Mười năm trôi qua, và đây là điều thú vị: thị trường không trở nên thông minh hơn. Chúng đang trở nên ngu ngốc hơn.

Đó là quan điểm từ một nhà đầu tư định lượng huyền thoại người đã theo dõi màn xiếc này diễn ra trong nhiều thập kỷ. Lập luận của ông? Hiệu quả thị trường đang sụp đổ. Những gì từng là định giá hợp lý đã biến thành một thứ gần như phi lý.

Hãy nghĩ về điều đó. Mười năm trước, những sai lệch giá cả được điều chỉnh nhanh chóng. Thông tin lưu thông, giao dịch chênh lệch hoạt động, giá cả phản ánh thực tế. Còn bây giờ thì sao? Cổ phiếu meme tăng giá dựa vào tweet. Những yếu tố cơ bản lùi về phía sau trước câu chuyện. Các đội ngũ bán lẻ di chuyển hàng tỷ chỉ dựa vào sự phấn khích.

Sự không hiệu quả không còn là lỗi nữa - mà là một tính năng. Một số người gọi đó là sự dân chủ hóa. Những người khác thấy hỗn loạn được khoác lên bộ áo đổi mới. Dù bằng cách nào, khoảng cách giữa giá cả và giá trị vẫn tiếp tục nới rộng, và sự vô lý vẫn tiếp tục gia tăng.

Thị trường luôn có những khoảnh khắc hài hước. Nhưng khi một nhà phân bổ kỳ cựu nói rằng tình hình đang tồi tệ hơn, không tốt hơn, có lẽ đã đến lúc phải chú ý. Bởi vì trong một thế giới mà ít hiệu quả hơn có nghĩa là nhiều cơ hội hơn—hoặc nhiều rủi ro hơn—biết mình đang ở bên nào quan trọng hơn bao giờ hết.