2025年第三季度,Ethena生态系统实现了显著增长,活跃地址数较上一季度大幅提升215%。这一增长正值以太坊市场占有率迅速提升,以及Pectra等重大协议升级落地。Ethena作为合成美元协议的应用持续扩大,为加密原生用户提供了不依赖传统银行体系的创新解决方案。
活跃用户的增加直接带动了Ethena总锁定价值(TVL)的强劲增长,季度末TVL达127.6亿美金。用户活跃与流动性的紧密关联在平台核心数据中表现明显:
| Metric | Q2 2025 | Q3 2025 | Change |
|---|---|---|---|
| Active Addresses | - | - | +215% |
| TVL | $5.93B | $12.76B | +115% |
| Price-to-TVL Correlation | 0.68 | 0.84 | +23.5% |
| Institutional Ownership | 21% | 30% | +42.9% |
与比特币价格走势的大幅脱钩(BTC与山寨币相关性降低70%)凸显ENA作为独立金融资产的成熟。机构资金持续流入,机构持有比例提升至流通总量的30%。当前流动性结构日益受以太坊机构化影响,而非比特币宏观周期主导,Ethena已成为新一轮DeFi市场山寨币板块的重要风向标。
Ethena的迅猛增长进一步巩固了其在DeFi领域的领先地位。2025年,平台交易量突破17亿美金,较2024年同比增长43%。此次爆发与手续费开关机制的启动密切相关,该机制由做市商Wintermute提出,并于2024年末经Ethena基金会批准生效。
手续费开关的启用彻底优化了Ethena的收入体系,实现了协议收入与质押ENA(sENA)持有者的共享。这部分收入主要来自USDe铸造手续费,USDe作为Ethena的合成美元,市值已突破60亿美金。
市场数据充分反映了这一变化的成效:
| Metric | Before Fee Switch | After Fee Switch | Change |
|---|---|---|---|
| Daily Volume | $750M | $1.1B+ | +46.7% |
| Market Cap | $3.35B | $4.88B | +45.7% |
| Active Users | 79,000+ | 190,000+ | +140.5% |
手续费开关在协议达成特定门槛参数(包括USDe流通量、累计收入及储备基金等)后正式激活。交易量的持续增长,显示出机构投资者对Ethena“互联网债券”理念的认可,使其成为加密生态中全球可用、美元计价的储蓄工具,完全独立于传统银行体系。
2025年,伴随USDe稳定币广泛采用,Ethena生态中的ENA代币鲸鱼集中度显著降低。链上数据显示,大户持有比例较前季度下降30.19%,网络的分布更均衡。
USDe市占率同步快速提升:
| Metric | 2024 Value | 2025 Value | Growth |
|---|---|---|---|
| USDe Market Cap | $5.8B | $11.7B | +102% |
| ENA Token Distribution | 30% whale-owned | Under 20% whale-owned | -33% |
| Exchange Outflows | 40M tokens | 140M tokens | +250% |
鲸鱼集中度降低并不代表市场悲观。事实上,2.6亿美元回购计划已回收3.48%流通量,机构投资通过如BlackRock支持的USDtb稳定币等产品持续注入。机构参与有效平衡了高集中度带来的价格波动风险。
尽管ENA现价下跌至0.3251美元,远低于历史高点1.52美元,但协议USDe稳定币正以“无需传统银行体系的加密原生货币解决方案”被市场广泛采用,这一基础支撑将有助于长期价值稳步提升。
ENA是Ethena协议的治理代币,基于以太坊的去中心化稳定币平台。持币者可参与Ethena生态治理决策。
ENA币由Ethena创始人Guy Young持有。
埃隆·马斯克与Dogecoin有密切联系,频繁在社交媒体及公开场合推广并支持这款以“梗”为主题的加密货币。
依据当前市场走势,ENA呈现卖出信号,技术指标显示看跌动能。但投资前请务必自行调研决策。
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