全球咖啡市场在供应链中断和产量转变中找到稳定

咖啡期货市场表现出韧性，尽管盘中波动不一，3月阿拉比卡合约下跌1.90点 (-0.55%)，而1月罗布斯塔期货上涨42点 (+1.06%)。其基本支撑源于对印尼气候危机和主要产区生产动态变化的供应担忧不断升级。

印尼洪灾危机成为市场主要支撑

印尼，全球第三大罗布斯塔生产国，正面临关键时刻，北苏门答腊地区的洪水泛滥威胁到2025-26收获季节咖啡出口减少多达15%。据印尼咖啡出口商和行业协会称，约三分之一的阿拉比卡咖啡种植区受到近期洪水影响。虽然罗布斯塔种植对水害的抗逆性较强，但阿拉比卡仍然脆弱，为市场提供了关键的价格支撑，否则市场将受到供应过剩的压力。

巴西产量前景复杂化市场叙事

巴西，全球超过三分之一咖啡供应的国家，展现出较为乐观的供应前景。该国最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截止12月19日的一周内降雨量达38.3毫米，达到历史平均降水量的76%。这一有利的水分条件促使Conab将2025年的产量预测上调2.4%，至5654万袋，高于9月预测的5520万袋。

美国进口动态在关税调整后发生显著变化。在关税高企期间，美国咖啡买家大幅减少巴西咖啡采购，8月至10月的进口量同比下降52%，仅为983,970袋。尽管关税已降低，但美国国内咖啡库存仍然紧张，可能支撑短期需求的恢复。

越南产量扩张对价格构成压力

越南，全球最大罗布斯塔咖啡生产国，11月出口激增39%至88,000公吨，1月至11月累计出口同比增长14.8%，达139.8万吨。展望未来，越南2025-26年的咖啡产量预计将以每年6%的速度增长，达到176万吨 (29.4百万袋)，创下四年产量新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气保持有利，产量可能比去年高出10%，这将对中期价格形成压力。

全球库存趋势与市场平衡

ICE监测的阿拉比卡咖啡库存已降至1.75年低点的398,645袋（截至11月20日），但在本周中已反弹至456,477袋。罗布斯塔库存也从12月10日的4,012批的11.5个月低点回升至4,278批。库存波动反映出供应担忧与需求评估之间持续的价格波动。

国际咖啡组织记录显示，当前营销周期（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明出口渠道趋紧。

未来产量预估传递混合信号

美国农业部外国农业服务局预测，2025-26年全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到178.848百万袋，创纪录水平。然而，这一总量掩盖了内部的差异：阿拉比卡产量预计将收缩4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量将增长10.9%，至83.333百万袋。巴西2025-26年的产量预计将下降3.1%，至6300万袋，而越南的产量预计将增长6.2%，达到3080万袋。

2025-26年的结存库存预计将比上一年的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋，表明全球咖啡供应在整个周期内逐步收紧。