GENIUS法案通過穩定幣重塑美國債務市場 - 加密貨幣經濟

TL;博士

• 新的 GENIUS 法案要求所有穩定幣必須保持 100% 的財政儲備。
• 該政策可能使穩定幣成爲美國債務的主要持有者。
• 該法律實際上創造了一種私有化的量化寬松形式。

美國財政部通過將穩定幣儲備轉向政府債務，實施了重大的貨幣政策變革。2025年7月18日，川普總統簽署了指導和建立國家創新的美國穩定幣法案(GENIUS法案)，最初被宣傳爲保護使用數字貨幣的消費者的措施。

在實踐中，法律要求穩定幣發行者維持100%的儲備在美國國債中或中央銀行現金。監管監督由財政部的貨幣監理辦公室負責，繞過了聯邦儲備系統。

加密經濟注意到，現在每一個鑄造的數字美元都直接作爲主權債務的購買。財政部長斯科特·貝森特預計，市場可能從今天的$309 億擴大到2030年的2-3.7萬億美元。

GENIUS法案禁止發行人投資於公司債務、商業票據或任何短期政府債務以外的資產。他們只能持有FDIC保險銀行的美元存款、90天以內的國庫券或以這些國庫券爲擔保的回購協議。發行人不得重新質押資產，除非是爲了滿足隔夜贖回需求。

國際清算銀行的研究表明，穩定幣流入抑制短期國債收益率每350億美元市值降低2.5–5個基點。流出則產生更大的影響，使收益率增加兩到三倍。

推測到潛在的$3 萬億市場，該機制可以將借貸成本降低25–50個基點，每年爲美國政府節省超過$100 億的利息。

該法律有效地將財政政策與貨幣政策脫鉤

即使联准会提高聯邦基金利率以收緊條件，強制穩定幣購買也可能允許財政部以更低的利率爲自己融資。批評者認爲，該法律還允許現金儲備，從而限制了影響，但支持者將其視爲一種私有化的量化寬松形式。

分析師Shanaka Anslem Perera將GENIUS法案視爲美國金融權力的結構性轉變。穩定幣已成爲新興市場的關鍵工具，根據該法案，每個鑄造的代幣直接將資本注入國債。

華爾街，包括像摩根大通這樣的機構，似乎正在適應這一框架，接受加密貨幣作爲抵押品，並承認財政部對市場日益增長的影響。