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比特幣未來現在由華爾街資金流入運行：黑石
受信編輯內容，由業界領先專家與資深編輯審核。免責聲明 黑石集團加密貨幣負責人 Robbie Mitchnick 表示，比特幣市場結構的重心已經從礦工發行明顯轉移到交易所交易基金（ETF）需求——這也是為什麼傳統的四年“減半周期”應該比以往受到的關注少得多。在11月10日發布的 Bankless 采访中，Mitchnick 認為，ETF 時代已成為比特幣的主要資金流動規律，即使槓桿和短期衍生品的噪音仍在搖擺價格。
ETF 流入現已超過比特幣減半
當被問及最近的拋售是否標誌著比特幣當前周期的結束時，Mitchnick 表示：“還沒有結束，這是我們看到的第五個周期[…]每個連續周期中，比特幣達到的水平都比前一個周期高得多。”他對仍將減半視為比特幣節奏的觀點提出了明確警告：“許多人相信周期與比特幣減半有關。此時此刻，比特幣減半幾乎完全無關緊要[…]當ETF在累積資金流入時，這些資金流的規模遠遠大於任何由比特幣減半事件產生的供應變化。”
Mitchnick 的說法將下一階段的焦點放在華爾街，而非協議時間表。他指出，黑石的比特幣現貨ETF IBIT “是歷史上增長最快的ETF”，其里程碑的達成速度約為上一個紀錄的四倍。在他看來，更具意義的不是資產管理規模（AUM），而是持有者的組成變化。自推出後第一季度，"IBIT 超過80%是直接零售投資者。此後每個季度這個比例都在下降[…]今天接近50%”，反映出財富顧問和機構渠道的持續崛起。
相關閱讀：為何比特幣OGs正在拋售數十億美元的BTC？這一機構群體仍處於早期，但範圍正在擴大。“如果你考慮機構投資者的主要類別，有家庭辦公室、資產管理公司、主權財富基金、大學基金會、基金會、企業財務官、保險公司、養老基金。每一類中都有人在採用，但還不是大多數，甚至遠遠不是大多數，”他說。
對於配置者來說，典型的持倉比例在“1%到3%”之間。再次，門檻因素不在於托管或存取，而在於比特幣在投資組合中的行為。“一切都關乎相關性，”Mitchnick 提到，並回憶與一位養老金首席投資官的對話，他“實實在在”在關注這個指標。如果比特幣持續追蹤“數字黃金”而非“槓桿NASDAQ”，他認為，“將幾個百分比的資產配置在其中是毫無疑問的。”
短期市場行為仍像加密貨幣一樣，造成緊張。Mitchnick 將10月10日的清算潮——約“(十億美元的清算”——稱為槓桿事件，而非基本面轉變，並將其與基金買家的穩定性做對比：“ETF資金外流的影響？微不足道[…]只有幾億美元。”他表示，這種差異正是周期應隨時間減弱的原因：較大且較緩慢的ETF和顧問資本基礎能吸收衍生品驅動的震盪，而不會被動退出。
他也反駁了比特幣2025年表現不及黃金，否定“非相關避險”理論的說法。Mitchnick 認為，這一數字資產已在2024年底完成了“貶值交易”，從“高)超過10萬美元”反彈，甚至在10月崩盤前創下約12.6萬美元的新高，打破了原有的動能。換句話說，今年的表現反映的是序列和槓桿，而非比特幣作為價值存儲的結構性否定。
相關閱讀：別恐慌——比特幣市場只是在重組階段：區塊鏈公司 在供應動態方面，Mitchnick 承認傳統投資群體已在心理價位獲利了結，但他駁斥比特幣正處於“首次公開募股（IPO）時刻”，早期採用者會永久將流通量交給機構的看法。他認為，更合理的情況是超早期持有者進行風險管理，這些持有者的成本基礎約在“[the]或500美元”，許多人的目標是將10萬美元作為一個整數的獲利點。“你總得在某個時候收割一些利潤，”他說，並補充長期表現更偏向耐心而非短期槓桿交易。
Mitchnick 小心翼翼地表示，不應過度推崇大資金池的普遍採用。他認為，中央銀行仍是尾部風險買家，而非基本情況。短期內的路徑則是通過已經開始涉足的機構——養老金、保險公司、主權財富基金——其信念將取決於中期行為和政策明確性。
對於首次面對ETF全面下跌的配置者，傳遞的信息很直接：不要將衍生品噪音誤認為基本面崩潰，要有選擇性。“比特幣仍約佔市場總值的65%左右，這是有原因的，”他說。“在這個層級以下的資產，你必須非常謹慎[…]絕大多數$21 都或將變得完全一文不值。”
對比特幣來說，關鍵在於它是否能持續展現出機構認為他們在購買的特性。“人們必須超越這些短期波動[…]更應關注中長期的追蹤表現，”Mitchnick 表示。
截至發稿時，比特幣交易價格為105,497美元。
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