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为什么大多数加密DAT都在折价交易?Bitwise CIO揭秘估值陷阱

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【比推】Bitwise的Matt Hougan最近聊了个挺有意思的话题——为什么用mNAV(净资产倍数)看DAT公司容易出偏差?

他举了个极端例子:假如某个持有比特币的DAT今天突然宣布关门清算,把币直接分给股东,那它的交易价格肯定会等于持币价值(mNAV刚好1.0)。但现实中大部分DAT都在折价交易,原因其实挺明确的。

折价的三大铁律:流动性差、管理费吃利润、经营风险高。这些都是看得见摸得着的成本。

溢价只有一个可能(而且仅限美国市场):公司能不能真的增加每股加密货币持有量。问题是这事儿太不确定了——折价因素是板上钉钉,溢价因素全靠「可能」。

所以结论很简单:多数DAT注定折价,只有少数能跑出溢价。过去半年这些公司涨跌幅还挺同步,但往后看分化会越来越明显——会赚的继续溢价,不行的折价加深。

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