最近拉黑了個喊單帳號，那哥們兒讓粉絲滿倉20倍做多BTC，當晚資金費率轉正就開始收割。看著滿屏的爆倉截圖，我就想起自己早年栽的那些跟頭。

說實話，永續合約這個工具被玩壞了。太多人把它當賭場，卻不知道它的核心邏輯是什麼。我自己也試過50倍槓桿，爆倉的那一刻帳戶剩兩位數，那滋味兒真不好受。現在能穩下來，全是因為把坑踩遍了才總結出的那套笨辦法。

永續合約本身沒有問題。它讓你基於價格走勢做多或做空，不用真的拿住資產，這設計挺聰明的。但再好的工具也得看誰用。關鍵就在那三套機制上：持倉無限期、資金費率和標記價格。搞不明白這些，遲早得被割。

**資金費率是市場的晴雨表**

保命的東西必須吃透，別等爆倉了才問為什麼。資金費率說白了就是市場的自動平衡器。當合約價格偏離現貨太遠時，這個機制就啟動了。

正費率意味著什麼？多頭向空頭掏錢。市場太熱了，做多的人太多，得付代價。反過來負費率就是空頭向多頭付款——市場過冷，做空的被懲罰。我就吃過這個虧。有次持倉過夜沒看費率，第二天一看盈利被吃掉一大半，那時候才意識到這東西有多凶。現在我的規則很簡單：費率接近零的時候才開倉，高費率時段直接躲。

**標記價格才是判死活的關鍵**

很多人看成交價判爆倉，那就大錯特錯了。標記價格是根據多家交易所現貨價格的加權平均算出來的，用來判定你有沒有爆倉。這套設計能防止單一平台搞價格操縱。市場波動大的時候，這點就顯得特別重要，能幫你躲過很多虛驚一場的爆倉。

永續合約就是這樣，機制吃透了，不是賭場，是工具。