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数十年来，日本银行与所有主要中央银行保持距离，以近乎零或负利率和激进的收益率曲线控制定义的超宽松货币政策锚定全球金融体系。这一立场出于必要性，因为日本多年来与通货紧缩、停滞的增长和疲弱的国内需求作斗争，而世界其他地方则经历了扩张和紧缩阶段。日本银行的政策有效地成为全球套利交易的基础，提供便宜的日元流动性，悄然推动了国际市场的风险投资。
这个基础现在显示出明显的裂缝。日本的通货膨胀证明比政策制定者曾经预期的要持久得多，而工资谈判也开始反映出真实的上行压力，而不是一次性的调整。与此同时，日元的持续贬值增加了进口通货膨胀，并引发了对货币稳定的政治和经济担忧。这些因素共同激发了关于加息和政策正常化的严肃讨论，使日本银行的言辞从“暂时性通胀”转向结构性变化。
这一转变的影响远超日本的边界。提高利率的举措可能会增强日元，解除长期存在的套利交易，并推动日本国债收益率上升，迫使全球投资者重新平衡投资组合。曾经自由流入股票、新兴市场和投机性资产的流动性可能会在边际上收紧。对于股票和加密货币等风险资产而言，这代表着一种微妙但重要的宏观逆风，因为最后一个超低成本资本的来源开始撤退。
展望未来，这一时刻意义重大，因为它标志着全球货币制度的更广泛转变。如果长期以来被视为最耐心和最宽松的中央银行的日本银行开始正常化政策，这就进一步强化了同步宽松货币时代即将结束的观点。在过度流动性中蓬勃发展的市场需要适应一个资本更加挑剔、波动性降低、宏观政策分歧成为全球价格行动的决定性驱动因素的世界。