#美联储利率政策 美联储本周的焦点已经从降息转向扩表了。仔细看这次会议，25bp的降息反而成了配菜，真正的主菜是资产负债表的方向——美联储计划从明年1月启动储备管理购债计划（RMP），每月投入350-450亿美元购买短期国库券。

关键在于流动性面。缩表已于12月1日正式结束，银行储备降至历史融资紧张时期水平，SOFR频繁触及政策利率上限，系统性流动性确实在收紧。这不是小事——当流动性紧张时，资产价格的定价逻辑就会扭曲。

从链上角度看，扩表预期一旦确认，意味着美元供应量增加、实际利率有下行空间。我关注的是这背后的资金重配——股市、加密、商品等风险资产的承接能力。如果扩表信号明确，鲸鱼和机构的流入时序会很关键。

短期看，市场已经在押注这个方向，但真正的信号强度要等FOMC的实施说明稿。建议持续追踪美联储公开市场操作数据和银行间融资成本的变化，这些才是流动性真实状况的镜像。