DeFi抵押品

什麼是去中心化金融抵押品（DeFi Collateral）？

去中心化金融抵押品，係指於DeFi協議中，為借貸及穩定幣發行而在區塊鏈上質押的資產。

在Aave、MakerDAO等平台，用戶會將加密資產鎖定於智能合約，藉此借取代幣或鑄造穩定幣。作為抵押品（又稱保證金）的資產類型包括ETH、穩定幣、質押衍生品（如質押ETH後取得的LSD代幣），以及於去中心化交易所提供流動性後獲得的流動性提供者（LP）代幣。部分協議也支援RWA（實體資產），即與現實世界收益或債務連結的區塊鏈代幣。

抵押品價值由預言機價格來源決定——預言機服務會將鏈外或多家交易所的價格匯入智能合約。當抵押品價格低於預設門檻時，合約會自動觸發清算，出售抵押品以償還未結債務。

為什麼理解DeFi抵押品至關重要？

抵押品決定你的借貸上限、利息支出，以及市場波動時是否會被強制清算。

在借貸協議中，抵押率（亦稱LTV——貸款價值比，即貸款金額與抵押品價值之比）直接影響資金運用效率。抵押品的選擇亦直接關聯風險：波動性較高的資產更容易觸發清算。理解清算流程與預言機機制，能協助用戶於槓桿、收益疊加及穩定幣鑄造過程中，有效規避強制資產出售風險。

對一般用戶而言，許多「存入賺收益」產品都建構於抵押借貸架構。熟悉抵押品相關規則，有助於洞悉收益的實際來源與潛在風險，而非僅關注年化收益率。

DeFi抵押品的運作機制

核心流程包含：鎖定抵押品→借貸或鑄造穩定幣→累積利息→依價格變動觸發清算或還款。

第一步，選擇並存入抵押品至智能合約。不同資產的抵押率（LTV）各有差異——主流資產如ETH通常抵押率較高，波動性大的代幣則較低。抵押率概念類似傳統房貸的「最高貸款成數」。

第二步，定價與監控由預言機負責，預言機會彙整多家交易所價格。當抵押品價格下跌時，系統會計算健康因子——這是安全性指標，數值高於1通常表示安全，接近1則可能觸發清算。

第三步，清算為協議資金的風險控管機制。當抵押品價值不足以覆蓋債務時，合約自動出售抵押品償還貸款，並收取清算罰金。頻繁清算會導致用戶損失擴大，因此協議普遍要求「超額抵押」（抵押品價值高於貸款價值）以維持安全緩衝。

舉例來說，在MakerDAO，用戶鎖定ETH作為抵押品鑄造穩定幣DAI。若ETH價格大幅下跌，系統會於預設觸發點清算足夠ETH以回收DAI。在Aave，用戶存入ETH借取USDC，利率隨市場波動，若健康因子低於門檻則會發生清算。

DeFi抵押品在加密領域的典型應用場景

抵押品是鏈上借貸、穩定幣鑄造、槓桿質押及LP代幣抵押貸款等服務的核心。

於借貸協議中，用戶常以ETH作為抵押品借取穩定幣，並將穩定幣投入低風險收益策略——這是「抵押借貸+收益疊加」的常見做法。在穩定幣協議中，以ETH鑄造新穩定幣（如鑄造DAI）可提升資金效率。

於質押場景下，質押衍生品（LSD代幣）可作為「槓桿質押」的抵押品——例如質押LSD代幣借取穩定幣再購買更多ETH，進一步放大質押收益，但也加劇波動風險。

於流動性提供場景，LP代幣可作為抵押品。當你在去中心化交易所提供兩種資產流動性時，會獲得LP代幣。部分協議允許LP代幣作為貸款抵押品，結合做市收益與借貸收益。

在Gate等交易所：

• 於槓桿交易或借貸時，你的帳戶資產即為抵押品；當健康因子接近門檻，清算風險升高。
• Gate的流動性挖礦或理財產品底層可能採用借貸或抵押策略，產品說明通常會明確揭示可接受抵押品類型及風險揭露。
• 部分平台允許質押資產或穩定幣作為抵押品，靈活設定借貸額度，支援認購、做市或套利等操作。

如何降低DeFi抵押品相關風險？

重點在於選擇適合的抵押品、維持安全邊際、分散資產與期限，並積極監控。

第一步：選擇波動性可控且流動性充足的資產。主流穩定幣及ETH類資產通常市場深度高，清算時滑點較小。

第二步：維持足夠超額抵押。將目標LTV控制於協議上限以下——理想情況下不超過70%，以防市場快速回檔導致突發清算。例如，若上限為75%，實際LTV建議落在50–60%區間。

