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為何油價剛剛跌至兩週新低:沙烏地供應震盪與需求崩潰

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原油正受到圍攻。12月WTI今日下跌0.55%,但真正的故事並不在日線圖上——而是在底層逐漸形成的結構性阻力。

沙特信號

沙特阿美剛將阿拉伯輕質原油價格下調1.20美元/桶,創下11個月來12月亞洲交貨的最低點。解讀:沙特正傳達全球需求正在疲軟的訊號。當OPEC的旗艦產油國開始削價,煉油商會認為「庫存堆積如山」。這一舉措比實際的降價更打擊市場情緒。

需求與供應:差距擴大

關鍵在於:國際能源署(IEA)在十月警告,2026年全球原油過剩可能創下4.0百萬桶/日的紀錄。OPEC+試圖迅速應對——宣布12月增加產量13.7萬桶/日,但隨即又收緊了腳步。為什麼?因為他們仍有120萬桶/日的減產措施待解除,且市場已經在喊過剩。

OPEC十月產量上升50,000桶/日,達到2907萬桶/日,為2022年春季以來的最高水平,但油價仍未能反彈。

地緣政治的變數

烏克蘭局勢持續升溫。在短短三個月內,他們已攻擊了超過28個俄羅斯煉油廠,削弱莫斯科的煉油能力13-20%,海運燃料出口降至僅188萬桶/日,為3.25年來最低。美國和歐盟的新制裁也在加碼。這種供應中斷,實質上是唯一支撐油價不至於崩盤的因素。

但故事有轉折

美國庫存實際緊張。原油庫存比五年季節性平均低5.3%。汽油則創下11年來的新低,原油裂解價差(crack spread)也升至1.5年來的高點——煉油商需求旺盛。然而,需求憂慮仍在淹沒這些看漲信號。

底線

油市正處於兩股力量的拉扯中:結構性過剩預期 + 俄羅斯制裁帶來的短期供應緊張 + 亞洲需求疲軟。在OPEC+未能更積極推動產量紀律之前,預計油價仍將面臨下行壓力。兩週低點或許只是第一回合。

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