加拿大第三季度劳动力生产率表现出韧性,每小时产出增长在很大程度上抵消了早前因美加贸易紧张带来的拖累。这一反弹表明企业对关税不确定性的适应速度快于预期。对于风险资产观察者来说,这类宏观稳定性至关重要——当生产率在外部冲击下依然保持稳定,通常会支撑货币走强,并减少央行政策转向的压力。值得注意的是,贸易摩擦的影响并不总是线性的;最初的扰动可能会在企业重组供应链的过程中带来效率提升。虽然目前还难以断言这是一种持续趋势,但第三季度的数据为围绕跨境贸易逆风的悲观论调提供了有力的反驳。

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