关于加密货币的法案：Lummis 如何重新定义证券与商品的管辖权

比特币储备预期崩溃：市场教训

Polymarket上关于到2026年美国比特币战略储备的概率经历了戏剧性的下跌：从2025年初的70%降至目前的28%。这一根本性的转变揭示了市场逐步认识到白宫行政命令背后的现实：仅仅是对已由司法部扣押的约200,000 BTC的行政管理，没有新的联邦购买。

这一失望与2024年底的预期形成鲜明对比，当时乐观者预言华盛顿将建立一个真正的战略储备，以弥补国家债务。国会主要支持者、参议员Cynthia Lummis强调了不同的路径：通过2026年的加密货币立法澄清法规。

立法：划清界限以规制

Responsible Financial Innovation Act代表了迄今为止解决美国加密行业司法混乱的最大尝试。该提案确立了一个基本原则：在数字资产领域中明确划分证券和商品。

据Lummis所述，这一区分使合法项目能够在可预见的规则下运营。一方面，CFTC将对不赋予财务权益的加密资产行使管辖权；另一方面，涉及所有权或利润权益的资产仍由SEC监管。这一划分直接回应了近期行业丑闻中的管辖权冲突。

法规的具体内容

除了证券与商品的区分外，立法还引入了具体的保护和监管措施：

托管与财务审查
为客户托管资产的加密公司必须证明对这些资产的实际控制。由独立会计师进行的年度审查将确认资金的真实存在，防止滥用。

全额储备稳定币
只有存款机构才能发行稳定币。发行方将保持100%的储备以担保流通中的代币，并保证按面值赎回。

反洗钱合规
财政部、SEC和CFTC将评估其对AML计划和反恐融资规定的遵守情况。违反财务注册要求者将面临刑事处罚。

日常交易的税收激励
使用数字资产进行的购买在盈利或亏损低于200美元时，将享受免税待遇，旨在支持日常交易而非投机性交易。

政治环境的转变

该法规提案正值加密政治格局转型之际。Lummis宣布不参加2026年选举，这增加了对未来加密立法的不确定性。她的退出意味着失去了一位推动进步加密政策的关键声音。

然而，2026年的立法草案仍是一份雄心勃勃的立法文件，如果获批，将彻底重塑美国加密行业与联邦当局的关系。

法规明确的重要意义

长期以来，法规不确定性阻碍了美国数字资产市场的发展。一个可预见的法律框架将促进创新，同时保护投资者。如果该立法成功，将标志着华盛顿在加密货币问题上的范式转变：从监管混乱到多监管机构的有序共存。