BTC 第51週观察：从回调中洞察市场平衡点

價格調整背後的多重信號

比特币从94,000美元高位回调至92.14K，反映出市场进入谨慎盘整期。14日RSI重新回到中性区域，标志着短期超涨动能的消退，但这并非恐慌信号，而是自然的技术调整。现货成交量持续萎缩至低位水准，配合CVD指标深入负值区域，揭示出卖方力量在逐步积聚。

衍生品市场透露的真实意图

期货未平仓合约的小幅下滑，显示场内并未出现集体平仓的恐慌情绪，去风险行为相对温和。然而永续合约CVD跌破下限，暗示空方正在酝酿力量。值得关注的是，尽管价格下行，资金费率反而上升，这表明多头持仓依旧坚挺，但若弱势行情延续，这部分仓位面临的风险不容忽视。

期权市场维持稳定态势，未平仓量保持水准，波动率价差呈负值且偏度上升，反映交易者对下行风险的防守需求持续存在。

链上数据的矛盾讯息

活跃地址数略微下降，却与经过实体调整的转账量突破上限形成对照——这意味着虽然参与者数量减少，但资本流动规模却显著增加。手续费压力的缓解印证了区块空间需求下降。供应动态方面，短期持有者影响力上升、热钱比例提高，市场对波动性的敏感度随之攀升。

ETF 流入维持支撑

尽管交易量萎缩，现货ETF净流入依旧强劲反弹，提供了来自机构层面的部分支撑。但ETF MVRV指标回落，利润指标低迷，说明市场持仓心态仍偏谨慎，未见过度乐观迹象。

市场格局研判

Bitcoin当前处于风险规避主导的盘整阶段。部分指标透露出潜在活动与机构兴趣，但整体信心分布不均。若缺乏更强的需求面推动，市场易受下行压力影响，或陷入长期区间震荡。接下来的关键在于能否重塑上升动能，还是继续在94K下方反复检验支撑。