2025年加密貨幣ETF大擴張：從比特幣和以太坊走向多幣種生態

2024年見證了加密貨幣現貨ETF的歷史性突破。根據Farside Investors數據，截至12月中旬，比特幣現貨ETF自去年1月推出以來已累計淨流入572億美元，相比年初的362億美元增長59%。不過這種增長並非一帆風順——10月比特幣接近12.6萬美元的歷史新高時單日流入曾達12億美元，但11月價格跌破9萬美元時又單日流出9億美元，這還不是歷史最慘淡的一天，2月因貿易和通脹擔憂時曾單日流出10億美元。

以太坊的表現類似。現貨以太坊ETF從去年7月推出以來累計淨流入126億美元。高峰時刻在8月，當以太坊價格逼近4950美元歷史新高時，單日流入就達10億美元。當前以太坊價格為3110美元，較歷史新高下跌約37%。

監管變局打開多幣種大門

真正的轉折點出現在9月。美國證券交易委員會(SEC)批准了通用商品信託上市標準，這意味著交易所無需逐案例申請，只需滿足特定條件的加密資產即可作為現貨ETF推出。標準主要包括：數字資產需在受監管市場交易、具有至少6個月的期貨交易歷史，或已有規模足夠大的現有ETF支持。

彭博高級ETF分析師Eric Balchunas在9月採訪中表示，這一標準意味著至少12種加密貨幣可能快速獲批。截至目前，已有超過126份ETF申請等待批准結果。大多數申請涉及新興DeFi項目token和部分新型meme幣種。

這一政策變化的時機恰逢特朗普回歸白宮，市場普遍預期2025年將迎來更友好的加密資產監管環境，為投資者打開新的可能性。

XRP與Solana突出重圍

現在美國投資者可以購買追蹤XRP和Solana現貨價格的ETF。根據市值排序，XRP排第5位（流通市值1174.5億美元），Solana排第7位（流通市值730.3億美元）。這兩個項目在拜登政府時期面臨監管挑戰，但隨著ETF產品的推出，這些障礙正在消退。

Bitwise首席投資策略師Juan Leon表示，雖然這兩種幣的ETF未必能複製比特幣那樣的價格推升效應，但它們的表現"確實相當不錯"，證明了投資者對比特幣和以太坊之外的數字資產有真實需求。Leon指出，11月推出時機雖然因宏觀經濟壓力和幣價下跌顯得"不夠理想"，但數據顯示現貨Solana ETF自推出以來已累計淨流入9200萬美元，而現貨XRP ETF在同月推出後已累計淨流入8.83億美元。

特別值得注意的是，Solana ETF成為首批與投資者分享質押收益的產品。美國財政部和IRS上月發布的新指引進一步推動了這一創新。

現貨狗狗幣ETF雖然推出後累計淨流入僅200萬美元，但已表明meme幣也進入了機構產品序列。

多幣種指數ETF成新熱點

隨著市場參與者擴大，加密資產指數ETF成為2025年的另一大話題。Hashdex資產管理公司全球市場洞察負責人Gerry O’Shea分析，今年個人和對沖基金仍是現貨加密ETF的主要持有者，但這種情況即將改變。許多財務顧問和專業投資者正在進行盡職調查。

O’Shea表示，大型資管機構的態度已從"我們是否應該進入"變為"我們如何參與"。Vanguard近期宣布允許5000萬客戶交易某些現貨加密ETF，美國銀行也批准為私人財富客戶提供有限的加密配置。

這驅動了多幣種指數ETF的需求。Hashdex今年2月推出首款美國現貨加密指數ETF，追蹤納斯達克加密指數，包含卡爾達諾、Chainlink、恒星幣等多種資產。Franklin Templeton、Grayscale、Bitwise、21Shares和CoinShares也相繼推出類似產品。ETF Trends數據顯示，這類指數ETF可提供對19種數字資產的配置。

機構力量重塑市場格局

機構參與規模的擴大正在改變加密資產生態。雖然大多數美國養老基金對比特幣現貨ETF持謹慎態度——威斯康星投資委員會曾在2月清倉3億美元持倉——但來自超主權基金和大學捐贈基金的參與已扭轉局面。

11月，與阿布扎比投資局關聯的Al Warda Investments披露持有黑石比特幣現貨ETF 5億美元。今年2月，Mubadala投資公司披露持有同一產品5.67億美元。哈佛大學捐贈基金披露持有4.33億美元。布朗大學和埃莫里大學今年也首次披露其比特幣現貨ETF頭寸，成為較早的機構參與者。

大多數分析師認為投資者結構從零售向機構的轉變可能降低比特幣波動性。O’Shea指出：“雖然不至於大幅度，但確實顯著。機構投資者的投資週期更長，這種轉變對比特幣等資產的長期可持續性是有利的。”

當前Bitcoin價格為91170美元，較歷史高點下跌約28%；Ethereum價格為3110美元，較歷史高點下跌約37%。這種回調為新的機構參與者創造了更合理的入場時機，預計將進一步推動2025年的機構配置熱潮。