最近一年破产、裁员、倒闭、违约的新闻越来越密集。从科技巨头到传统产业，从初创公司到百年老店，几乎没有哪个行业能独善其身。

很多人觉得这只是寻常的经济周期，一次普通的衰退而已。但把时间轴拉长你会看到完全不同的画面——这不是循环，而是底层结构正在重写。

过去十多年，全球金融生态建立在一个前所未有的基础上：货币和利率被长期人为压制。利率不再是市场信号，而沦为政策工具；资金不再自然流动，而由央行牵着鼻子走。表面上市场很稳定，实际上是整个系统被强力托盘。企业烧钱扩张、疯狂并购、不计成本地追增长——这些疯狂举动之所以能存在，不是因为商业模式本身多健康，而单纯是因为融资成本被人工压到不符合现实的水平。那是一种虚幻的稳定。

现在转折来了。利率开始回归市场本质，资金重新去衡量风险，整个金融体系重新认识什么是「成本」。企业开始承压——不是管理者不努力，而是经济重力正在重新启动。

企业倒闭已经不是个别现象，而是旧体系的必然收缩。当融资不再廉价，所有靠借贷撑着的商业模式开始崩塌。高杠杆企业首当其冲，紧跟着是现金流脆弱的公司，接下来整个生态链都要重新洗牌。

这不是危机，这是蜕变。