最近看到有人说黄金和比特币的行情只是情绪面的炒作，我得说这个判断偏了。

从底层逻辑看，美联储降息周期已经明确，这直接压低了实际利率。当利率下行时，持有不产生利息的资产（比如黄金、比特币这类避险品）的机会成本就在下降，资产吸引力自然抬升。同时美元指数也在承压，用美元计价的资产就更便宜了。这不是情绪，是真实的货币政策传导。

再看供需面。全球央行这几年一直在买金，官方储备需求早就成了价格的坚实支撑——央行的购买量大、周期长、不怕波动，完全不同于散户的快进快出。反观供给端，矿产金增量有限，勘探成本越来越高，开采周期还在拉长，根本填不上需求缺口。供给端的硬约束，就足以支撑价格中枢往上走。

地缘局势的不确定、经济复苏的不均衡，进一步强化了避险和抗通胀的双重需求。短期可能有调整，但中期多头的逻辑没变过。这是市场在用真金白银投票。