thậm chí có thể mang tính cách mạng về mặt kỹ thuật. Tuy nhiên, token không có mặt ở bất kỳ khía cạnh kinh tế nào của công nghệ này. Hầu hết các nền tảng token không nhận được phần chia từ doanh thu, không có quyền quản lý, không tăng giá trị theo sự phát triển của sản phẩm. Hầu hết các cơ chế có thể đẩy giá của token lên đều bị loại bỏ cố ý ra ngoài hệ thống để tránh rủi ro pháp lý. Công nghệ đang đi lên nhưng token thì vẫn đứng yên. Tình trạng này là nỗi thất vọng lớn nhất mà nhà đầu tư altcoin phải đối mặt.

Khi thêm vào mớ hỗn độn của xu hướng xảy ra trong mỗi chu kỳ bò, bức tranh càng trở nên u ám hơn. Trong một chu kỳ là cơn sốt ICO, chu kỳ khác là sự cuồng nhiệt của NFT và DeFi, hôm nay là hàng trăm dự án sao chép ẩn mình sau các nhãn hiệu như AI, L2, RWA. Hầu hết các dự án này, cố gắng bắt kịp xu hướng và rút tiền nhanh chóng, đều bị loại khỏi thị trường trước khi sản phẩm của chúng được hoàn thiện. Do đó, cuối cùng nhận thức về altcoin trở thành "nghĩa trang dự án rác."

Tất cả những điều này cộng thêm áp lực quy định. Việc tạo ra mối liên kết kinh tế giữa token và sản phẩm có thể gây ra vấn đề "chứng khoán" ở nhiều quốc gia, vì vậy các dự án buộc phải làm cho token trở nên đặc biệt không hiệu quả. Tokenomics vì thế trở nên yếu kém như vậy. Không có chia sẻ doanh thu, không có cơ chế tạo ra cầu, ngay cả khi ứng dụng phát triển thì token cũng không được hưởng lợi từ điều đó. Do các quy định, dự án tiến triển nhưng token thì không; có một sự méo mó nghiêm trọng trong bản chất của hệ sinh thái.

Mặc dù có bảng này, nhưng vẫn có những lĩnh vực thực sự đang sản xuất ở phía hạ tầng. Các giải pháp mở rộng quy mô, hạ tầng giao tiếp giữa các chuỗi, hệ thống lưu trữ dữ liệu, công nghệ tập trung vào quyền riêng tư và các mô hình tính toán phân tán đang được phát triển có thể mang lại giá trị quan trọng trong dài hạn. Tuy nhiên, thực tế là những công nghệ này đang được sản xuất không có nghĩa là giá token phản ánh cùng một thực tế. Hôm nay, vẫn không thể nói rằng công nghệ tốt trong thế giới crypto đồng nghĩa với token tốt.

Câu nói “Altcoin không có tác dụng” là một tuyên ngôn phổ biến, thực ra không hoàn toàn sai, nhưng nguyên nhân không phải như hầu hết mọi người nghĩ rằng công nghệ yếu kém. Vấn đề nằm ở cách công nghệ được token hóa. Nếu phần lớn altcoin hôm nay có vẻ không có tác dụng, thì nguyên nhân không phải do sản phẩm kém, mà là mối liên kết giữa sản phẩm và token hoàn toàn bị đứt gãy. Vấn đề chính của hệ sinh thái không phải là công nghệ, mà liên quan đến kiến trúc kinh tế và pháp lý. Nếu điều này không được cải thiện, phần lớn altcoin sẽ lại trải qua số phận tương tự trong vòng tiếp theo.