美元昨夜从98.86跳水至98.05，彻底回吐前期涨幅。地缘因素对美元信用的冲击超预期，资金逃离力度明显超过流入。这个转折意味着什么？美元持续暴涨的概率明显下降了，各类资产都迎来了普遍的喘息机会。

石油这边情况有点复杂。供给过剩局面短期难解，真正的供需平衡要等到2026年三季度之后。技术面来看，WTI原油必须站上70-75美元才能扭转颓势，68.76是个关键道坎——没站稳就别想乐观。背后的逻辑更深层：2020年以来的行业重构，加上新能源浪潮和全球去美元化趋势，石油的工业需求在缩水（被新能源蚕食），金融属性也在衰退（被其他商品挤占），这种定价逻辑的转变是根本性的。

反观铜，局面完全不同。电力要取代石油成为新的工业血液，铜作为从发电、输电、配电到用电全链条里不可或缺的材料，必然会被金融化。供应端压力也在累积——全球大型铜矿开发周期拉长了40%，现在需要18年才能投产，大批项目还要等10年以上才见产能。这种供应缺口会持续扩大。当下铜价接近6-6.05美元的强阻力位，5.5-5.6美元是支撑。要注意的是多头有点拥挤，短期波动和黄金关联度高。

黄金那边站稳了4440这个关键位置，比较稳健。白银就要小心了，两次冲击77美元阻力都没站住，这个位置务必设好止损，调整风险不小。天然气也值得关注，长期来看铜是大宗商品中确定性最强的标的，但千万别拿长期逻辑去给短期定价。