美元贬值和通胀环境正在重塑上市公司的增长逻辑。

最新数据揭示了一个扎心的现实——标普500成份股2025年第四季度的名义销售增长看起来不错，达到5.7%，但剥掉通胀和汇率变化的"水分"后，实际销售增长仅1%。这是观察周期内的新低。

什么意思？简单说就是，企业的增长越来越虚。真正的销售量在萎缩，数字好看是因为涨价了。

更扎心的是通胀的贡献度在飙升。去年通胀对销售增长的贡献是2.5%，到了今年下半年直接跳到3.5%，远远超过美联储2%的目标。换句话说，企业在拼命提价来维持看得过去的业绩数字。

这种模式能持续多久？随着消费压力增大和市场竞争激化，依赖涨价的增长模式正面临考验。对投资者来说，这意味着需要更谨慎地审视那些表面增长靓丽的公司——因为真实的业务增长可能远没那么乐观。