全球咖啡市場在供應鏈中斷和產量轉變中找到穩定

咖啡期貨市場儘管日內波動不一，仍展現韌性，3月阿拉比卡合約下跌1.90點 (-0.55%)，而1月羅布斯塔期貨則上漲42點 (+1.06%)。其基本支撐來自於印尼氣候危機及主要產區生產動態轉變所引發的供應擔憂。

印尼洪水危機成為市場主要支柱

印尼，全球第三大羅布斯塔生產國，正處於關鍵時刻，北蘇門答臘的洪水泛濫威脅2025-26收成季節咖啡出口可能縮減多達15%。根據印尼咖啡出口商與產業協會，約三分之一的國內阿拉比卡咖啡種植區受到近期洪水影響。儘管羅布斯塔種植較能抵抗水害，阿拉比卡仍較為脆弱，為市場提供重要的價格支撐，因市場供應過剩壓力較大。

巴西產量展望複雜化市場預期

巴西，佔全球咖啡供應超過三分之一，展現較為樂觀的供應前景。該國最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至12月19日的一周內獲得38.3毫米的降雨，達到歷史平均降水量的76%。這一有利的濕度條件促使Conab將2025年的產量預測上調2.4%，達到5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。

美國進口動態在關稅調整後出現明顯變化。在高額關稅期間，美國咖啡買家大幅減少巴西咖啡的採購，8月至10月的進口量同比大跌52%，僅為983,970袋。雖然關稅已降低，但美國國內咖啡庫存仍處於緊張狀態，可能支撐短期需求回升。

越南產量擴張對價格形成壓力

越南，全球最大羅布斯塔咖啡生產國，11月出口激增39%至88,000公噸，1月至11月累計出貨較去年同期成長14.8%，達到139.8萬公噸。展望未來，越南2025-26年的咖啡產量預計每年增長6%，達到176萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來的產量高峰。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能比去年高出10%，形成中期價格阻力。

全球庫存趨勢與市場平衡

ICE監測的阿拉比卡咖啡庫存截至11月20日已降至1.75年來的低點398,645袋，但在週中回升至456,477袋。羅布斯塔庫存亦在12月10日降至11.5個月來的低點4,012批，之後回升至4,278批。這些庫存波動反映供需擔憂與價格波動之間的持續拉鋸。

國際咖啡組織記錄本次銷售周期（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示出口渠道正逐步收緊。

產量預估展現複雜信號

USDA外國農業局預測2025-26年全球咖啡產量將較去年成長2.0%，達到1.78848億袋，創歷史新高。然而，這一整體數據掩蓋了內部的分歧：阿拉比卡產量預計縮減4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔則上升10.9%，達到833.33萬袋。巴西2025-26年的產量預計下降3.1%，至6300萬袋，而越南則預計增長6.2%，達到3080萬袋。

2025-26年的結存預計較去年下降5.4%，至2014.8萬袋，較去年2130.7萬袋略有收緊，顯示全球咖啡供應在循環結束前逐步收緊。