最近市场确实热了起来。美联储这轮政策转向幅度有多大？全年150个基点的降息幅度，直接超出华尔街此前的最高预期（125bp），力度之大令人瞩目。

先说这个数字代表什么。150bp等于1.5%的降幅，当前联邦基准利率在5.25%-5.50%之间，按这个节奏，年底大致会回落到3.75%-4.00%这个水位。对加密资产来说，这确实意义重大——长期被高利率压制的风险资产终于有了松动的空间。

市面上不少声音已经开始对标2021年那波行情，称"历史要重演了"。但仔细一看，两次政策环境其实差异挺大。

2020年到2021年的那轮牛市，底色是零利率加上无上限的量化宽松，流动性之宽松堪称前所未有，资金跨越各个风险等级狂奔，垃圾币都能涨十倍。这次美联储就算再偏鸽派，也没有提及回到零利率的可能性。更重要的是降息的逻辑完全不同——上一次是"对抗疫情冲击"，这一次是"应对经济走弱"。

数据说话：当前美国失业率已攀升至4.6%，华尔街的分析机构预测年底可能触及6%，公司裁员规模创下过去一年新高。这说明降息本质上是一个"止血"举措，而非刺激经济扩张的福利政策。在这种背景下，投资者的风险偏好会相对克制，不会像2021年那样不加选择地追逐各类代币。

从这个角度看，当前的结构更接近"选择性上涨"而非"全面普涨"。比特币作为最成熟的加密资产，基本面和政策面都有支撑；但小币种能否跟涨，要看自身的技术进展和应用落地。挑选好赛道和项目，比盲目all-in来得实际得多。