为什么数字银行平台不再从传统银行业务中获利：真正的机会在于稳定币和认证系统

全球数字银行正经历一场根本性的变革。仅仅提供一个连接银行卡的数字钱包已不再足够：真正的盈利潜力在于其他领域，诸如稳定币的管理以及新一代身份验证系统。

“钱包+卡”模式已不具竞争力

观察市场领导者，可以得出一个清晰的结论：数字银行的估值不再取决于用户数量，而在于每个用户的收入创造能力。以Revolut和Nubank为例：尽管用户数少于巴西平台，但Revolut凭借多元化的收入来源——包括外汇交易、股票交易、财富管理和高端服务——保持了更高的估值。

相反，Nubank主要依靠信贷和利息盈利，较少依赖交易手续费。而WeBank则通过极端的成本控制和深度融入腾讯生态系统实现了增长。

如今，连加密平台也正走向类似的“无退路点”。单纯结合钱包和银行卡功能已不再构成实质性的竞争优势：任何金融中介都能轻松推出类似服务。真正的竞争壁垒在于核心盈利路径的选择。

一些平台通过用户账户余额的利息获利；另一些则依赖稳定币支付交易量。然而，少数玩家已识别出市场中最稳定、最可预见的盈利来源：直接发行和管理稳定币。

真正的金矿：对稳定币储备的控制

对于由储备担保的稳定币，主要盈利来自储备投资所产生的利息，通常配置在短期国债或等值现金中。这部分收入归发行稳定币的实体所有，而非仅提供存储和支付功能的数字银行。

在传统金融中，也存在类似机制：数字银行无法从用户存款中赚取利息——实际上，持有资金的机构才享受这些收益。

随着稳定币的出现，“收益所有权分离”模式变得更加透明。控制短期国债的实体通过利息获利，而面向消费者的应用则主要负责用户获取和优化用户体验。

但逐渐浮现出一个矛盾：负责用户获取、交易匹配和信任建立的应用平台，往往无法从底层储备中获利。这一价值差距正促使企业向垂直整合方向发展，放弃单纯的前端工具角色，转而掌控资金托管和管理的核心。

正因如此，Stripe和Circle等巨头加大了在稳定币生态中的布局。他们不满足于仅仅作为发行渠道，而是在监管和储备管理方面深耕。

Stripe推出了专门的区块链——Tempo，专为瞬时低成本的稳定币转账设计。它没有依赖Ethereum或Solana等公共网络，而是构建了自己的交易通道，以掌控结算流程、手续费和吞吐能力——这些都直接带来经济优势。

Circle则采取了类似策略，创建了USDC的专用结算网络——Arc。通过Arc，跨机构USDC转账可以实时完成，无需担心公共区块链的拥堵和高昂手续费。Circle还建立了独立的USDC后台系统，摆脱了外部基础设施的限制。

隐私：战略驱动力

数据保护是这一策略的另一关键动因。公共区块链会在完全透明的账本上记录每一次稳定币转账。虽然这种特性适合开放金融体系，但在工资支付、供应商交易和金融资产管理等商业场景中，金额、交易对手和支付模式都是高度敏感的信息。

公共区块链的透明性和可调用性带来缺陷：第三方可以通过区块链浏览器和链上分析工具轻松还原企业的财务状况。Arc网络允许跨机构USDC转账在链下结算，既保持了稳定币结算的速度优势，又保护了交易隐私。

稳定币如何变革支付体系

如果稳定币是价值的核心，传统支付系统正变得日益过时。现有支付流程涉及多个中介：收款网关负责资金收集，支付处理器完成路由，卡片网络授权交易，银行最终结算。每一步都伴随成本和延迟。

稳定币则完全绕过这条链路。转账不依赖卡片网络或收单机构，也不需要等待批量结算窗口，而是利用底层网络实现点对点的直接转账。

这一变化对数字银行影响深远，因为它彻底改变了用户的预期：如果用户可以即时在不同平台转账，就绝不会接受缓慢且昂贵的银行内部流程。平台必须深度整合稳定币交易渠道，否则就可能成为整个支付链中效率最低的环节。

在传统体系中，数字银行通过卡片交易获得稳定收入，因为支付网络严格控制资金流。而在由稳定币主导的新生态中，这一利润空间大幅缩减：点对点的稳定币转账免手续费，依赖仅靠卡片支付的平台则陷入无利润的竞争。

因此，数字银行的角色正在转变：从发卡机构变为支付通道。那些能高效管理稳定币交易流的平台，将主导市场。一旦成为用户首选的资金转移渠道，就难以被取代。

新一代钱包的核心：身份验证

稳定币让支付变得更快、更便宜，但同时也出现一个同样关键的瓶颈：身份验证。

在传统金融体系中，身份验证是一个自主流程：银行收集用户资料，存档信息，并进行背景核查。而在即时转账的场景中，每笔交易都依赖于可信的身份验证系统；没有它，合规检查、反欺诈措施甚至基本权限管理都无法实现。

身份验证和支付功能正迅速融合。市场正从各个平台的分散KYC流程，向可在不同服务、国家和平台间通用的便携式身份验证系统转变。

这一变革在欧洲尤为明显，欧盟的数字身份钱包已进入实施阶段。欧盟不再要求每家银行自行验证身份，而是推出了由政府支持的统一数字身份钱包，所有居民和企业都可使用。

该钱包不仅用于存储身份信息，还携带经过认证的凭证——如年龄、居住证明、职业资格、税务信息(，支持电子签名，并集成支付功能。用户可以在一个流畅的流程中完成身份验证、信息共享和支付操作。

如果欧盟的数字身份钱包成功落地，整个欧洲银行业的架构将被重塑：身份验证将取代银行账户，成为金融服务的主要入口。这将使身份验证成为公共资产，削弱传统银行与数字银行的界限，除非它们开发基于这一可信身份系统的增值服务。

加密行业也在朝同一方向努力。多年来，链上身份验证的试验不断，虽然尚无完美方案，但所有探索都指向同一目标：为用户提供无需绑定单一平台的身份验证方式。

Worldcoin正构建一个全球范围的身份验证系统，验证真实人类身份同时保护隐私。Gitcoin Passport整合多重信誉和凭证，以降低Sybil攻击风险。Polygon ID、zkPass和ZK证明框架允许用户在不披露底层数据的情况下证明特定事实。Ethereum Name Service )ENS(结合链下凭证，使加密钱包能够关联社交身份和认证属性。

这些项目的目标一致：让用户自主证明身份或相关事实，确保身份信息不绑定于单一平台。这一理念与欧盟的愿景相契合：一种在不同应用间自由流通的身份凭证。

这一趋势也将改变数字银行的运营模式。如今，银行将身份验证视为核心控制机制，用于注册和监管。而当身份验证成为可携带的凭证时，数字银行的角色将转变为提供可信身份系统的服务商。

这将简化用户入驻流程，降低合规成本，减少重复验证，让加密钱包取代银行账户，成为用户资产和身份的主要存储载体。

未来：专业化与融合

以利息为导向的数字银行通过用户存款获利，支付流导向的数字银行通过转账获利，而基础设施导向的数字银行则能从用户的任何操作中实现可持续盈利。

市场将分化为两大类：一类是以应用为导向、主要整合现有基础设施、产品简单易用、转化成本极低的面向消费者的平台；另一类则专注于价值聚合的核心环节，重点在稳定币发行、交易路由、结算和身份验证集成。

后者的定位不再局限于应用，而是作为基础设施提供商，伪装成面向消费者的服务实体，拥有极高的用户粘性，逐渐成为链上资金转移的核心系统。