报告34：稳定币突破3000亿美元，RWA进入新衍生阶段

欢迎来到第34期市场快讯。本周，稳定币和数字资产生态系统继续取得重要突破。

主要观点

稳定币市场再创新高

整个稳定币行业市值达到3081.74亿美元，比上周增加25.55亿美元。市场结构仍由USDT (60.20%市场份额)主导，USDC继续保持第二位，市值776.41亿美元 (25.19%)。

月交易总额已突破2万亿美元，反映出稳定币在金融体系中的日益强劲的吸引力。这一网络效应已引起各国央行和全球监管机构的关注。

区块链网络亮点

以太坊在稳定币规模方面领先，市值达1673亿美元。波场位居第二 ($801.05亿)，而索拉纳以156.16亿美元加速增长。

新一代稳定币表现强劲：USDD (+27.51%)，Frax (+16.04%)，crvUSD (+15.91%)，领跑本周榜单。

数字货币架构展望

FDIC塑造链上银行规则

美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布将建立首个针对银行发行的代币化存款和稳定币的监管框架。这一信号表明，美国监管体系正将区块链技术视为金融基础设施不可分割的一部分。

这两类资产的核心区别在于会计本质。稳定币是循环开放的资产——由任何机构发行，在公共链上自由流通，要求100%的高流动性储备。代币化存款则是受保险的债务，只有持牌银行才能发行，仍在资产负债表上，参与信贷创造流程。

从银行角度看，这一选择并非偶然。稳定币虽边际利润（(NIM)）减弱，但扩展了全球支付网络。代币化存款保护传统盈利模式，只是现代化了技术层面。这两面策略使银行既能保持原有利润结构，又能构建通向开放金融生态的桥梁。

预计本月将公布许可指南，资本和流动性标准将于2026年初逐步实施。

三层系统逐步成型

未来架构可能包括：

• 内层：支持即时支付的代币化存款
• 中层：连接各银行的共享账本
• 外层：连接去中心化世界的稳定币

实体资产正发展衍生品层

从代币化到价格接入权

欧洲主要资产管理机构已将基金产品上链，显示出广泛的转变迹象。但背后的真正动力不仅是资产的代币化，而是围绕它们的衍生结构。

永续合约 (perpetual futures) 允许交易者无需持有基础资产即可接触价格。这一差异至关重要，因为它将市场从“哪些资产可以上链？”扩展到“哪些价格可以交易？”。特斯拉、原油、信用差价、通胀预期——都可以成为可编程的金融工具。

去年，永续合约的交易量突破58万亿美元，是现货交易的三倍。市场正向实体资产转移。

此结构的优势

第一：速度。无需托管或等待法律定义，市场可以在资产上链之前形成。

第二：金融表达。大多数用户不想拥有资产，只想押注趋势和相关性。

第三：突破地域限制。新项目如Ostium刚刚融资2400万美元，提供海外投资者访问永续合约的渠道，避免传统跨境支付的复杂性。整个过程在链上24/7实时进行，支付即时。

全球动态

欧洲构建独立的欧元系统

欧洲十大银行联盟成立Qivalis，计划在2026年下半年发行符合MiCA的欧元稳定币。目标是解决当前SEPA体系中跨境支付的碎片化问题。

韩国专注于货币主权

政府要求在12月10日前提交稳定币法案草案，可能于明年1月通过。新路径聚焦由银行主导的发行联盟，旨在保持控制权，平衡美元稳定币的主导地位。

加拿大和以色列跟进

加拿大推动稳定币CAD的立法，融入北美支付基础设施。以色列结合对私营稳定币的监管与数字谢克尔计划，确立未来数字货币的双轨战略。

英国认可数字资产

查尔斯三世国王批准2025年《数字资产法案》（(Tài sản số)），明确比特币和稳定币为独立资产类别，拥有明确的所有权。这一举措为大规模合规应用奠定了法律基础。

新兴商业创新

编程支付

由前传统银行高管创立的N3XT已筹集7200万美元，提供链上可编程美元支付。金融科技公司Stable.com整合稳定币支付，支持150多个国家的法币提现。Fin完成1700万美元融资，打造大额跨境支付应用。

链上盈利

Axis筹集500万美元，开发稳定收益协议，支持美元、比特币和黄金。Plume将机构级RWA收益引入其他网络。

主流资产代币化

Startale为索尼的Soneium生态系统发行稳定币USD。Visa拓展稳定币支付渠道至东欧、西亚和非洲。Uniswap集成Revolut金融应用，允许28个国家的用户直接用银行余额购买加密货币。

慈善与包容性金融

Cobo与香港红十字会合作，启动符合区块链合规的救灾钱包，成功筹集232万港币，全部透明公开。

Circle成立慈善基金，承诺“1%股份”，专注于美国微型金融和社区借贷组织。

这两项举措显示，稳定币和区块链正从交易工具转向包容性金融的基础层。

战略趋势

通过第34期快讯，行业主要呈现三大趋势：

1. DeFi制度化——央行和监管机构正塑造稳定币和代币化存款的规则，从压制转向积极管理。

2. 实体资产衍生品——永续合约无需资产代币化，只需价格接入，拓展支付边界。

3. 社会应用——区块链正触及最需要信任的场景：慈善、包容性金融、跨境支付。

稳定币已不再是边缘现象，而是数字金融转型的核心部分。