第三步：設置預警並追蹤健康因子。多數協議及交易所提供價格預警或健康因子通知，啟用後可於行情劇烈波動前降低槓桿或補充抵押品。

第四步：分散抵押品與貸款期限。勿將所有風險集中於單一資產或單一到期期限，分散有助於降低單點清算風險。

第五步：了解預言機來源及清算罰金。不同協議採用不同預言機，清算時折價亦有差異；極端行情下罰金與滑點可能急遽增加——務必事先查閱規則與費率表。

於Gate操作時：

• 於借貸或槓桿區查詢可用抵押品類型及相應抵押率。
• 選擇抵押資產並設定借貸額度，確保健康因子始終高於關鍵水平。
• 啟用價格及保證金提醒，確保於重大行情波動時能即時補充抵押品或降低部位。

DeFi抵押品的最新趨勢與數據

近一年來，主流資產及質押衍生品逐漸成為首選抵押品；極端波動時的清算量仍顯著增加。

根據產業數據平台，2024年DeFi總鎖定價值（TVL）維持在數百億美元區間。借貸協議佔TVL的30–40%，Aave與MakerDAO市佔率突出。ETH及其質押衍生品主導抵押結構——部分平台報告其占抵押資產總量過半，穩定幣作為抵押品的應用亦持續成長。

2024年第三季市場事件中，ETH連日大幅下跌，監控工具記錄協議間大規模清算，累積金額達數千萬美元。清算主要集中於高槓桿與高波動性抵押品，顯示超額抵押及低LTV仍為有效風險緩衝。

另一大趨勢為RWA抵押品持續整合。2024年，多個協議報告RWA產品收益穩定增長，部分用戶將RWA掛鉤代幣納入抵押組合，以對沖貸款波動風險。

關於DeFi抵押品的常見迷思

迷思1：抵押率越高越好。事實上，抵押率越高就越接近清算觸發點，細微價格波動即可導致資產被強制出售。

迷思2：以穩定幣作抵押就沒有風險。穩定幣仍有錨定穩定性與流動性風險，極端行情下清算時可能產生折價或滑點。

迷思3：清算一定是負面事件。清算雖可保障協議資金與生態安全，但對個人而言成本較高；採用低LTV並設置預警能有效降低自身清算風險。

迷思4：只關注年化收益，不看規則。相同收益產品，其底層抵押品要求與清算機制可能截然不同——務必詳閱協議規則與風險揭露。

迷思5：所有LP代幣都適合作為抵押品。部分LP代幣存在無常損失與流動性不足風險——作為抵押前務必評估額外風險，避免風險疊加。

核心術語

• 智能合約：無需中介即可自動執行預設條件，實現交易與資產管理的程式。
• 抵押資產：用戶鎖定作為貸款或參與DeFi協議擔保的數位資產。
• 清算：當抵押品價值低於要求門檻時自動出售用戶資產，保障協議安全。
• 流動性挖礦：向DeFi資金池提供資金以獲取收益和治理代幣。
• Gas費：於區塊鏈上執行操作需支付的交易手續費。
• 閃電貸：無需提前抵押，僅需於單筆交易週期內償還的貸款。

常見問題

為什麼抵押品在DeFi中如此重要？

抵押品是DeFi借貸機制的核心。用戶必須質押加密資產才能借取穩定幣或其他代幣，這保障了出借方利益，即使借款人違約也能透過清算回收損失。若無抵押要求，DeFi平台將無法有效管理風險，整個生態也難以安全運作。

DeFi常見抵押品類型有哪些？

主流加密貨幣（如ETH、BTC）、平台代幣（如UNI、AAVE）及穩定幣（如USDC、USDT）均為典型DeFi抵押品。各平台對可接受抵押品有不同規範，ETH因流動性深厚、風險可控而最受歡迎。Gate等平台會明確列出各支援資產的最高借貸額度。

抵押率是什麼意思？為什麼要設定上限？

抵押率（LTV）衡量你可借金額與質押資產的比例。例如，LTV為150%時，你可用100美元抵押借取67美元。設定上限有助於風險控管——高抵押率下，市場劇烈波動時，抵押品價格快速下跌，用戶面臨更高清算風險。較低LTV雖限制借貸額度，但安全性更高。

抵押品價值暴跌會發生什麼？

抵押品價值急遽下跌會提升你的LTV，可能觸發「清算」事件。當部位接近清算門檻時，協議會自動出售質押資產償還貸款，用戶將承受損失。為避免此情形，應定期監控抵押率，於波動期間及時補充抵押品或部分還款。

不同平台對同一資產的抵押要求會有差異嗎？

會——各平台規範差異極大。每個DeFi協議會依自身風險模型獨立設定可接受資產類型、最高借貸比率、清算門檻等參數。例如，Aave可能接受某代幣作為抵押，Compound則不支援；即使兩者皆支援，LTV上限也可能大不相同。用戶應於交易前詳閱各平台規則。

延伸閱讀與參考資料

• https://www.cryptoeq.io/articles/collateral-borrow-lending
• https://disb.dc.gov/page/beware-decentralized-finance-defi
• https://stellar.org/learn/lending-and-borrowing-markets
• https://www.quinnemanuel.com/the-firm/publications/october-2021-noted-with-interest-defi-and-potential-lender-liability/
• https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S1042957325000348