#JapanBondMarketSell-Off

近期日本政府債券（(JGB)）市場的拋售是全球金融的一個重要“警示信號”。30年期和40年期收益率上升超過25個基點，(其中40年期創下4.2%的新高)，這一波動由高崎早苗首相擬議的大規模財政擴張計劃引發，包括食品稅減免和增加支出。

這一舉措的影響不僅限於日本，還對全球利率和風險資產產生了即時且結構性的影響。
1. 對全球利率的影響

日本是世界最大的淨債權國，其投資者持有數萬億美元的外債。國內收益率的上升改變了全球資本流動的格局：

全球收益率的上行壓力：隨著JGB收益率上升，日本機構投資者(如壽險公司和養老基金)不再需要“追求收益”在美國國債或歐洲德國公債中。這種需求的減少已經導致美國30年期國債收益率同步上升約7–9個基點。

“特拉斯效應”：分析師將此比作2022年英國“迷你預算”危機。如果市場失去對日本財政可信度的信心(，且債務與GDP之比接近250%)，將迫使全球長期資產的風險溢價迅速重新定價。市場目前已將“無風險”政府債務的收益率上升，作為對財政不穩定的風險的反映。

相關性飆升：我們看到全球曲線出現罕見的“熊市陡峭化”，長期利率升得比短期利率快，顯示對長期債務可持續性的深切擔憂。
2. 對風險資產(股市與加密貨幣)的影響

當全球“低利率的錨”(日本)轉移時，會形成一個“避險”環境：

股市波動：高估值行業，特別是美國科技巨頭(Mag 7)，對長期折現率的上升非常敏感。隨著JGB收益率飆升，標普500指數立即承受下行壓力，反映出“廉價日元流動性”時代的結束。

套利交易的收攤：數十年來，投資者以0%的利率借入日元，買入高收益資產(“套利交易”)。隨著日本收益率上升，日元變得更為波動，這些交易被迫平倉，導致從新興市場貨幣到企業債券的強制拋售。

替代資產：在2026年的這次崩盤中，我們看到資金轉向黃金和白銀，這兩者都創下新高，投資者尋求“硬”價值存儲，超越主權債務。比特幣和加密貨幣最初也大幅回落，作為在流動性緊縮期間的高β風險資產。

3. 政策困境

日本銀行(BoJ)處於一個“兩難”的位置：

如果干預以限制收益率，則有進一步削弱日元(已創40年新低)的風險，這會推動國內通脹。

如果不干預，日本1.15萬億日元債務的利息成本激增，可能引發系統性財政危機。
摘要表：全球溢出效應

美國國債📉價格下跌 / 📈收益率上升：日本機構投資者的購買減少。

全球股市📉下跌：較高的折現率；“避險情緒”。

日元📉波動/疲軟：財政不穩定超過收益率上升的好處。

黃金📈上漲：避險資產，遠離主權債務風險。
結合JGB收益率的歷史背景與加密市場的具體機制，提供了理解這種波動性危險的關鍵視角。讓我們拆解兩者，因為它們目前在2026年市場崩盤中相互影響。

1. JGB收益率與歷史“危險區域”

我們在2026年1月見證的心理和結構性突破在日本金融史上是前所未有的。

40年期JGB收益率4.21%~2.50% (2007年高點)，自引入到期日以來的最高點。打破了“避險天堂”的說法。

30年期JGB收益率3.85%~2.00% (2010年代平均)，顯示在高崎計劃下長期財政破產的擔憂。

10年期JGB收益率2.34%~2.27% (1999年高點)，是本世紀以來的最高水平；破壞了“零利率”全球錨的概念。
“危險區域”邏輯：數十年來，日本的債務可持續，因為利率接近零。在2.3%的基準利率下，日本償付債務的成本(約佔GDP的250%)，開始消耗大部分稅收，迫使政府進行更多的貨幣印刷(通脹)或政府支出崩潰。這就是市場目前定價的“財政螺旋”。
2. 深入分析：日元套利交易與加密貨幣

加密貨幣作為日元套利交易的“高β”退出閥。由於比特幣流動性高且24/7交易，當交易者面臨追加保證金的情況時，通常是第一個被拋售的資產。
為什麼加密貨幣現在崩盤：

流動性緊縮：投機者長期以0.75%的日元利率(日本銀行利率)借入日元，槓桿進入比特幣或索拉納。隨著JGB收益率飆升，日元升值或變得過於波動，無法作為“廉價”貸款貨幣。交易者被迫拋售比特幣來償還日元貸款。

資金回流：日本散戶投資者，全球最活躍的加密貨幣交易者之一，現在將資金撤回“無風險”JGBs，因為它們的收益率已超過4%。對日本投資者來說，保證的4%日元收益比波動的90,000美元比特幣更具吸引力。

與科技股的相關性：如前所述，收益率上升壓垮了納斯達克。比特幣與納斯達克100的相關性本月飆升至0.85，意味著它與科技巨頭同步下跌，因為全球折現率上升。
“9萬”支撐位

比特幣最近跌破91,000美元，許多人將此視為心理底線。如果40年期JGB收益率達到4.5%，分析師擔心會出現“級聯”效應，強制清算可能將BTC推向80,000美元，因為流動性枯竭。

總結：全球重新評價

我們正從“收益率絕望”時代(人們購買加密貨幣因為債券一文不值)，轉向“收益率競爭”時代(，政府債券實際上與風險資產競爭資本)。