GENIUS法案通过稳定币重塑美国债务市场 - 加密货币经济

TL;博士

• 新的 GENIUS 法案要求所有稳定币必须保持 100% 的财政储备。
• 该政策可能使稳定币成为美国债务的主要持有者。
• 该法律实际上创造了一种私有化的量化宽松形式。

美国财政部通过将稳定币储备转向政府债务，实施了重大的货币政策变革。2025年7月18日，特朗普总统签署了指导和建立国家创新的美国稳定币法案(GENIUS法案)，最初被宣传为保护使用数字货币的消费者的措施。

在实践中，法律要求稳定币发行者维持100%的储备在美国国债中或中央银行现金。监管监督由财政部的货币监理办公室负责，绕过了联邦储备系统。

加密经济注意到，现在每一个铸造的数字美元都直接作为主权债务的购买。财政部长斯科特·贝森特预计，市场可能从今天的$309 亿扩大到2030年的2-3.7万亿美元。

GENIUS法案禁止发行人投资于公司债务、商业票据或任何短期政府债务以外的资产。他们只能持有FDIC保险银行的美元存款、90天以内的国库券或以这些国库券为担保的回购协议。发行人不得重新质押资产，除非是为了满足隔夜赎回需求。

国际清算银行的研究表明，稳定币流入抑制短期国债收益率每350亿美元市值降低2.5–5个基点。流出则产生更大的影响，使收益率增加两到三倍。

推测到潜在的$3 万亿市场，该机制可以将借贷成本降低25–50个基点，每年为美国政府节省超过$100 亿的利息。

该法律有效地将财政政策与货币政策脱钩

即使美联储提高联邦基金利率以收紧条件，强制稳定币购买也可能允许财政部以更低的利率为自己融资。批评者认为，该法律还允许现金储备，从而限制了影响，但支持者将其视为一种私有化的量化宽松形式。

分析师Shanaka Anslem Perera将GENIUS法案视为美国金融权力的结构性转变。稳定币已成为新兴市场的关键工具，根据该法案，每个铸造的代币直接将资本注入国债。

华尔街，包括像摩根大通这样的机构，似乎正在适应这一框架，接受加密货币作为抵押品，并承认财政部对市场日益增长的影响。