#美联储降息 美联储12月会议成了罕见的"分裂现场"——FOMC 12名投票成员中5人反对降息，这在2019年后还是头一回。看鲍威尔的架势，他似乎要硬推25个基点的降息，但代价是什么值得关注。

核心矛盾在于就业数据的解读分歧。官方说法是就业增长放缓，但关键问题被模糊了：究竟是劳动力需求疲软（支持降息），还是移民减少导致供给收缩（反对降息）？两种情况下的政策方向截然相反。

更值得警惕的是"滞胀风险"的重新浮出水面。物价坚挺叠加劳动力市场降温，这种权衡取舍几十年没见过了。20世纪70年代的教训很清楚——美联储走走停停的操作方式让高通胀根深蒂固。现在重复这个错误的概率在上升。

从链上角度看，流动性预期才是关键。如果扩表信号确认（每月450亿美元购买短期国债），这会直接影响资金流向。但别被表面的降息迷惑了——真正的信号在美联储对后续降息意愿的态度转变上，以及2026年政策框架的重构。鲍威尔任期到明年5月，接下来三次会议的表态会比今晚的决议更能反映方向。数据和鲸鱼动向的匹配度才是判断的标准。