以太坊当前估值可能忽视了更大的整体局势

市场将以太坊视为一个盈利公司——但这本质上误解了它的真正作用。根据最新分析，ETH的交易价格约为3.16万美元，市值为3816.9亿美元，但这些数字在表面之下讲述着不同的故事。

核心问题：投资者基于交易费和收益来评估以太坊，类似于评估传统科技股。但当考虑到以太坊的真实角色时，这一框架就崩溃了。它不是一个追求利润的公司，而是基础设施——类似于TCP/IP，互联网协议，创造了数万亿的经济价值，却没有直接捕获大部分价值。

三维估值框架

一份全面的分析通过三个不同的价值类别呈现出截然不同的画面：

已捕获的价值：包括以太坊本身的市值、Layer-2网络以及建立在网络之上的DeFi协议。当前估算：0.6-0.9万亿美元。

经济流动的资本化：这里变得有趣。以太坊支持稳定币结算、DeFi交易和现实资产代币化，年价值超过$50 万亿。当对这些类似GDP的活动应用保守的倍数时，估值达到0.3-3万亿美元。

信任溢价：网络消除欺诈、抵抗审查，减少中介成本。这带来了0.15-0.6万亿的社会效益。

将这些维度结合起来，产生的内在估值范围为2-6万亿美元——远远高于今天的3816.9亿美元市值。这一差距大约是潜在价值的0.21，表明存在严重的定价偏差。

以太坊作为全球金融基础设施

以太坊实际上保障的是什么？不仅仅是交易，更是国际金融的基础。它托管着数十亿人依赖的应用——从银行到金融科技公司再到政府。

这里的历史类比很重要。TCP/IP起初似乎是无用的基础设施。如今，万亿级的互联网经济正是建立在这个基础之上。以太坊也走在同样的轨迹上。稳定币的采用加速。现实资产大规模代币化。机构需求在全球范围内增长。

长期观点

预测显示，到2035年，以太坊的估值可能在10-20万亿美元之间(，与麦肯锡和世界银行记录的数字基础设施建设的历史增长曲线相符。

这不是投机——而是遵循在通信和金融系统中被证明具有预测性的基础设施采纳曲线。市场尚未意识到这一现实。