比特币没有崩盘。

它被执行了。

武器：日本政府债券。

2025年12月1日，日本10年期收益率达到1.877%。是自2008年6月以来的最高水平。2年期收益率触及1%。这是自雷曼兄弟倒闭之前未曾见过的水平。

这触发了人类历史上最大的套利交易的平仓。

日元套利交易。保守估计：3.4万亿美元。现实估计：$20 万亿美元。三十年来，世界借用免费的日本资金购买一切。科技股。国债。比特币。

那个时代上个月结束了。

传输是机械的。收益上升。日元升值。杠杆头寸变得不盈利。开始出售。出售触发保证金追缴。保证金追缴触发清算。清算触发更多出售。

10月10日：在24小时内，$19 亿美元的加密头寸被清算。这是数字资产历史上最大的单日清算。

十一月：$34.5亿资金撤离比特币ETF。黑石的基金损失了$23.4亿。这是自成立以来最糟糕的一个月。

12月1日：又有$646 百万在午餐前被清算。

比特币与纳斯达克的相关性：46%。与标准普尔500指数的相关性：42%。"非相关对冲"现在是全球流动性状况的杠杆表达。

然而，数据中包含一个悖论。虽然价格崩溃，但鲸鱼们累计了375,000 BTC。矿工将每月出售量从23,000 BTC减少到3,672。有人正在购买机构所出售的资产。

支点：12月18日。日本银行政策决定。

如果他们加息并发出更多信号，比特币测试75,000美元。

如果他们暂停，短期挤压可能在几天内重新夺回 $100,000。

这不再是关于加密货币的问题。这是关于在一个忘记了货币有价格的世界中资本成本的问题。

寡妇制造者来收账了。

相应地定位。