#美联储降息 美联储这次会议的核心逻辑已经很清晰了——降息周期的调整阶段正在收尾。

重点看三个信号：

**点阵图的鹰派程度超过异议票**。六位委员预期本次就不该降息，这比两位公开反对者的信号更强。换句话说，市场对明年降息的预期还是太乐观了。

**鲍威尔会强调门槛提高**。从声明措辞的调整到关于2026年初降息的表态，核心就是告诉市场：别指望连续降息，后续每一次都要看数据。这是典型的逐次会议评估模式，不是提前确认的降息路径。

**增长与通胀的组合正在改变定价**。摩根士丹利的观点值得注意——更强增长叠加顽固通胀，意味着实际利率水平可能需要保持相对较高。这会压低10年期美债的估值空间。

链上资金面这两天需要重点追踪大额流动。央行货币政策预期的这种转变通常会引发机构调仓，鲸鱼地址的持仓变化会提前反映出市场的真实态度。明年1月会议前的数据表现会成为下一个关键触发点。