简要

年末，美联储(联邦储备系统)通过回购操作和由紧缩政策转向购买以稳定储备的措施增加了美元流动性。这可能对加密市场产生积极影响。

12月22日，美联储通过回购操作注入了约68亿美元，十天内总计约380亿美元，以缓解融资市场的紧张局势（repo injection）。
12月1日，美联储结束了(QT)（量化紧缩），并开始购买短期国债以管理储备——即所谓的“隐性量化宽松”，这稳定了银行储备，结束了量化紧缩。
降息有帮助，但短期内更重要的是流动性工具；对宽松节奏的不确定性降低了风险偏好（policy sensitivity）。

详细内容

1. 通过回购操作提供流动性

纽约联储的回购操作是以国债为抵押的短期借款，有助于年末缓解金融需求。它们暂时增加系统中的流动性，而不会持续扩展美联储的资产负债表。分析师指出，12月22日注入了约68亿美元，十天内累计约380亿美元，这支持了包括比特币在内的风险资产（repo injection）。

需要理解的是，回购操作并非(QE)（量化宽松）。它们是短期借款，减轻融资市场压力，降低波动性，在压力时期改善投资者情绪（repo distinction）。

这意味着：短期内增加银行储备改善流动性，缩小利差，通常对风险资产有利，但效果是暂时的，除非持续支持。

2. 结束QT和购买以管理储备

12月1日，美联储停止了量化紧缩政策，开始购买短期国债以维持银行储备水平。一些分析师称之为“隐性QE”，因为这些购买防止储备减少，稳定融资市场——这些因素通常支持风险偏好（ended quantitative tightening）。

虽然这些购买规模小于2020–2021年的QE，但仍减少了货币市场的紧张，改善了整体流动性环境，这与加密市场的动态密切相关（“stealth QE” context）。

这意味着：当储备流出停止且储备稳定时，流动性压力减轻。这可能支持加密市场的活跃，即使没有大幅降息。

3. 利率、美元与风险偏好

尽管2025年利率有所下降，市场对未来宽松节奏仍敏感。在没有明确持续降息信号的情况下，高实际收益率和强势美元使投资者变得挑剔，限制了加密货币的快速增长（policy sensitivity）。

短期内，流动性支持措施往往比单一利率变动更重要，但宽松信号与谨慎资金流的结合，解释了为何加密市场反应不稳定（policy sensitivity）。

这意味着：流动性工具为风险资产设定了基本条件，利率政策则限制了增长空间。更稳定、更可预期的降息路径将增强支持力度。

总结

年底的回购操作和12月结束的QT及购买储备措施，主要影响了加密市场的流动性，增加或稳定了美元流动性。降息营造了有利环境，但短期内，加密资产更受储备状况和融资紧张的影响，而非单一关键利率的变动。如果储备支持持续，宽松路径明朗，流动性动能将对加密市场更具持续性。