年终市场总结：历史性油价创下年度最大跌幅，而黄金则以46年来的最大涨幅领跑

由于大部分市场因新年假期关闭，2025年12月31日星期三的交易活动极为有限。在这次成交量低迷的交易中，主要资产出现了相互矛盾的波动，反映出2025年累计的趋势。

黄金迎来近半个世纪以来最好的年份

贵金属在2025年成为焦点。黄金累计上涨近64%，创下自1979年以来(大约46年前)的年度最佳表现。尽管周三以小幅下跌收盘(-0,6%至每盎司4318.67美元)，但黄金在全年中巩固了其避险资产的地位。

白银在相对表现上超过黄金，全年上涨147%——创历史新高。铂金上涨超过122%，也创下纪录。钯金上涨超过75%，为15年来最佳表现。2025年最后一交易日显示获利回吐压力：白银下跌6,7%(71,36美元)，铂金下跌8,7%(2006,95美元)。

分析师将这一非凡表现归因于多重因素：美联储连续降息、持续的地缘政治紧张局势、央行持续的购买以及资金大量流入专业ETF。就白银而言，结构性供应短缺、历史最低库存、强劲的工业需求以及其被美国列为关键矿物的新分类，推动了其升值。

2026年，专家们展望看涨可能性：黄金可能逼近每盎司5000美元，而白银则有望达到100美元。然而，专家警告短期内的波动仍将受到获利回吐的压力。

原油价格：历史性下跌与复苏前景

与黄金形成鲜明对比的是，2025年原油价格经历了五年来最剧烈的下跌。布伦特原油收盘下跌0,8%，至每桶60,85美元；WTI原油下跌0,9%，至每桶57,42美元。全年两者均累计贬值近20%，为2020年以来最大幅度。

考虑到影响主要产油国的地缘政治风险、制裁以及贸易政策的波动，这一疲软令人惊讶。潜在的根本原因是全球持续的供应过剩，持续压低价格。布伦特连续三年下跌，创下最长的年度下跌周期。

美国页岩油生产商通过高价套期保值增强了韧性，从而稳定了供应。美国能源信息署的最新数据显示，10月原油产量创纪录，汽油和馏分油库存意外大幅增加，显示需求疲软与原油充裕并存。

展望2026年，金融机构预计油价可能在第一季度继续下行。随后，随着供应扩张放缓，预计价格将逐步回升，第二季度接近每桶60美元。市场将密切关注全球供需平衡、OPEC+的决策以及地缘政治风险的演变。

美国股市：年终调整未掩盖强劲涨势

主要股指在星期三以温和的跌幅收盘。道琼斯指数下跌0,63%，标普500指数下跌0,74%，纳斯达克指数下跌0,76%。然而，这些调整反映了正常的年终获利回吐。

按年度来看，三大指数均实现两位数涨幅，连续第三年保持上涨势头。2025年波动较大，主要由关税潜在变动的不确定性和投资者对人工智能的热情推动。

芯片制造商英伟达以39%的年度涨幅领跑科技板块，成为全球市值首次突破5万亿美元的上市公司。通信服务板块表现最佳，Alphabet上涨65%。其他表现优异的行业为观察者提供了更多机会。

在年终压力下，能源和科技板块领跌。市场专业人士强调，这次调整是正常波动，不会影响2026年的乐观前景。预计科技巨头将带动其他行业和地区的机会扩展。

耐克逆势上涨4%，因其CEO以100万美元买入公司股票。

货币：美元走软后在收盘反弹

美元指数周三上涨0,27%，至98,50，受美国就业数据强于预期的推动。首次申请失业救济人数降至199,000，低于预期的220,000和2025年的月度最低值。

但这一反弹不足以弥补美元全年超过9%的贬值，这是自2017年以来最大幅度的贬值。原因包括美联储的降息周期、美国财政担忧以及贸易政策的不确定性。

相反，欧元升值超过13%，英镑上涨7%，瑞士法郎上涨14%，瑞典克朗对美元升值20%。

市场预期2026年可能会有50个基点的降息，但近期当局持谨慎态度，倾向于维持利率不变。分析师指出，如果劳动力市场持续改善，美联储可能会延长维持利率不变的时间。

日本银行在2025年两次加息；周三日元对美元几乎持平，报156,96，市场关注日本可能的干预行动。

展望2026年，多数人预期美元将继续走软，但也有人认为下行周期可能接近尾声。

全球展望与国内动态

美国移民限制于1月1日生效，针对布基纳法索、老挝、马里、尼日尔、塞拉利昂、南苏丹和叙利亚公民。对委内瑞拉和古巴也有限制措施，依据海关和边境保护局的指令。

美国的压力影响委内瑞拉产量：奥里诺科河油砂的原油日产量降至498,131桶(两周内减少25%)，面临海上出口限制和陆地威胁。库存接近极限，国有企业开始关闭油井。

保加利亚于1月1日正式加入欧元区，采用欧元作为官方货币，经过十多年的关键政治目标。

在中国国内方面，航天产业创纪录，2025年发射超过90次——包括中国航天科技集团的73次发射，创造历史纪录。长征火箭完成69次任务，捷龙-3完成4次，发射超过300个航天器，2024年为190个，平均每五天一次发射。

“华龙一号”第二个核反应堆于1月1日开始商业运营，完成了全球最大规模该技术核电站的第一阶段。预计每年发电约200亿千瓦时，等于减少二氧化碳排放1600万吨。

中国在西南地区完成了首个50亿立方米的天然气区块，年产量达50亿立方米，油当量超过4000万吨，创历史新高，向国家目标——四川-重庆基础设施建设1000亿立方米迈进。