最近很多人问：这轮行情到底还有没有钱？

答案很简单——钱从没离场，只是变得更"势利"了。

看数字就知道，全球M2还挂在95.9万亿美元高位，广义流动性更是逼近170万亿。问题不是水池干了，而是水龙头从"猛冲"变成"滴答滴答"。央行们还在印钱，只是节奏放慢；距离真正抽水？还早着呢。

美联储那边嘴上喊紧缩，身体倒挺诚实——12月直接停止缩表。中国那边更狠，5月一口气降准0.5%，砸出1万亿。芝加哥联储那个金融条件指数（NFCI）现在停在-0.51，比历史平均水平松快一圈。翻译成人话就是：市场不差钱，大家只是在等风向。

但这钱确实长脑子了。

货币基金的钱在往债券挪——货基年化3-5%，企业债能搞5%+，傻子才不换。股市那边也在调仓，消费、旅游、酒店被抛售，医疗、AI、能源接盘，典型的牛市下半场防守打法。

加密圈更明显。稳定币市值突破3000亿美元，光以太坊上就趴着1840亿，像一堆干柴，就等谁来点火。但主流币在高位磨叽，山寨币一地鸡毛。这轮行情像在发牌——不是2021年那种"闭眼都能赢"的局面了。

所以现在不是流动性危机，是流动性"挑食"。钱不追泡沫了，只认基本面和叙事。年底美联储停缩表大概率会催化下一波，但能吃到肉的，估计只有那些真有故事可讲的标的。

还有个指标得盯：信用利差。企业债和国债的利差现在还低，说明市场没慌。要是哪天这数字飙了，那才是真"缺水"。短期看概率不大，但得防着点。

总结一下：钱没走，央行偏软，资金还在场内晃悠。只是现在拼的不是谁敢all in，而是谁能站在"水漫上来之前"的那条线上。水流虽慢，但终归会涨——这次它不会淹没所有东西，只会灌溉主赛道。