Chỉ sau một đêm, luật chơi của dòng tiền toàn cầu đã thay đổi.

Ngày 1/12, Fed đã làm một việc lớn — trực tiếp bơm 13,5 tỷ USD thông qua hoạt động repo qua đêm. Con số này có ý nghĩa gì? Đây là đỉnh thứ hai về quy mô bơm thanh khoản trong một ngày kể từ khi đại dịch bắt đầu, chỉ đứng sau đợt "bơm liều khẩn cấp" 29,4 tỷ USD cuối tháng 10.

Sự thật là: Ngân hàng trung ương đã chạm ngưỡng đỏ về thanh khoản mà họ tự đặt ra.

Điểm ngoặt quan trọng hơn nằm phía sau — QT (thắt chặt định lượng) đã hoàn toàn dừng lại. Kế hoạch cắt giảm bảng cân đối kế toán bắt đầu từ giữa năm 2021, kéo dài ba năm rưỡi, giờ chính thức bị tạm dừng. Trái phiếu chính phủ đáo hạn? Không để nó biến mất, tất cả đều được tái đầu tư. MBS đáo hạn? Cũng làm tương tự, không rút ra một xu nào.

Điều này có nghĩa gì? Nói một cách dễ hiểu:
Ngân hàng cầm 13,5 tỷ USD trái phiếu chạy đến Fed, ngân hàng trung ương nhận hết, rồi bơm tương ứng lượng dự trữ mới vào hệ thống. Dù số tiền này phải hoàn trả vào ngày hôm sau, nhưng tín hiệu đã rất rõ ràng — đừng mong Fed tiếp tục rút cạn thị trường nữa.

Giờ câu hỏi không còn là "QT có thực sự kết thúc chưa", mà là một giả thuyết còn kích thích hơn:
Liệu chu kỳ mở rộng thanh khoản mới đã âm thầm bắt đầu?

Chỉ trong hai tháng đã có hai lần repo quy mô hàng chục tỷ, hệ thống ngân hàng rõ ràng đã cực kỳ khát thanh khoản. Nếu Fed thực sự định mở van bơm tiền trở lại, thì câu chuyện phía trước sẽ rất thú vị — lần trước làm vậy, Bitcoin đã tăng từ hơn 3.000 USD lên tới 69.000 USD.