這就是為什麼四年週期現在已經失效了。

牛市並未結束，只是被延後了。

比特幣仍然遵循明確四年週期的想法正在變得越來越弱。

過去十年中，大部分主要行情並非來自減半事件，而是來自全球流動性的變化。

而同樣的模式正在再次形成。

目前最明顯的信號是穩定幣流動性。即使在最近的回調中，穩定幣總供應量仍然持續上升。這通常意味著大戶並未退出加密市場，他們正持有現金，等待宏觀局勢轉變。

在美國方面，國債政策正成為主要推動力。

最近的回購只是一方面，更大的故事是TGA（國庫總帳戶）餘額約為$9400億，幾乎比正常範圍高出$90B 。這些額外資金最終會流回系統。當這發生時，將改善融資條件，並增加流動性，而這些流動性幾乎總會流向風險資產。

全球來看，趨勢更加明確。

⬥ 中國已經連續數月注入流動性。
⬥ 日本剛剛推出約1350億美元刺激方案，並積極放寬加密監管，包括稅務減免。
⬥ 加拿大也正朝寬鬆方向前進。
⬥ 而美聯儲已經停止縮表（QT），這在歷史上通常是流動性擴張的第一步。

當多個主要經濟體同時轉向擴張時，風險資產通常比股票或更廣泛市場更早作出反應。

另一個被忽視的因素，是政策工具如SLR豁免的潛力。

2020年，這讓銀行有更多空間擴大資產負債表並積極放貸。如果這類政策再度出現，將增加整個系統的信貸創造與流動性。

接下來是政治層面。

川普多次談到稅制重組，甚至探討取消所得稅與發放$2,000關稅紅利的想法。

無論這些政策最終是否全部實現，方向上都是朝向更有利於市場的政策，迎接2026年中週期時段。
再加上有可能出現一位更支持流動性並對加密更友善的新任聯準會主席。這將有助於ISM PMI突破50，帶來經濟擴張。

過去每當ISM PMI突破55時，都會迎來一波山寨幣季節，而2026年發生這種情況的可能性非常高。

當你把這些結合起來：
⬥ 穩定幣流動性上升
⬥ 財政部將現金重新注入市場
⬥ 全球量化寬鬆回歸
⬥ 美國結束縮表
⬥ 潛在的銀行放貸寬鬆
⬥ 2026年支持市場的政策變化
⬥ 大型玩家進入加密領域
⬥ Clarity Act法案通過
⬥ 更加支持加密的聯準會領導層

...這一切的格局看起來已經與過去的四年減半模式大相逕庭。

如果美國、日本、中國、加拿大及其他主要經濟體在同一時期擴大流動性，比特幣幾乎從不會逆勢而行。

歷史上，比特幣跟隨的是流動性，而不是減半日期。

這就是為什麼下一個主要階段可能會遠超傳統週期。環境不像過去那樣是急劇上漲後迎來數年大熊市，而是指向一個更長、更廣泛的上升趨勢，有可能持續到2026年甚至2027年。