银和铜崭露头角，超越黄金主导商品市场——供应紧张推动投资者集中布局

Source: BlockMedia Original Title: 은·구리, 금 제치고 원자재 시장 주도…공급 불안 속 투자자 몰려 – 블룸버그 Original Link:

市场动态

银和铜作为传统安全资产的金，在2025年年末成为原材料市场的新"热门交易"。银价在伦敦市场供应收紧、印度需求激增、ETF资金流入的推动下，近两个月来呈现陡峭上升趋势，相比年初几乎翻倍上涨。

根据彭博社报道，伦敦贵金属市场近周银供应出现小幅回升，但中国国内库存仍处于十年来最低水平，全球范围内供应失衡状况持续。在此背景下，机构和散户投资者都开始集中投注以银和铜为主的商品涨势。

价格表现对比

自10月20日金价创历史新高后，银价继续上扬，最近上涨超11%，创下历史新高。同期铜价上升约9%，接近历史高点。相比之下，黄金在高点后呈现横盘走势，表现相对疲弱。

ETF资金流入推波助澜

市场特别关注银类ETF的投资热度。全球最大的银ETF——iShares Silver Trust的隐含波动率最近升至2021年初散户炒作热潮时期的水平。过去一周内，超10亿美元资金流入该ETF，超过了流入黄金相关ETF的资金量，进一步推高了银现货价格。

Global X ETF高级分析师表示："西方投资者长期以来在贵金属上的配置比例较低，最近的ETF流入只是开始。"他指出，“如果配置比例回归正常水平，还有充足的上涨空间。”

期货期权市场活跃

在COMEX银期货期权市场上，看涨投资者集中涌入，交易活跃。特别是看准2026年初涨势的"彩票式"看涨期权——2月份80/85美元看涨价差有5000份以上合约在两天内成交，反映出强势心态。

Marex Group分析师指出：“图表上出现了与以往不同的陡峭上升曲线，集中的买盘压力在短期内涌入。”

技术面风险提示

当前银价较5年平均价格溢价82%，存在技术面压力。彭博智库首席商品策略师认为价格"接近1979年以来最极端的年末偏差"。对此，分析师警告称，“如此急剧上升的图表缺乏明显的阻力位，难以预测顶部，可能是85美元，也可能是60美元。”

铜市前景

铜价同样受清洁能源和数据中心电力需求扩大推动，中长期供应短缺风险上升。3月份铜期权市场中，看涨期权未平仓合约大幅增加，反映了进一步上涨预期。

铜价最近在伦敦金属交易所（LME）突破每吨11600美元，创历史新高。在纽约COMEX市场，由于美国政府宣布扩大国内供应的关税计划，纽约价格高于伦敦价格，套利需求激增，美国进口量创历史新高。主要贸易商如Mercuria、Trafigura和Glencore等积极参与相关交易。

StoneX Financial交易员认为：“铜从结构上看是强势商品，主要矿山供应受阻的同时伴随能源转型需求，价格下行空间有限。”

政策影响

尽管美国政府7月曾对部分商品豁免关税导致交易暂停，但最近关税重新实施的可能性再次浮现，贸易商正在抢先扩大美国进口。

投资组合经理总结道：“银和铜市场的供应紧张与套利需求相结合，中长期即使出现10-15%的调整，基本强势走势也将保持。”